德意志银行股价因传染担忧下跌——《华尔街日报》

投资者引发抛售潮，将德意志银行（Deutsche Bank AG）推向全球金融体系健康问题的风暴中心，这家欧洲重要银行成为市场焦点。

德国最大银行的股价暴跌15%，连续第三日下挫，尽管尾盘收复部分失地仍收跌8.5%。其信用违约互换（CDS）成本飙升至2020年以来最高水平。

在瑞信集团（Credit Suisse Group AG）被更大更稳定的竞争对手瑞银集团（UBS Group AG）强制收购数日后，市场对德意志银行的担忧开始发酵。自本月早些时候美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭以来，投资者一直在全球范围内搜寻被视为脆弱的金融机构。

“人们希望避开任何可能成为焦点的标的，“Neuberger Berman信贷投资组合经理Jon Jonsson表示。

德意志银行是德国经济的核心支柱。尽管经过多年收缩使银行规模更小、更安全，它仍是全球重要银行，在华尔街债券、衍生品和外汇交易市场占据重要地位，并为跨国公司提供贷款、资金管理和企业账户等基础服务。

“德意志银行已全面现代化重组其商业模式，是一家盈利能力很强的银行，“德国总理奥拉夫·朔尔茨周五在布鲁塞尔欧盟峰会上对记者表示，“完全没有理由担忧。”

一些分析师和投资者似乎对德意志银行成为市场怒火的主要目标感到困惑。尽管该行长期被视为欧洲问题最严重的银行之一，但2019年启动的全面改革稳定了其运营。与瑞信不同，德银的存款基础近几个季度保持稳定。去年是这家总部位于法兰克福的银行自2007年以来盈利最丰的一年。

瑞信已达成协议，将被规模更大、更稳定的竞争对手瑞银收购。图片来源：Fabrice Coffrini/Agence France-Presse/Getty Images"市场正处于紧张状态，似乎只是在寻找打击目标，“Muzinich & Co.投资组合经理Tatjana Greil Castro表示。

其他欧洲银行股周五亦下跌，但跌幅小于德意志银行。同城竞争对手德国商业银行股价下跌6.5%。巴克莱集团下跌5.8%，法国市值最高的银行法国巴黎银行同样下挫5.8%。

重创德意志银行的一个因素是：近日社交媒体上关于这家德国银行的讨论呈爆炸式增长，这波热潮让人想起去年秋天围绕瑞信的社交媒体狂热，瑞信高管称该现象是其最终垮台的部分原因。

自硅谷银行突然倒闭以来，市场持续震荡，这向投资者揭示了银行信心可能以多快的速度崩塌。硅谷银行是家几乎无人关注的机构，却在短短数日内倒闭，尽管它拥有投资级信用评级和看似忠诚的客户与投资者群体。

几天后，Signature银行紧随其后倒闭，一周后，拥有超过一个半世纪独立历史的瑞士信贷被迫接受收购。

由瑞士监管机构策划的瑞银收购瑞信条款本周震撼了欧洲银行业市场，尤其是其中减记170亿美元瑞信债券的条款。这些被称为额外一级资本债券（AT1）的金融工具是欧洲银行资本的重要组成部分，监管机构要求银行通过发行此类债券来防范损失。

本周AT1债券价格暴跌。投资者对AT1债券及银行债券的整体认购意愿越低，银行的借贷成本就越高，盈利能力随之受到挤压。

根据Tradeweb数据，德意志银行2014年发行的一笔AT1债券价格从月初的95美分跌至周五的70美分。尽管英国和欧洲监管机构强调这类资本工具的重要性，其他银行的AT1债券同样下跌。

德意志银行周五试图通过提前赎回2028年到期的另一类次级债券来缓解投资者担忧，该回购方案承诺按面值100%加应计利息兑付，以显示银行资金充裕。

特定债券价格在回购要约公布后应声上涨。虽然这帮助了部分债券持有人，但无助于缓解更广泛的市场忧虑。

周五的下跌加剧了该股及其它欧洲银行股今年初大幅上涨后的逆转走势。欧美利率上升曾预示利润将更加丰厚。

与其它欧洲银行一样，德意志银行多年来深受欧洲负利率之苦。当利率接近零或为负时，银行难以将贷款利率定得比存款利率高出很多，从而挤压了业内所谓的净息差。

对银行的担忧促使投资者涌入政府债券避险，压低了收益率，进一步抑制了银行的盈利能力。

德意志银行过往的斑斑劣迹长期招致质疑。该行曾因协助俄罗斯洗钱、为已定罪的性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦持有账户以及内部监控不力而支付监管罚款。

其资产管理子公司DWS正在美国接受调查，原因是涉嫌夸大其投资的可持续性声明。去年，在美国司法部检察官发现该行未披露有关DWS管理ESG（环境、社会和治理）投资方式的投诉、违反刑事和解协议后，该行同意延长外部合规监督员的任期。

德意志银行还是前总统特朗普的主要贷款方，并卷入了总统与国会之间关于其纳税申报表的长期争斗。

但投资者和监管机构普遍对德意志银行在首席执行官克里斯蒂安·赛温（Christian Sewing，2018年上任）领导下的转型表示赞赏。他缩减了德意志银行在美国的投资银行业务，削减成本并专注于服务德国实力雄厚的企业。

分析师表示，与瑞士信贷不同，德意志银行处于盈利状态，其重大诉讼困境大多已成为过去。这家德国银行在2021年Archegos资本管理公司爆仓事件中避免了损失，该事件给华尔街造成100亿美元损失，其中瑞士信贷承担了约半数亏损。

“德意志银行绝不会成为下一个瑞士信贷，“联博（AllianceBernstein）旗下Autonomous Research的分析师表示。他们补充说，德意志银行账面上引发美国银行危机的利率风险与欧洲同业相当，远低于某些美国地区银行的水平。

——Caitlin McCabe对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年3月25日印刷版，标题为《传染恐慌冲击德意志银行股价》。