做空Signature银行股票获利——至少账面上如此 - 《华尔街日报》

对于期权交易员而言，押注签名银行和SVB金融集团股价暴跌本是轻而易举之事。但如今平仓套现却困难重重——对许多人来说，还意外付出了高昂代价。

这两家银行两周前倒闭并被监管机构接管，其股票价值实质上已化为乌有。这本该是持有看跌期权（即在约定日期前以指定价格卖出股票的权利）投资者的利好消息。

但截至目前，部分期权持有人陷入了证券业的"炼狱"状态。硅谷银行母公司Signature与SVB的股票自破产后一直停牌。周二，已申请破产的Signature银行和SVB开始在柜台市场交易，为交易员在经历一周多不确定性后提供了平仓可能。

有交易员反映券商设置障碍阻碍行权，另一些人则表示被迫向经纪商缴纳数千美元保证金，只为保留平仓的一线可能。

“没人预料到这种摩擦和不确定性，“41岁的承包商丹尼尔·曼迪亚表示。他购买了签名银行看跌期权，并在推特上持续发声揭露套现困境。

签名银行与硅谷银行的突然倒闭堪称美联储激进加息周期中最惨痛的案例。被监管接管前，两家银行股价分别为70美元和106.04美元。FactSet数据显示，周二它们在柜台市场的交易价已不足1美元。

他们情况的特殊之处在于，破产或政府停摆的威胁并未体现在他们倒闭时的股价中。例如，Avaya Holdings Corp.和Party City Holdco Inc.的股票在今年早些时候正式申请破产前的几周内，交易价格低于1美元。

券商对这些股票的估值差异巨大。以富达为例，已将股票标记为零。 嘉信理财将Signature银行股价定为64.60美元，SVB定为39.25美元。

SVB的突然倒闭是美联储激进加息周期中最大的牺牲品之一。图片来源：Steven Senne/美联社另一个复杂因素是，券商没有历史先例可循。当前市场特有的期权狂热在十年前的银行倒闭潮中并不常见。同期，社交媒体在投资中的作用日益增强。喜欢在Twitter或Reddit上交流心得的交易员们，这次也转向这些平台发泄他们的不满。

Mandia先生表示，他本月购买了与Signature银行挂钩的看跌期权，如果该股在几天内跌至65美元，他将获得赔付。在银行倒闭后，Mandia先生致电Robinhood行权，券商为他建立了空头头寸以平仓。

然而，一位经纪人告诉他，如果他的头寸超过了“风险阈值”，他们可能会平仓。曼迪亚先生的账户截图显示，他随后向Robinhood账户存入超过2万美元以维持空头头寸——这笔资金足以按最后收盘价购买期权对应的股票。他表示，周二当股票恢复交易时，他平掉了这个头寸。

Robinhood的一位女发言人表示，该公司允许像曼迪亚先生这样的客户行使其3月17日到期的期权合约，并将“在接近其他客户到期日时提供详细信息”。

该女发言人指出，Robinhood最近对SVB的估值为39.40美元，这是3月10日盘前交易时的最后成交价，之后股票停牌。同时，Signature Bank的股价被标记为70美元，即其最后收盘价。经纪商对股票估值的不同方法会影响交易者为头寸需要提供的抵押品金额。

经纪公司Tastytrade的首席执行官斯科特·谢里登表示，他们更倾向于客户在行使看跌期权后，存入足够资金以在公开市场购买股票。

Signature Bank恢复交易可能让一些人在经历一周多的不确定性后得以平仓。图片来源：Spencer Platt/Getty Images他解释说，这部分是因为股票最终交易价格存在不确定性，并举了2021年迷因股狂潮的例子，当时少数股票无视基本面疯狂上涨。另一个值得注意的案例是，个人投资者在赫兹全球控股公司申请破产后大举买入其股票，希望借此获利，尽管事实上股东通常在此类重组中血本无归。

“这更像是一门艺术而非科学，”谢里丹先生表示。“我们正在逐个账户进行审查。我们必须在客户满意度与公司风险之间取得平衡。”

39岁的工程师安德鲁·比塞尔透露，他预感到Signature Bank的情况会急转直下，因此购入了多份看跌期权——其经纪账户对账单显示，这些期权赋予他以50美元、55美元和65美元价格抛售股票的权利。若银行股价暴跌，这些期权将带来收益。

比塞尔称，在政府救助行动后，他多次致电其所属摩根士丹利旗下的经纪公司E*Trade，并联系了中央期权清算机构Options Clearing Corp.以行权。经纪公司告知他需追加保证金。

他透露曾一度联系父母申请10万美元贷款存入经纪账户以执行合约。最终经纪公司表示无需为这笔可能获利数万美元的交易追加全额保证金，他仅需存入足以在公开市场购股的现金。

周二他完成套现，表示近期做空银行的期权交易获得了约4000%的收益。

联系记者Gunjan Banerji请致信 [email protected]

本文发表于2023年3月29日印刷版，标题为《做空Signature与SVB期权获利不易》