《华尔街日报》：金宝汤在零食领域诱人的未来

金宝汤公司 早已超越了其名称所暗示的范畴。如今，其被低估的零食业务有望成为明星业务。

金宝汤由两大业务部门组成：餐食饮料部门（包括同名汤品以及Pace莎莎酱、V8果汁等品牌）和零食部门（主打Pepperidge Farm系列饼干、金鱼饼干等品牌）。

目前零食业务约占销售额的43%，其增速快于餐食饮料业务，不久后或将成为金宝汤最大业务板块。该部门面临的核心问题是盈利能力仍落后于同行。

2018年收购Snyder’s-Lance为零食业务注入强劲动力，此次收购引入了包括Kettle、Cape Cod薯片、Late July玉米片和Snyder’s椒盐卷饼等多个相对高端的品牌。这笔交易是前任首席执行官Denise Morrison任内颇具远见的举措之一。但当Mark Clouse于2019年接任时，扭转汤品业务颓势成为其首要任务。

随着汤品销售趋于稳定，零食业务正逐渐重回聚光灯下。

“我希望有人能提问关于零食业务的问题，“Clouse先生在3月财报电话会议中回答完多个汤品相关问题后对分析师们表示。他对此的热切不难理解：当季度零食销售额同比增长15%，而餐食饮料部门增幅为11%。与餐饮业务不同，零食增长并非完全依赖提价，实际销量增长了2%。金鱼饼干的零售额同比上涨21%。

在2019年的一次投资者日活动上，克劳斯先生阐述了其整体战略，金宝汤公司表示将致力于长期"稳定"其餐食和饮料业务，同时让零食销售额"达到或超过品类增长率”。在2021年的另一次投资者活动上，他们重申了这一目标，将未来一年的零食"品类增长率"定义为3%至4%左右。

许多竞争对手也在考虑同样的问题。例如，家乐氏正在剥离其谷物部门，以更专注于包括品客和奇多在内的零食品牌。与金宝汤有些类似，家乐氏表示，它看到了零食业务的更高增长，但只追求稳定的谷物销售。百事可乐仍然是菲多利的主要零食玩家。

然而，金宝汤看起来在竞争中处于有利地位。其Pepperidge Farm系列，加上Snyder’s-Lance的一些品牌，使其拥有差异化的产品组合，克劳斯先生将其描述为"有点高端但也能负担得起”。

“这不是主流饼干或薄脆饼干；这是一个完全不同的主张，“他在一次采访中说。

克劳斯先生正在将他在亿滋国际担任高级经理期间开发的策略应用于这一阵容，亿滋国际是全球糖果和零食巨头，于2012年从卡夫食品集团分离出来。从分离到2016年，克劳斯先生担任亿滋国际的首席商务官和首席增长官。在那里，他发起了推出限量版奥利奥口味的策略，从Reese的花生酱开始，然后是生日蛋糕和许多其他口味。

如今，金宝汤公司正在采取类似策略，推出限时产品，如弗兰克红辣味与老海湾调味金鱼饼干、生日蛋糕味佩珀里奇农场曲奇等。消费者在常规购买奥利奥或金鱼饼干时，往往会顺手拿一件限时商品，这显著拉动了销售额。

金宝汤零食业务总裁克里斯·弗利表示，公司同时有机会大幅扩展部分斯奈德-兰斯旗下品牌（如Kettle和Cape Cod）的规模。这些品牌在合并前基本属于区域性品牌，未获得大量广告促销投资。“收购时它们完全不成规模，“他在采访中说道。

因此金宝汤零食的销售前景看似光明，但利润率仍是挑战所在。收购斯奈德-兰斯本应通过数亿美元的成本协同效应提升利润率，但这些节省最终仅抵消了疫情、通胀和供应链中断带来的意外成本。2021年12月，公司表示其零食业务约13%的运营利润率远低于行业21%的平均水平，并设定了到2025财年提升至17%的目标。但2022年通胀加剧，利润率持续承压。

不过随着多轮涨价逐步覆盖成本，盈利状况似乎已出现转机。截至去年5月的季度中，零食运营利润率曾跌至12.7%，但随后连续三个季度回升至13.9%。

高管们指出，斯奈德交易仍有增效空间。例如，金宝汤正应用分析软件优化斯奈德-兰斯工厂的生产。值得注意的是，斯奈德-兰斯与佩珀里奇农场各自拥有独立的"直达门店"配送网络——这具有一定合理性，因为一个网络负责薯片货架铺货，另一个则服务饼干曲奇货架。

但克劳斯先生表示，金宝汤公司正在整合其仓库网络，建立区域配送中心，将两类零食集中分拣并统一装车，同时对这些设施进行技术和自动化升级，以简化流程、提高效率。

这些具体运营细节将决定金宝汤能否按时达成利润率目标。但至少目前盈利能力正朝着正确方向发展。即便时间表稍有延迟，投资者或许也愿意给予克劳斯先生信任空间。在食品行业，稳定的销售增长与持续扩大的利润率相结合，无疑是一道诱人的佳肴。

金鱼饼干今年一季度零售额同比增长21%。图片来源：Daniel Acker/彭博新闻社联系作者Aaron Back，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月10日印刷版，标题为《金宝汤：零食业务前景可期》。