嘉信理财称其能够经受住存款外流的考验 - 《华尔街日报》

嘉信理财公司（Charles Schwab Corp.）是自本月数家地区性银行倒闭以来遭受重创的众多金融机构之一，该公司正在回应对其可能因债券持仓账面亏损扩大而面临类似问题的担忧。

嘉信理财首席执行官在接受《华尔街日报》采访时表示，即使未来一年大部分存款流失，这家经纪业巨头仍可继续运营。

“如果银行100%的存款流失，我们手头有足够的流动性来应对，”嘉信理财联席董事长兼首席执行官沃尔特·贝廷格（Walt Bettinger）在谈到公司银行业务时表示，“无需出售任何证券。”

贝廷格称，公司可采取多种策略填补资金缺口，包括收取持有债券的利息、向联邦住房贷款银行借款以及发行存单。

硅谷银行母公司SVB金融集团的垮台，促使投资者急于寻找其他同样面临存款流失和债券持仓账面亏损的银行。自3月8日SVB宣布紧急增资引发银行业投资者恐慌以来，嘉信理财股价已下跌31%。

“他们错误地管理了资产负债表，”做空嘉信理财的海狼资本投资组合经理波特·柯林斯（Porter Collins）表示，“问题在于他们进行了大规模利率押注，结果事与愿违。”

嘉信理财不同于硅谷银行。首先，硅谷银行专注于烧钱的创投领域，而该行业去年遭遇下行周期。嘉信理财的多数存款客户是个人投资者，他们选择嘉信主要是因其投资平台。

硅谷银行还鼓励客户将所有资金存放于此。其约90%的存款超过政府保险上限，导致客户一有风吹草动就容易抽资。而嘉信理财仅有不到20%的存款超过保险上限。

但硅谷银行、嘉信理财等众多机构将大量现金投入长期债券。随后美联储加息速度之快、幅度之大超出包括嘉信在内的许多公司预期。这些加息导致银行债券持仓价值缩水，若现在抛售将造成巨额亏损。

嘉信理财CEO沃尔特·贝廷格表示，即便明年大部分存款流失，经纪业务仍可维持运营。图片来源：玛迪·麦加维/华尔街日报截至2022年底，嘉信理财持有至到期债券组合未实现亏损超110亿美元，超过其约60亿美元的有形普通股本。这些持仓多为政府担保的抵押贷款债券（通常被视为安全资产）。监管文件显示，该公司还持有国债、资产支持证券、公司债和存单。

现在的问题是，嘉信理财可能要为这一决定付出什么代价。

嘉信理财管理层曾预计美联储2022年会加息0.75个百分点。但美联储为持续对抗美国数十年来最高通胀，实际加息幅度接近预期的六倍，达到4.25个百分点。

贝廷格表示，嘉信高管们清楚美联储一旦开始加息其证券投资组合价值将如何变化，并已采取措施为此做准备。

嘉信表示，其现金流（包括手头现金、债券利息支付以及预计将吸纳的净新增资产）约为1000亿美元。该公司称每月还能通过存单销售再筹集80亿美元，并可动用联邦住房贷款银行和政府银行定期融资计划等短期工具提供的逾3000亿美元流动性——该计划是在硅谷银行倒闭后于本月早些时候推出的。

嘉信在华尔街占据独特地位。这家长期以面向个人投资者的低成本经纪商闻名的公司，已扩展其金融服务业务并新增数百万客户。截至去年底，它已是美国第十大银行。

嘉信大部分存款由其经纪业务部门收集，该部门将投资者现金划转至银行单元。

嘉信必须妥善安置这些存款资金，而其贷款业务规模相对较小。该公司将80%以上的存款投资于各类流动性债务证券。

这意味着相比其整体资产负债表，嘉信理财的债券投资组合规模庞大，这一事实在硅谷银行倒闭后被银行投资者们本月重点关注。与许多其他银行一样，嘉信理财因利率上升而持续失去存款。

截至去年底，嘉信理财存款规模为3660亿美元，较2021年末下降17%。

贝廷格先生表示公司对此已有预期。部分客户存款可能已从资产负债表转出，但这只是因为客户将资金转移至嘉信账户中的货币市场基金等更高收益投资产品。

“客户并未将银行存款转出嘉信理财，“他表示，“他们只是在合理调整投资组合。”

嘉信高管本月称，虽然客户持续转移现金，但2月份资金外流速度已放缓，3月延续相似趋势。具体存款数据需待季度末公布。

管理层表示，向高收益投资的转移将在今年底前完成。贝廷格指出，若美联储暂停加息，这一进程可能提前。

沃尔夫研究分析师史蒂文·丘巴克认为，即便躲过当前市场动荡，嘉信理财仍需为其持有长期债券的选择付出代价。他表示，公司将被迫使用成本更高的融资替代存款，从而冲击盈利。监管机构正在考虑的中型银行更严格资本规定，可能限制嘉信股票回购能力，加剧利润压力。

根据FactSet汇编的预估数据，华尔街分析师预计嘉信理财今年每股收益为4.07美元，较去年12月底预期的4.88美元有所下降。

该公司2022年每股收益为3.90美元。

贝廷杰先生上周购买了5万股嘉信理财股票。其他几位嘉信理财高管和董事会成员也增持了股份。

“在危机时刻，往往能做的事情非常有限，“贝廷杰先生表示，“关键在于事先采取了哪些应对准备。我们认为自己已为这类情况做好了准备。”

联系记者：贾斯汀·贝尔 [email protected] 和查理·格兰特 [email protected]

本文发表于2023年3月24日印刷版，标题为《嘉信理财称可安然度过存款外流危机》。