埃克森交易搜寻预示页岩行业或现并购潮——《华尔街日报》

埃克森美孚公司在美国页岩油气领域寻求重磅交易的举动，可能引发石油行业的并购热潮，因为钻探商们正寻求将大量现金储备投入使用。

据《华尔街日报》上周报道，这家石油巨头已与市值约520亿美元的得克萨斯州页岩油气公司先锋自然资源公司就潜在收购进行了初步谈判。报道称，数月来一直在二叠纪盆地物色目标的埃克森，还至少与另一家公司讨论过潜在交易。

这样的交易将发出最强烈的信号，表明美国最热门油田二叠纪的钻探商准备通过收购扩大规模。石油公司拥有健康的资产负债表，这使它们有能力和资金去物色收购目标。

《华尔街日报》报道称，埃克森与先锋之间尚未启动正式程序，任何交易即使达成，也可能要等到今年晚些时候或明年。在报道发布后的首个交易日周一，埃克森股价下跌不到1%，而先锋股价上涨约6%。

投资银行家和分析师表示，今年石油行业出现交易狂潮的条件已经成熟。

页岩行业已从过去十多年追求的快速增长，转向以财政约束和丰厚投资者回报为支撑的成熟业务。但页岩公司正面临钻井地点减少的问题。钻探新油田已不再受投资者青睐，这使得许多公司除了收购竞争对手以延长其运营时间外几乎没有其他选择。

埃克森美孚在二叠纪盆地的交易搜寻预示着收购热潮即将到来。图片来源：KATHLEEN FLYNN/REUTERS“我们认为，总的来说，我们的业务需要进一步整合，”康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯在二月向分析师表示。

华尔街周一将资金注入了几家美国页岩油公司，包括APA公司、Coterra能源公司和Diamondback能源公司，为美国20家最大的独立石油和天然气公司的总市值增加了70亿美元。Truist证券分析师尼尔·丁曼表示，尽管周一油价下跌约1%，但页岩油股票仍上涨，主要是因为投资者普遍押注石油并购活动将增加。

对增长的渴望导致了过去十年美国页岩油行业的并购热潮。根据投资银行瑞穗证券的数据，2014年至2019年间，该行业平均每年有407笔交易（不仅限于并购），年均总价值约为900亿美元。

但疫情重创石油需求并损害公司资产负债表后，并购步伐放缓。钻探公司也收紧开支以满足投资者对现金回报的要求。根据瑞穗的数据，2020年至2022年间，平均每年有180笔交易，年均价值590亿美元。

如今，生产商手握雄厚资金，可随时进行交易。去年俄罗斯入侵乌克兰导致全球油价飙升至每桶127美元以上，为油气行业带来了巨额利润。

埃克森美孚董事长兼首席执行官达伦·伍兹表示，公司正在二叠纪盆地寻找机会。图片来源：马克·费利克斯/法新社/盖蒂图片社根据FactSet数据，截至去年底，美国十大上市页岩油公司2022年盈利超过700亿美元。埃克森净利润达557亿美元，雪佛龙公司则收获355亿美元。

能源分析师和高管们表示，下一波石油交易热潮可能出现在西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地。埃克森和雪佛龙等石油巨头青睐该地区的页岩油井，因其能快速投产，且无需绑定长达数十年的大型项目——这类项目已不受部分投资者欢迎，他们担忧未来石油需求下降。

投资公司Goehring & Rozencwajg管理合伙人亚当·罗森茨威格表示，若埃克森或雪佛龙等石油巨头收购大型二叠纪企业，“显然可能引发投机热潮”。

过去十年间，埃克森在二叠纪盆地投入巨资，并持续将其与圭亚那大型油田并列为关键增长源。该公司去年在二叠纪盆地日均产量约55万桶，计划到2027年将该地区产量提升至每日100万桶。

圭亚那发现大规模石油资源，其港口正用于组织海上钻井设备。图片来源：奥斯卡·B·卡斯蒂略/华尔街日报但随着该地区开发趋于成熟，企业一直受困于令人失望的油井产量。研究公司Enverus数据显示，2022年二叠纪盆地油井平均每横向英尺产油量较上年下降5%。摩根大通分析Enverus数据指出，在二叠纪某区域，埃克森美孚2022年新钻井的产能同比下滑8.4%。

除了产能下降，运营商还面临可钻探地点库存缩减的问题。投行Raymond James Financial去年估算，二叠纪盆地的上市公司和私营企业剩余优质钻探地点的开采年限已不足八年。

高管和投资者表示，双重压力促使企业通过合并获取新钻探机会并实现规模经济。

同时刺激生产商并购欲望的还有通胀因素，这削弱了企业的资本部署能力。劳动力、钢材和设备价格飙升，导致企业今年支出较2022年增加约20%，却未能获得额外产量。

古根海姆证券高级董事总经理穆罕默德·拉加里表示，收购竞争对手能让钻探商在控制成本的同时提升产量。

“在当前通胀环境下，并购可能是提升每股现金流最具成本效益的方式，”他表示。

虽然近几个月的油价波动使交易复杂化，但美国原油基准价格已较去年6月峰值下跌约43美元，目前处于70至80美元区间，这为买卖双方的谈判提供了支持，分析师们表示。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹在1月的财报电话会议上称，公司正在二叠纪盆地寻找机会，但在大宗商品周期顶峰时很难进行收购。

一些分析师表示，二叠纪盆地的整合可能导致该地区活动放缓，因为最有可能的收购方——上市公司——在钻探计划上比私营运营商更为保守。

联系作者：贝诺瓦·莫雷纳，邮箱[email protected]；科林·伊顿，邮箱[email protected]

本文发表于2023年4月12日印刷版，标题为《页岩行业准备迎接并购浪潮》。