《华尔街日报》：市场动荡季度或预示更多波动

尽管受到几乎无人预见的冲击波震荡，市场在第一季度展现出韧性。

投资者年初时普遍乐观。通胀似乎正在缓解，许多人押注这将促使美联储迅速从加息转向降息。

随后经济数据开始超预期火热。由于担忧美联储可能长期维持高利率，股票和债券价格双双下挫。

本季度最大冲击发生在三月，硅谷银行和签名银行相继倒闭。银行股暴跌。瑞士信贷集团濒临破产，迫使竞争对手瑞银集团紧急安排收购。美国大型银行争相救助第一共和银行，以遏制恐慌蔓延导致更多金融机构崩溃。

面对重大不确定性，市场表现比多数投资者预期的更为强劲。

标普500指数第一季度上涨7%，道琼斯工业平均指数微升0.4%。纳斯达克综合指数飙升，这个科技股权重指数大涨17%，跑赢道指幅度创2001年以来之最，整体表现为2020年第二季度以来最佳季度表现。

与此同时，债券价格攀升。影响从房贷利率到学生贷款等各个领域的10年期美国国债收益率从2022年底的3.826%降至3.491%，创2020年以来最大季度跌幅。

硅谷银行倒闭事件考验了市场韧性。图片来源：Steven Senne/Associated Press如何解释市场的相对平静？

“情况比许多人担心的要好，“美国银行资产管理公司首席投资官埃里克·弗里德曼表示。

一个被广泛预期的经济衰退尚未成为现实，至少目前如此。尽管近几个月科技行业裁员增加，劳动力市场依然保持强劲。通胀虽然仍处于高位，但持续缓解。数据显示，消费者价格2月份同比上涨6%，是自2021年9月以来的最小年度涨幅。

这些因素的综合作用帮助包括弗里德曼在内的投资者保持了一定程度的乐观——尽管他仍建议客户坚持投资信贷市场中更高质量的公司。

“我们认为我们还没有完全脱离困境，“弗里德曼先生说。

例如，一些投资者和分析师对市场关于美联储在今年剩余时间内利率走向的判断可能出错的风险持谨慎态度。

最近的预测显示，美联储官员预计联邦基金利率将从目前的4.75%至5%区间上升至至少5.1%。这表明美联储可能会再推动一次25个基点的加息，然后在今年剩余时间内将利率维持在该水平。

然而，华尔街再次更加确信美联储将在下半年尽早开始降息。根据FactSet的数据，衍生品市场显示交易员预计联邦基金利率将在5月达到约4.9%的峰值，然后到年底降至约4.4%。

特斯拉的股票受益于降息预期的升温。图片来源：QUETZALLI NICTE-HA/REUTERS"市场对美联储的预期与美联储的表态之间存在脱节，“Global X ETFs的投资组合策略师Michelle Cluver表示，她将降息押注部分归因于3月份银行业危机的余波。

降息预期的升温推动投资者涌入许多在去年市场抛售中受创最严重的股票。英伟达公司第一季度飙升90%，而Facebook母公司Meta Platforms Inc.上涨76%，特斯拉公司攀升68%。

比特币也大幅上涨。这种加密货币周五交易价格超过28,000美元，本季度上涨约71%。

与此同时，去年许多最大的赢家已经落后。能源股在2022年飙升，但在第一季度下跌。原油价格也是如此。

分析师和投资者对这种逆转将持续多久存在分歧。

“我确实认为市场可能需要对利率走向进行重新定价，”克鲁弗女士表示。她补充说，目前银行业危机看起来相对可控，美联储似乎没有充分理由在近期降息。

对一些人来说，最大的问题仍然是经济能否在利率上升和金融环境收紧的压力下保持稳定。

“我不认为有人能确定我们是否已经完全度过了困难时期，”景顺集团全球市场策略师布莱恩·莱维特表示。

莱维特称，迄今为止经济的表现比许多人预期的要好。如果今年出现衰退，很可能是相对温和的。“真正的挑战在于观察是否存在潜在风险使其恶化，”他说。

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本文发表于2023年4月1日印刷版，标题为《股市以大涨收官动荡季度》