美联储会议看点——《华尔街日报》

美联储周三将面临多年来最棘手的政策抉择：是继续加息以对抗高通胀，还是在2008年以来最严峻的银行业危机中维持利率不变。

央行将于美东时间下午2点发布政策声明公布决定。官员们还计划公布新的利率和经济预测。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于美东时间下午2:30接受记者提问。

过去一年美联储一直试图预先传递利率动向以避免市场震荡，但从未在政策会议前夕遭遇如此急剧多变的危机。根据芝商所数据，周二投资者认为加息可能性较大，利率期货市场显示加息25个基点的概率约为5/6。

官员们曾在2月初将基准联邦基金利率上调25个基点，至4.5%-4.75%区间。此次加息幅度小于去年12月的50个基点，也低于此前四次会议上75个基点的加息幅度。

以下是需要关注的重点：

**支持加息的理由：**在硅谷银行两周前倒闭前，由于经济过热迹象明显，官员们本已准备讨论加息25还是50个基点。

自1月31日至2月1日的会议以来，经济在就业、消费和通胀方面展现出超预期韧性，引发市场担忧——去年的激进加息可能未对经济降温和抑制通胀产生足够效果。一些经济学家认为，若此刻停止加息，可能导致通胀持续高企的不可接受风险。

美联储官员有时会意识到被迫同时应对通胀和金融不稳定这两大问题的风险。几位官员表示，他们将动用紧急贷款工具来稳定摇摇欲坠的金融业，以便继续通过加息为通胀降温。过去两周，美联储与财政部、银行业监管机构及全球央行合作，已部署了其中多项紧急贷款工具。

“如果危机管理得当，就能更自如地实施货币政策，“德雷福斯和梅隆银行首席经济学家、美联储前高级经济学家文森特·莱因哈特表示，“若因担忧金融稳定而偏离你认为正确的货币政策路径，就等于承认监管、监督和危机管理存在失误。我认为美联储并不这么想，因此本周他们可以放手"加息。

其他人可能还担心暂停加息会引发所谓的"金融主导"风险，即货币政策过度聚焦于避免市场动荡，却损害了抗击通胀的效果。美联储通过收紧金融条件（如提高借贷成本、压低股价和推高美元汇率）来抑制需求，从而减缓经济增速以实现降通胀目标。

“他们可能有点担心会被认为在某种程度上屈服于金融压力，“耶鲁大学管理学院教授、美联储前高级经济学家威廉·英格利希表示。这可能导致市场大幅反弹，股价上涨且借贷成本下降，从而加剧物价压力。“他们希望避免这种情况，“他说。

美联储即将发布新的利率和经济预测。图片来源：Kevin Dietsch/Getty Images维持利率不变的理由：银行业动荡可能导致金融环境加速收紧的风险。贷款机构将面临来自银行监管机构和自身管理团队更严格的审查，以减少冒险行为。此外，如果银行面临提高存款利率的压力，其收益可能受到挤压，这可能会进一步抑制贷款。

前美联储理事杰里米·斯坦表示，即使所有进一步银行挤兑的风险都已消除，银行的“融资成本正在上升，他们将担心监管机构对此的回应。”他说，“银行业相当明显的信贷收缩风险……可能会让我倾向于在这次会议上不加息。”

高盛经济学家估计，中小型银行压力可能导致贷款标准逐步收紧，相当于美联储基准利率上调25或50个基点。

高盛首席经济学家简·哈祖斯表示，出于风险管理考虑，他预计美联储本周不会加息：加息过少比加息过多更容易纠正。哈祖斯说：“通胀确实是货币政策在一到两年内需要解决的问题。再等六周可能不会对通胀前景产生重大影响。”

尽管一些美联储前政策制定者认为，不加息可能会引发对银行业问题是否比目前显现的更严重的质疑，但哈祖斯先生表示，鉴于银行业压力导致的高度不确定性环境，美联储谨慎行事更为妥当。“如果周三之后出现更多问题，而他们刚刚加息了25个基点，这也不会给人带来多少信心，”他说。

前瞻指引：美联储官员可以利用一系列工具——政策声明、利率预测和鲍威尔先生的新闻发布会——来更细致地说明他们的经济预测如何变化、相关风险如何演变，以及这对利率的可能路径意味着什么。

12月时，大多数官员认为他们会将联邦基金利率提高到今年约5.1%的水平，而他们2月1日的政策声明暗示“持续加息”是合适的。官员们如何描述最可能的路径可能与他们在利率决定上的选择同样重要。

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