数据显示通胀降温 短期债券应声上涨——华尔街日报

降温的通胀数据引发了国债早盘上涨，但涨势在周三交易时段后期消退，凸显出投资者对数据可能如何影响美联储下一步行动的不确定性。

当劳工部数据显示上月消费者价格指数涨幅低于经济学家预期后，债券价格上涨推动收益率大幅下跌。但投资者和分析师表示，随着交易员解读出显示关键领域通胀持续存在的深层数据，收益率在早盘迅速收复了大部分失地。

午后短期收益率再度走低，因美联储最新会议纪要指出央行官员担忧银行业困境可能引发今年晚些时候的经济衰退。

通胀放缓与近期银行业动荡的潜在影响共同导致华尔街调降了对利率维持高位的预期。这使得过去一个月国债收益率走低——尤其是短期政府借贷利率，这类利率密切反映投资者对美联储货币政策走向的预期。

尽管3月整体通胀下降，但周三数据也显示经济重要领域仍持续面临价格上涨压力。

2年期国债收益率周三收于3.970%，低于周二的4.056%。当日早些时候该收益率曾跌至3.88%。基准10年期收益率从周二的3.433%降至3.419%。

道明证券全球利率策略主管普里娅·米斯拉表示：“我认为我们之所以如此反复，是因为我们面前有两种截然不同的经济情景，两者发生的可能性相当。”

一方面，银行贷款减少可能会加剧美联储此前加息的影响，迅速拖慢经济。但另一方面，剔除食品和能源价格的核心通胀率3月份环比仍为0.4%——按年率计算约为5%。核心商品通胀在上半年徘徊在零附近后，上月出现加速。

米斯拉称，在投资者仔细研究数据时，这些因素令债券价格承压，迫使他们考虑到美联储在今年晚些时候可能仍不得不保持更偏鹰派的立场。

“今天早上的两个小时内，你就看到卖家出现在债券市场，“她说。

美国国债收益率影响着从房主到企业财务主管等所有人的借贷成本。它们也是许多股票投资者模型的关键输入变量，在其他条件相同的情况下，收益率下降会推高股票估值。

一些国债投资者表示，通胀数据中显示消费者价格涨幅正在放缓的迹象令他们感到鼓舞。整体通胀数据显示，上个月物价较2月份上涨0.1%。低于前一个月的0.4%，也低于经济学家预测的0.2%。

数据公布后，交易员们维持了他们的押注，即美联储在5月会议上任何加息行动——如果真的加息的话——都将是该央行在可预见的未来最后一次加息。华尔街现在预计美联储5月再次加息25个基点至5%-5.25%的概率为三分之二，但6月继续加息的概率只有约二十分之一。

这一预测基于通胀放缓以及3月份银行业危机可能导致未来数月企业和家庭借贷难度加大，从而抑制经济增长。

例如，商业调查显示，企业获得新贷款已经变得更加困难。投资者还日益担忧，如果银行收缩放贷，商业地产商将难以为其建筑项目融资。

Nuveen全球固定收益主管安德斯·佩尔松表示：“银行危机的影响是市场预期转向5月后不再加息的主要原因。现在再加上我们看到通胀数据显现曙光。”

佩尔松称，与期货市场普遍押注相反，他认为美联储不会在今年夏晚些时候开始激进降息。即便如此，他预计收益率将持续下跌至年底，因此Nuveen一直在增持长期国债头寸，以期从预期的债券价格上涨中获利。

尽管银行业危机自3月中旬以来已有所缓解，但华尔街许多人担心银行可能即将缩减部分贷款，这可能会拖累经济增长。

近期国债收益率持续下跌，尤其是短期政府借贷利率。图片来源：Chip Somodevilla/Getty Images例如，花旗集团的经济学家认为，今年经济将全球增长超过2%，而全球通胀将在2023年底接近6%。但他们在本周的一份报告中表示，如果出现信贷紧缩或金融危机，这两个数字都可能大幅下降。

“我们认为现在乐观还为时过早，”他们写道。“金融稳定的压力是巨大的，而且往往不可预测。”

周三会议接近尾声时，短期收益率再次走低，此前美联储公布了3月份会议的纪要，当时央行官员们在硅谷银行、Signature银行和瑞士信贷倒闭的情况下，是否继续加息面临艰难抉择。在那次会议上，美联储官员选择了加息25个基点，尽管担心此举可能加剧金融行业的压力。

在3月22日结束的会议期间，美联储工作人员的预测显示，经济衰退可能会在今年晚些时候开始。此前，工作人员曾表示今年经济衰退的可能性大致相当。

——埃里克·沃勒斯坦对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年4月13日的印刷版，标题为“国债波动，最终收高”。