德意志银行股价反弹 尽管担忧犹存——《华尔街日报》

德意志银行 股价在周一收复了失地，此前一周曾大幅下挫。但投资者仍保持警惕，并开始审视该行的薄弱环节。

这家德国银行的股价上涨了6%。上周五，由于对全球银行体系健康状况的担忧加剧，在瑞银集团被迫与较弱的竞争对手瑞士信贷集团合并后，股价暴跌。周一，使用信用违约互换来防范德意志银行违约的成本有所下降，但仍处于疫情期间的水平。

“这不是一个巨大的复苏。整体情绪仍然疲软，投资者对银行感到紧张，”荷兰银行ABN Amro的银行研究主管Joost Beaumont表示。

德意志银行周一试图通过更新其财务数据来安抚投资者。该演示强调了银行的存款基础以及投资者关注的领域（包括美国商业房地产）的风险敞口相对规模。

该银行表示，截至去年12月，其70%的存款在德国。其中约一半来自私人客户，45%来自与银行有其他业务往来的公司。

标普评级信用分析师Richard Barnes表示，三分之一的存款是有保险的，这与欧洲其他大型企业投资银行一致。

“这是一个相当多样化的存款基础，”Barnes先生说。他表示，大部分存款在德国，即德意志银行的核心市场，这是有益的。

德国最大银行因其动荡的历史，成为行业承压时投资者首要审视的对象。多年来，德意志银行深受盈利能力低下、成本高昂及重大丑闻困扰，这些事件损害了其在客户和监管机构中的声誉。

自2018年首席执行官克里斯蒂安·泽温上任后，该行启动了多年整顿计划，已解决了诸多历史遗留问题。如今银行持续保持盈利，成本收入比下降，也不再深陷无休止的法律和监管纠纷。

但部分问题依然存在。由于担忧房东难以适应疫情后工作模式变化，该行商业地产风险敞口备受关注。分析师指出，德意志银行是为数不多对美国商业地产有重大风险敞口的欧洲银行之一。

投资者报告显示，德意志银行4890亿欧元（合5260亿美元）贷款组合中，商业地产占比7%。而受到密切关注的杠杆贷款（通常为支持收购交易发放的高风险贷款）约占总贷款的1%。

330亿欧元商业地产敞口中，约半数位于美国。摩根大通分析师表示，其商业地产组合类型多样，抵押资产多集中于大城市。与2008年危机不同，当前贷款价值比更为保守，即便发生违约银行接管房产，仍可出售资产覆盖贷款。

摩根大通分析师表示：“我们认为这是一个可控的问题。”

德意志银行对商业地产的风险敞口已引起分析师关注。图片来源：Krisztian Bocsi/彭博新闻另一个令人担忧的领域是：德意志银行持有的难以估值的衍生品相对于同行风险敞口较大。这些资产在会计术语中被归类为第三级资产，意味着没有明确的市场价格。

德意志银行曾持有大量此类资产，2008年巅峰时期衍生品规模达488亿欧元。但此后该行已将衍生品头寸削减至不足100亿欧元。不过，根据联博旗下Autonomous Research的报告，这一数字仍是大型银行中第二高的，仅次于资产规模大得多的摩根大通。

报告称，该衍生品组合采取主动管理且成分变动频繁，意味着"这不是一个遗留的有毒组合，不会因错误定价在尘封的旧账中腐烂"。

Scope Ratings德意志银行首席分析师克里斯蒂安·范比克表示，对德意志银行而言，更大的问题是过去一个月的市场波动和压力不仅影响了其账面，更冲击了盈利能力。例如，在不确定性加剧的背景下，该行融资成本可能上升。在试图出售不良资产（包括衍生品组合中的资产）时，也可能面临更高成本。

“就消化这些额外成本而言，今年可能会很艰难，”范比克先生表示。

分析师还表示，德意志银行和其他银行可能会比预期花费更多，以提供更高的存款利率给客户，从而留住他们。

联系帕特里夏·科斯曼，邮箱：[email protected]

刊登于2023年3月28日的印刷版，标题为《德意志银行试图缓解投资者的担忧》。