CarMax选择盈利之路 - 《华尔街日报》

在当前严峻的经济环境下，CarMax 必须做出选择：是扩大市场份额还是最大化利润率。目前，它选择了后者。

这家二手车零售商周二表示，截至2月28日的季度，其同店零售二手车销量同比下降14%，比分析师预期的12%降幅更为严重。这标志着该指标连续第五个季度下滑。

CarMax通常表示，它有意以盈利的方式扩大市场份额，但在竞争激烈、消费者受到通胀和利率挤压的当下，这并不容易。首席执行官比尔·纳什在周二的财报电话会议上表示，根据公司对价格弹性（即需求对价格变化的反应）的测试，本可以销售更多汽车，但利润会减少。

显然，这对其市场份额造成了损害。根据Evercore ISI的一份报告，CarMax两位数的销量降幅明显比整个二手车行业1%的降幅更为糟糕。该零售商承认了这一点，并表示在去年下半年失去了市场份额。不过利润率有所改善：CarMax上季度的整体毛利率为10.7%，高于去年同期的9.2%。公司还削减了管理费用，广告支出减少了37%。总体而言，上季度净利润同比下降57%，远好于分析师预期的77%降幅。目前，投资者似乎对CarMax追求利润的策略感到满意：财报电话会议后，其股价上涨了8%。

CarMax有信心在经济状况稳定时止住市场份额的流失。纳什先生在电话会议中表示，CarMax曾在2008年经济衰退和疫情最严重时期失去市场份额，但有在经济复苏时重新夺回份额的记录。CarMax面临的风险是经济状况可能长期停滞不前，二手车价格和利率都维持在令人不安的高位，而竞争对手则持续降价以争夺市场份额。

有迹象表明至少部分市场条件正在向好的方向转变：新车经销商表示议价权正回归消费者，并指出制造商正转向提供激励和返利来销售新车。这种趋势最终可能传导至二手车价格下降，从而帮助CarMax以更低成本采购车辆。与此同时，更严格的贷款环境可能开始冲击CarMax的竞争对手：电话会议中一位分析师提到，部分银行正在缩减对某些二手车经销商的库存融资，这将限制其采购库存的能力。CarMax采用自筹资金采购库存，不存在这个问题。最后，尽管CarMax提高了向消费者收取的贷款利率，但其融资成本最近有所下降。这对其金融部门来说是个积极的信号。

道路状况看起来并不乐观，但CarMax似乎牢牢掌握着方向盘。

CarMax上季度削减了管理费用，广告支出减少了37%。照片：Brandon Bell/Getty Images联系Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月12日印刷版，标题为《CarMax选择利润之路》。