欧元区核心通胀率创历史新高——《华尔街日报》

欧元区核心通胀率在3月创下历史新高，这对央行官员来说是一个挫折，他们快速提高利率加剧了金融领域的压力，并导致欧元区部分经济领域出现痛苦。

新数据增加了欧洲央行在5月再次提高关键利率的可能性。这也可能鼓励各国政府通过针对利润的通胀性增长，探索其他方式来冷却价格上涨。

欧盟统计机构表示，欧元区3月份的消费者价格比去年同期高出6.9%，较2月份记录的8.5%通胀率有所下降，为一年多来的最低水平。上周接受《华尔街日报》调查的经济学家预计将降至7.1%。

年通胀率的急剧下降是由能源价格驱动的，去年3月俄罗斯入侵乌克兰后能源价格飙升，但此后有所回落。

然而，不包括波动较大的食品和能源价格的核心通胀率从5.6%上升至5.7%，达到自2001年有记录以来的最高水平。央行官员倾向于关注核心通胀，作为利率上升是否在冷却通胀的指标，因为它更好地反映了经济中需求和供应的平衡。

“这强化了我们的观点，即尽管存在一些金融稳定方面的担忧，欧洲央行仍将在未来几个月继续加息，”汇丰银行的经济学家表示。

政策制定者在考虑下一步行动时，会意识到进一步加息可能加剧欧洲银行体系的压力。这些压力可能通过导致企业和家庭贷款下降幅度超过欧洲央行预期，从而放大加息的影响。

当深陷多年丑闻和交易亏损困境的瑞士信贷集团面临巨大市场压力时，银行体系的这种额外压力变得尤为明显，这促使瑞士监管机构促成瑞银集团收购其竞争对手。此前美国硅谷银行倒闭，使适应利率急剧上升的挑战成为焦点。

剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率升至5.7%。图片来源：thomas samson/Agence France-Presse/Getty Images政策制定者长期以来一直担心，乌克兰战争后能源和食品价格的飙升会导致加薪要求增加，进而促使企业提高价格，引发新一轮加薪需求。

一些欧洲央行利率制定者现在也在关注利润率扩大带来的通胀潜力，一位官员警告称可能出现“利润-价格螺旋”。

“企业的投机行为也可能推迟核心通胀的下降，”法比奥·帕内塔上周表示。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德也呼应了这一担忧，她表示，不仅是工人，企业主如果拒绝接受实际收入下降，可能会加剧高通胀的持续。

由于欧元区大部分能源依赖进口，自乌克兰战争爆发前几个月以来能源价格的急剧上涨，意味着资源从该货币区域转移到了挪威、美国和卡塔尔等能源供应国。

2022年，欧盟的能源进口成本达到8337亿欧元（约合9090亿美元），是2021年3903亿欧元账单的两倍多，尽管能源消费有所下降。

欧元区政策制定者常将这种资源损失比作增税，拉加德表示，工人和企业主共同分担这一负担将有助于抑制通胀。

“这当然是我们欢迎的，尤其是它能降低第二轮效应的风险，“她本月早些时候表示。

2022年最后一个季度，欧元区工资以5.1%的年率上涨，这是自1996年有记录以来最快的涨幅，仅次于2021年第二季度因疫情相关一次性因素推动的上涨。

在失业率于2月回落至6.6%的历史低点鼓舞下，一些寻求更大加薪幅度的工人采取了罢工行动。在德国数十年来最大规模的罢工之一中，两大工会分别要求加薪10.5%和12%，导致周一全国大部分地区交通陷入瘫痪。

截至2022年底的数据显示，近年来利润增速一直快于工资增长。根据欧洲央行的数据，在去年最后六个月中，商品和服务价格上涨中利润所占的比例高于工资。利润增长超过工资增长的行业包括制造业、建筑业、贸易、运输、住宿和食品服务。

“在我看来，这次通胀冲击似乎鼓励了其中一些公司提高利润率，“Pantheon Macroeconomics的经济学家克劳斯·维特森(Claus Vistesen)说。

一些企业主表示，价格上涨超过成本增长可以让公司保持价格稳定，而不是让客户承受与通胀紧密相关的反复涨价。

除了通过提高利率削弱需求外，央行官员没有任何直接的方法来抑制利润增长。政府可以更直接地使用税收来限制利润增长。

经济学家长期以来一直指出，欧元区许多服务行业缺乏竞争，这拖累了经济增长，但现在这可能使企业能够获得更宽的利润率。

“如果竞争不够，监管机构是时候评估情况并采取行动了，“经济合作与发展组织(OECD)首席经济学家阿尔瓦罗·佩雷拉(Alvaro Pereira)说。

然而，监管改革可能需要时间才能产生影响，而欧洲央行的政策制定者似乎不准备等待。

“利润率压缩必须发生，在反通胀过程中发挥重要作用，“意大利联合信贷银行(UniCredit)全球研究主管马尔科·瓦利(Marco Valli)说。“实现这一目标所需的时间越长，欧洲央行需要激进紧缩、将欧元区推入严重衰退情景的风险就越高。”

写信给保罗·汉农，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月1日印刷版，标题为《欧元区核心通胀率创下历史新高》。