欧佩克+减产不会抑制中国石油需求 - 《华尔街日报》

中国是全球最大的原油进口国。图片来源：str/Agence France-Presse/Getty Images俄罗斯和石油输出国组织(OPEC)成员国上周末又向全球市场投下了一颗重磅炸弹——从5月开始计划再减产166万桶/日。布伦特原油价格随即飙升6%。

主要石油出口国的这一举动可能反映出对全球需求的担忧，但来自全球最大原油进口国中国的信号强烈表明，其石油需求的复苏还有进一步上升空间。即使美国需求大幅减弱，这也有助于支撑全球油价。随着中国房地产和旅游业企稳，今年晚些时候中国需求出现更大增长的可能性仍然很大。

中国尚未发布3月份主要工业数据，这意味着炼油厂开工率等关键的直接需求指标尚不可得。但推动石油消费的两大主要行业——交通运输和与住房相关的重工业——的健康状况目前正在明显好转，而且改善速度正在加快。

中国3月份官方非制造业采购经理人指数(PMI)为58.2，这是2011年以来的最高水平。Pantheon Economics指出，PMI公路、铁路和航空运输指数超过60。IHS Markit和财新的服务业指标也描绘了类似的景象：该指数达到57.8，为2020年6月以来的最高水平。

此外，航空和公路客运领域显然仍有增长空间。根据数据提供商CEIC的数据，以客运周转量计算，2月份国内航空客运量仅为2019年末水平的75%左右，而公路客运量仅为疫情前水平的三分之一左右。

房地产市场和能源密集型重工业领域的情况虽不那么乐观，但仍在明显改善。2023年前两个月，房屋竣工面积自2021年以来首次实现同比增长，钢铁产量也大幅回升。商品房销售面积虽微降0.6%，但已是2021年年中以来的最小降幅。中国房地产市场的复苏仍处于初期阶段。到2023年底，它很可能成为支撑油价的一个更重要的因素。

近期全球油价每桶5美元的上涨也不太可能对中国石油需求造成太大影响。首先，中国的柴油和汽油价格仍受益于一些剩余的价格管制——这意味着它们对全球基准价格的变动反应滞后且并不总是完全反映。鉴于北京方面今年政策导向明显转向经济增长，如果政府认为高能源成本开始制约经济复苏，中国炼油企业很可能不得不承担部分原油价格上涨的成本。

不过，这种利好不会过于极端——这次不会出现由中国房地产引领的大宗商品狂欢。过去几年对房地产市场造成的一些损害将持续存在，而2023年迄今的刺激措施一直较为谨慎。但中国的石油需求将在全年持续回升。这使得油价大幅下跌的可能性很小，即使假设美国经济增长进一步放缓。

致信纳撒尼尔·塔普林，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月7日印刷版，标题为《欧佩克+减产不会扼制中国石油需求》。