中国增加对陷入困境的"一带一路"借款国的贷款 - 《华尔街日报》

新加坡——随着外国政府在沉重债务下苦苦挣扎，中国对其"一带一路"基础设施项目借款国的紧急援助规模急剧扩大，这凸显出北京在改革海外贷款战略时所面临的不良贷款问题的严重程度。

根据世界银行发布的最新研究，中国对陷入困境的借款国提供的通常不透明的援助规模意味着，北京实际上已经建立了一个与国际货币基金组织和其他西方机构并行的国际救助贷款新体系。

研究人员表示，中国愿意向陷入困境的借款国提供更多贷款，可能会因避免痛苦的经济改革而延长它们的困境。他们表示，中国贷款条款的不透明性也可能掩盖了国家的真实财政健康状况，从而使债务减免工作复杂化。

在中国救助贷款的详细情况浮出水面之际，负债国家正努力应对利率上升、高通胀和金融不稳定的新风险，而政策制定者则要应对美国三家银行倒闭的连锁反应。

根据作者塞巴斯蒂安·霍恩、布拉德·帕克斯、卡门·莱因哈特和克里斯托夫·特雷贝施的统计，在过去十年中，中国通过新贷款、旧贷款展期和与中国央行中国人民银行签订货币互换协议，向外国政府和中央银行提供了超过2300亿美元的紧急支持。

斯里兰卡某高速公路延长线项目上的一名中国现场工程师。图片来源：Paula Bronstein/Getty Images随着中低收入国家债务问题恶化，近年来中国提供的此类被研究者称为"一带一路纾困"的金融援助持续增加。2021年中国对借款国的紧急支持达到400亿美元，较2020年增长32%，是2011年类似援助金额的40多倍。

根据该论文，受援国包括巴基斯坦、安哥拉、斯里兰卡、委内瑞拉等十多个国家，这些国家向中国银行贷款，为中国耗资1万亿美元的"一带一路"倡议(BRI)下的公路、铁路和桥梁建设提供资金。总共有22个国家接受了某种形式的紧急支持。

在采访中，弗吉尼亚州威廉斯堡威廉玛丽大学下属追踪发展融资的研究实验室AidData的执行董事帕克斯表示，他认为只要债务问题继续困扰负债国家，这种救助就会持续下去。

“我认为只要’一带一路’沿线存在债务困境，这种情况就会持续下去，“他说。

中国国家主席习近平于2013年发起"一带一路"倡议，旨在刺激经济发展并在非洲、亚洲和南美洲赢得影响力。中国的贷款规模意味着中国已超越世界银行成为发展中国家的最大贷款方。

但在贷款恶化和项目停滞的背景下，新项目融资基本处于暂停状态，同时官方正对这一陷入困境的计划进行全面改革，以缩小其范围并加强对潜在投资的评估。

借款人偿还贷款的困难意味着中国贷款机构近年来的策略转向了展期旧贷款、修改还款条款以及提供更多信贷以避免违约，这些策略让人联想到西方银行在2007-09年金融危机前夕为避免贷款损失而采取的"展期与伪装"做法。

通过一系列货币互换协议，中国人民银行允许其他国家的央行利用这些工具来增加外汇储备，从而在缓解借款人困境方面发挥了作用。

这些策略并不总能防止借款人陷入更深的困境。斯里兰卡、巴基斯坦和赞比亚在债务变得难以管理后都向国际货币基金组织寻求了帮助。其他政府指责中国在重组陷入困境的借款人债务方面行动迟缓，尽管一些分析人士表示，中国的行为与美国和其他西方债权人在过去的行为并无不同。

习近平主席去年表示，国际环境变得更加复杂，并强调需要加强项目风险管理。官员们表示，中国将与国际社会合作，通过"一带一路"倡议促进经济发展。

习近平主席提出"一带一路"倡议以促进全球经济发展。图片来源：nicolas asfouri/法新社/盖蒂图片社支持者认为，中国的做法相较于债券持有人和其他私人债权人有时强硬的债务立场更为可取，甚至可能帮助一些国家缓解迫在眉睫的债务违约风险。

来自AidData、哈佛大学、世界银行和德国基尔世界经济研究所的学者们在其新论文中，首次详细分析了中国对"一带一路"借款国的救助贷款以及中国人民银行通过货币互换协议提供的援助。

数据显示，随着新项目贷款放缓，对陷入困境借款国的支持在"一带一路"整体融资中所占比重越来越大。

2011年，中国以贷款、贷款展期和货币互换协议形式提供的救助资金为10亿美元，2014年增至90亿美元。到2020年达到307亿美元。研究发现，2011-2021十年间中国共提供约2320亿美元紧急援助，其中1720亿美元通过中国人民银行货币互换协议提供，另有600亿美元来自中国银行的救助贷款和贷款展期。

这些救助资金约占"一带一路"承诺的1万亿美元基础设施融资总额的四分之一，相当于国际货币基金组织在2011-2021年同期向困境国家贷款总额的五分之一。

中国为巴基斯坦瓜达尔港基础设施项目提供了援助。图片来源：阿西姆·哈菲兹/彭博新闻社研究报告作者指出，中国人民银行建立的货币互换网络"已成为面临金融或宏观经济困境国家日益重要的海外危机管理工具”。作者表示，货币互换协议允许一国央行将本币兑换为等值外币，通常数月后就会进行反向操作，但中国央行多次对这些协议进行了展期。中国人民银行称，设立货币互换额度旨在促进贸易，并帮助各国在国际交易中更便利地使用人民币。

包括2008年和2009年发放的贷款在内，作者统计到中国商业银行、政策性银行和国有企业向13个新兴市场国家政府提供了70笔救助贷款。仅巴基斯坦就获得了200亿美元。其他受援国包括厄瓜多尔、苏丹和坦桑尼亚。作者称，这些贷款大多以美元计价，其中许多似乎被用于偿还欠中国机构的旧债。他们表示，此类操作类似于美国财政部上世纪80年代在拉丁美洲开展的确保美国贷款得到偿还的双边贷款，或是在欧元区债务危机期间为向成员国输送贷款而设立的信贷安排。

作者表示，中国救助贷款与国际货币基金组织贷款的一个区别在于成本。中国贷款的利率通常在5%左右，而国际货币基金组织贷款的平均利率为2%。另一个区别是条款缺乏透明度，这使得债权人和世界银行等国际债务监督机构难以评估各国的真实财政健康状况。

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刊登于2023年3月28日印刷版，标题为《中国加倍放贷》。