硅谷银行与人们对利率风险的集体遗忘——《华尔街日报》

2019年3月19日，华盛顿的美联储大楼。图片来源：Leah Millis/REUTERS您恰如其分地哀叹“[银行市场纪律的终结](https://www.google.com/search?q=The End of Market Discipline for Banks&rlz=1C5GCEM_enUS954US954&oq=The End of Market Discipline for Banks&aqs=chrome..69i57.17j0j9&sourceid=chrome&ie=UTF-8)”可能是美国所有银行存款“事实上得到担保”的副产品（《评论与展望》，3月22日）。但“惩罚鲁莽行为的市场纪律缺失”也是这场危机的关键特征。

美联储的监管是市场纪律的重要来源，而两家地区联储未能提请关注处于风暴中心的倒闭银行的资产负债表风险。但私营部门的金融分析师同样未能提供来自私营业界的市场纪律。根据MarketBeat数据，就在2月中旬，18位分析师中仍有10位将硅谷银行金融集团评级为“买入”，7位建议“持有”，仅1位建议“卖出”。

显然，政府监管机构和私营部门分析师采用的绩效标准未能识别银行资产负债严重期限错配的风险。2007-08年金融危机后市场纪律的弱化，不仅源于“大而不能倒”银行的诞生，更源于持续十余年的低利率货币政策。这似乎导致人们对利率风险产生了集体失忆——而这一风险曾是评估银行表现的核心指标。

大卫·雷斯勒

前美国首席经济学家

野村证券国际

佐治亚州萨凡纳编辑委员会预言《多德-弗兰克法案》将赋予监管机构无限救助权时可谓洞若观火。该法案授权联邦监管机构在缺乏充分纳税人保护机制的情况下，向所有金融机构提供紧急贷款工具。

立法意图早在法案通过前就已昭然若揭。参议员克里斯·多德在早期参议院议案中，就允许非存款类公司有资格获得联邦存款保险公司的资金注入。财政部长珍妮特·耶伦关于保护所有储户免受损失的隐含承诺，正是多德-弗兰克法案逻辑的终极体现。

2009年新罕布什尔州参议员贾德·格雷格曾说：“你们总说系统性风险。当今最大的系统性风险就是美国国会。“这些举措终将助长更严重的金融鲁莽行为，给纳税人带来更沉重负担，并侵蚀资本主义根基。

内森·庞瓦尼

亚利桑那州斯科茨代尔

下次去赛马场时我要邀请耶伦女士同行。这样无论我下注多么轻率鲁莽，无论输掉多少，她都会帮我全额赔付。

另外，我觉得明年三月"疯狂三月"篮球锦标赛期间，有她保驾护航肯定稳赚不赔。

杰克·阿德勒

新泽西州门罗镇

刊载于2023年3月28日印刷版《利率风险集体失忆症》