《华尔街日报》：六四投资策略在去年暴跌后重获青睐

经典的60-40投资策略在经历了灾难性的2022年后再次奏效。

几十年来，计划退休的美国人一直被建议将资产分散投资于股票和债券之间。这是一种可靠的、对数百万人都有效的投资方式。

去年股票和债券的同步下跌让许多依赖该策略的投资者措手不及，他们本指望债券能在股市表现不佳时缓冲投资组合的损失。

美联储为抑制通胀而激进加息的举措震动了股票、债券、石油乃至比特币等所有资产。但到去年年底，阴霾开始消散。在美联储即将结束紧缩政策的预期推动下，股票与债券同步反弹。

道琼斯市场数据显示，截至周二，一个将60%资金投资于美国股票、40%投资于彭博美国综合债券指数的投资组合在2023年已上涨5.9%，延续了去年第四季度5.3%的涨幅。去年该组合下跌16%，创2008年以来最差表现。

这一复苏让那些在去年市场动荡中坚守60-40配置的个人投资者重拾信心。

现年74岁、居住在佛罗里达州庞特韦德拉的退休人士斯科特·欧文表示，他去年曾短暂考虑过减持股票，但最终选择按兵不动。这位前机械工程师在2008年金融危机期间割肉抛售股票，随后空仓等待两年多而错失市场反弹。他不想重蹈覆辙。

“那可能让我损失了很多钱，”欧文先生说。“当时我慌了——我不知道市场会怎么走。”

根据DJMD对过去35年数据的回顾，几十年来，投资者一直依赖60-40的投资组合来获得稳定回报，截至2022年底，平均年回报率为9.3%。如果一位投资者在1988年将1万美元投入60-40投资组合，经过每年再平衡后，现在本金将超过18万美元。

60-40策略成功的原因是什么？标普500指数在急剧下跌后往往会反弹，逢低买入的投资者通常会获得丰厚回报。包括股息在内，该基准股票指数今年上涨了约7.5%，债券也收复了部分失地。

债券帮助抵消了之前市场危机带来的一些痛苦，包括2000年互联网泡沫破裂、2008年全球金融危机以及新冠疫情初期引发的短暂市场恐慌。

但2022年情况并非如此。一个主要持有国债、高评级公司债券和抵押贷款支持证券的指数下跌了13%，创下有记录以来最糟糕的一年，而标普500指数下跌了18%。

临近退休的个人投资者受到的打击最为严重，因为他们的投资组合没有时间从损失中恢复。

伊利诺伊州格伦维尤66岁的退休人员马克·泰斯特表示，他在2021年底从传统的60-40策略转向了更保守的投资方式。他购买了持有派息公司和价值股的基金，以及能够缓解债券收益率风险的证券。如果市场稳定下来，他希望重新采用60-40的组合。

“我必须找到能防止自己做出愚蠢决定的保护措施，”曾在一家咖啡公司担任高管的泰斯特先生表示。

当然，无法保证60-40策略会持续有效，市场走势尤其难以预测。经济仍在稳步增长，通胀居高不下，而3月爆发的银行业危机似乎已得到控制——这些因素都可能推动美联储继续加息。

此外，从历史数据看股票估值仍然偏高，策略师警告称若经济衰退可能导致估值大幅缩水。标普500指数未来12个月预期市盈率为18.2倍，虽低于2022年初的21.6倍，但仍高于17.5倍的十年均值。

退休人士马克·泰斯特希望市场企稳后重新采用60-40投资组合策略。图片来源：约瑟芬·泰斯特鉴于近期市场动荡，投资者已减少股票持仓。

高盛预计今年家庭部门将净卖出7500亿美元股票，资金将转向货币市场基金和债券等生息资产。这与2020年初至2022年中期形成鲜明对比，当时家庭部门净买入1.7万亿美元股票。美国家庭持有近40%的美国股市总市值，成为金融市场重要推动力。

与此同时，美国个人投资者协会3月的一项调查发现，投资者已将债券配置比例提高至2021年以来的最高水平，而股票配置比例虽略有下降，但仍高于历史平均水平。受访者投资组合中约65%为股票，15%为债券，20%为现金。

不过，先锋集团高级投资策略师托德·施兰格表示，鉴于股票估值较低且债券收益率具有吸引力，他预计60-40策略在未来十年仍将表现良好。施兰格预测，全球多元化60-40策略的10年期中位数年化回报率为5.4%。

“60-40策略被视作风向标，“施兰格说，“我们相信这个策略具有持久生命力。”

68岁的莱斯利·霍伦于2022年从圣安东尼奥牧师职位退休。他采用60-40比例的投资组合去年下跌约15%，这促使他减少了生活开支的提取金额。尽管出现亏损，霍伦博士表示对自己的投资方法充满信心，并预计债券将在今年反弹。

“令人鼓舞的是60-40策略展现出了韧性，这种韧性在依然动荡的市场中得到了体现，“霍伦表示。他希望能继续用退休金与妻子一起旅行。

联系记者哈迪卡·辛格，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月13日印刷版，标题为《60-40投资策略卷土重来》。