硅谷银行倒闭使银行更难脱手逾250亿美元垃圾债——《华尔街日报》

近期银行业动荡使得华尔街机构出售数百亿美元高风险收购债务的本就艰巨任务变得愈发困难。

美国银行、 巴克莱、摩根士丹利等机构目前合计持有250亿至300亿美元的"滞留债务"，据杠杆融资分析公司9fin数据显示。这些未售出债务与杠杆收购相关，银行在去年信贷环境恶化削弱投资者兴趣前承诺为这些交易提供融资。

银行界人士表示，尽管近期已开始逐步消化积压债务，但硅谷银行危机及杠杆融资巨头瑞士信贷集团陷入困境使这一进程陷入停滞。更糟糕的是，最大单笔滞留债务——为埃隆·马斯克收购推特公司提供的130多亿美元贷款——因这位亿万富翁在平台收入和盈利暴跌后将其价值减记至收购价一半以下，变得愈发缺乏吸引力。

硅谷银行被迫折价出售债券。图片来源：Taidgh Barron/Zuma Press投资者热情减退的反映是，在银行业稳定性引发担忧后，高风险债券和贷款市场出现下跌。SOLVE编制的北美高收益债券指数平均收益率在2月至3月间从约7.5%跃升至近9%（债券价格下跌时，收益率会上升）。

当信贷条件像去年利率开始上升时那样迅速恶化，银行面临一个艰难的选择：要么亏本出售已承诺承销的债务，要么继续持有以期市场好转。据《华尔街日报》10月报道，就推特而言，如果银行出售其债务，可能面临超过5亿美元的损失。

硅谷银行在被迫亏本出售债券后倒闭，这使得大银行更不愿意承受此类损失，银行家们表示——尽管没有人认为这样做会使它们面临类似命运的风险。

银行无法在不遭受重大损失的情况下将债务从账面上清除，这抑制了它们进行新收购贷款意愿，对华尔街的利润来源造成了重大打击。

根据Dealogic的数据，截至3月31日，私募股权公司在美国宣布了约500亿美元的杠杆收购，较去年同期的约860亿美元大幅下降。

“可以合理假设，任何承销公司都可能放缓新贷款的发放，直到库存债务得到处理，”野村证券国际公司存款策略主管格雷格·赫特里希表示，“但由于这些机构大多拥有充足的资本和流动性，银行被迫出售的可能性似乎较小。”

在近期市场动荡之前，银行在出售滞留债务方面取得了一些进展，包括罗珀技术公司和尼尔森控股公司的债务。贷款机构承诺支持多笔大规模新交易，例如以125亿美元收购Qualtrics国际公司，不过该交易的债务部分相对较小。

摩根大通集团牵头九家贷款机构，为阿波罗全球管理公司收购Univar解决方案公司提供了超过40亿美元的债务融资，这是近几个月来银行做出的最大此类承诺。

但这一势头已经停滞，迫使需要筹集资金的借款人转向非银行贷方，这些机构通过筹集专项资金池为交易提供支持。

“银行的状况意味着我们的一批交易被迫暂停，”德普律师事务所金融业务主席杰弗里·罗斯表示。

银行方面乐观认为，除非出现进一步动荡，情况将很快好转。知情人士称，去年为收购思杰系统公司提供融资的约40亿美元债务已约六个月未能脱手，即将以大幅折价出售。

请联系记者亚历山大·赛迪[email protected]和劳拉·库珀[email protected]

本文发表于2023年4月3日印刷版，标题为《硅谷银行危机阻碍垃圾债处置》。