美联储加息但承认银行业压力后不确定性增加 - 《华尔街日报》

美联储批准再次加息25个基点，但暗示银行体系动荡可能使其加息行动比两周前预期的更早结束。

周三的决定标志着美联储为对抗通胀连续第九次加息，过去一年来一直如此。这将使其基准联邦基金利率升至4.75%至5%的区间，为2007年9月以来的最高水平。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，在上周银行业压力加剧后，官员们曾考虑过暂停加息。他还暗示，周三的加息可能是他们目前的最后一次，具体取决于本月早些时候银行挤兑后贷款收缩的程度。两周前，监管机构关闭了硅谷银行和另一家机构Signature Bank，并救助了未投保的储户，以避免恐慌。

鲍威尔在美联储政策会议后的新闻发布会上表示，对于信贷收缩可能在多大程度上减少招聘、经济活动和通胀的估计“目前几乎只是经验法则的猜测。但我们认为这可能是非常真实的，这表明我们需要保持警惕。”后来，他说，“这很容易产生重大的宏观经济影响。”

美联储宣布加息后，股市最初上涨，但周三下午下跌。鲍威尔发表讲话的同时，财政部长珍妮特·耶伦告诉立法者，她没有考虑为未投保的银行存款提供广泛担保的方法。标准普尔500指数下跌65.90点，跌幅1.6%，收于3936.97点。10年期美国国债收益率下跌0.106个百分点，收于3.497%。

联邦公开市场委员会(FOMC)的11位投票委员一致同意加息。

最新预测显示，参与会议的18位官员中几乎所有人都预计联邦基金利率将升至至少5.1%，这意味着还将有一次25个基点的加息，且今年不会降息。季度预测与12月发布的预测相比变化不大。

鲍威尔表示，官员们打算通过会后政策声明暗示未来加息的不确定性更大。自一年前开始提高借贷成本以来，该声明一直表示他们预计利率将"持续上升"。但周三的声明称，“一些额外的政策收紧可能是适当的”。

乔治·W·布什总统的前经济顾问马克·萨姆林表示，鲍威尔"为这可能是最后一次加息的可能性打开了大门"。

过去一年中，美联储官员有时承认被迫同时应对两个问题的风险——金融不稳定和通货膨胀。几位官员表示，他们将使用本月公布的紧急贷款工具来稳定信贷市场，以便美联储能够继续加息或将利率维持在较高水平以对抗通胀。

近期的银行动荡提供了迄今为止最有力的证据，表明加息对更广泛的经济产生了溢出效应。这场动荡强烈提醒了美联储官员、监管机构、立法者和白宫在试图遏制去年飙升至40年高点的通胀时所面临的危险。

美国政策制定者通过提供大规模财政援助和廉价资金，缓解了2020至2021年新冠疫情造成的经济冲击。国会和白宫已将抑制物价压力的任务主要交由美联储承担。

联邦基金利率会影响整个经济中的其他借贷成本，包括抵押贷款、信用卡和汽车贷款利率。美联储一直通过加息来抑制经济增长以冷却通胀。其认为这些政策举措通过收紧金融条件（如提高借贷成本或降低股票等资产价格）来影响市场。

鲍威尔周三表示，银行业动荡可能进一步收紧金融环境，这意味着美联储加息的必要性可能降低。

自1月31日至2月1日的上次会议以来，经济展现出超预期韧性，引发市场担忧——前一年的激进加息未能有效放缓经济增速并降低通胀。央行官员担心，若消费者和企业形成持续通胀预期，物价将保持稳步上涨。

两周前，由于数据显示今年初的就业、支出和通胀比上次会议预期更为强劲，鲍威尔曾暗示官员们将讨论加息25个基点还是更大幅度的50个基点。

2000亿美元规模的硅谷银行遭遇惊人挤兑彻底改变了局势。该行储户高度集中于关系紧密的风投与初创企业圈，随着昔日高歌猛进的科技行业遇冷，这些企业正不断消耗现金并提取存款。

3月8日，硅谷银行表示正寻求从投资者处筹集资金，并将在因利率飙升而价值下跌的较长期证券上记录亏损。次日，该行近四分之一的存款外流，3月10日被监管机构接管。

“从根本上看，硅谷银行管理层严重失职，“鲍威尔表示。他并未说明为何旧金山联储的银行监管人员或华盛顿的监管机构未能及时强制该行纠正缺陷，仅提及美联储此前宣布的内部审计将于5月1日前公开。

美联储已大幅增加对银行的贷款（包括通过条款更优惠的新融资工具），以缓解对更广泛传染的担忧。尽管如此，银行业震荡仍可能导致贷款收缩，因为银行将面临来自银行审查机构及自身管理团队更严格的风险管控审查。

若银行面临提高存款利率的压力，其收益也可能受到挤压，这可能进一步抑制放贷。硅谷银行的倒闭可能促使更多消费者和企业将资金从低收益银行账户转向高收益货币市场基金。根据Bankrate.com数据，尽管随着美联储快速上调短期利率，货币市场共同基金提供的利率已接近4.5%，但上周全国平均储蓄存款利率仍不足0.3%。

美联储的紧急贷款授权可解决流动性压力，即确保资金流向金融体系所需之处。但这些工具无法解决更根本的商业挑战，例如银行存款低利率时代终结带来的问题。

“我认为我们正面临一场相当严重的信贷紧缩，”纽约联储前高管、现PGIM固定收益公司全球首席经济学家达利普·辛格表示。

经济学家指出，美联储自身的预测与鲍威尔的表态似乎反映出相似的担忧。官员本可以将硅谷银行倒闭事件淡化为管理不善银行引发的个别案例，但"他们并未掩盖问题”，道明证券利率策略主管普里娅·米斯拉表示。

过去一周的银行业动荡引发市场质疑美联储是否会继续加息，特别是在瑞士当局周日促成银行业巨头瑞银集团与瑞士信贷集团强制合并之后。

部分分析师认为，鉴于近期经济表现强劲且已采取积极措施提振银行体系信心，美联储很难不继续加息。

“此刻暂停加息将引发市场混乱，“美联储前副主席唐纳德·科恩表示。放弃加息的决定将"暗示他们对金融稳定工具缺乏信心”。

也有不同意见。高盛首席经济学家简·哈祖斯认为，在当前脆弱的金融环境下，美联储更应审慎行事，将可能的加息推迟至5月初的下次会议。“若周三之后出现更多问题，同样不利于提振市场信心，“他说道。

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刊登于2023年3月23日印刷版，标题为《美联储在银行动荡中加息》。