乔·拜登总统任期的道德风险 - 《华尔街日报》

显然，末日即将来临。美国有线电视新闻网（CNN）和其他许多媒体本周都在惊呼：“气候定时炸弹正在滴答作响”：联合国最新报告警告称，世界避免灾难的时间所剩无几。

在我看来，气候问题可以等一等。那些可能将美国推向金融灾难的定时炸弹又该如何应对？

本月，硅谷银行倒闭给美国带来了一场全国性的濒死体验，几天后，瑞银同意收购瑞士信贷的消息在大西洋彼岸引起反响。周三，美联储宣布了央行历史上最受关注的25个基点的加息。

目前尚不清楚这场银行恐慌是会自行解决，还是需要政府进一步干预。最引人注目的事件是拜登政府以惊人的速度打破了25万美元的存款保险上限，为所有存款提供担保。人们一直在猜测这是否会成为明确的联邦政策。周二，财政部长珍妮特·耶伦在美国银行家协会的一次会议上表示，政府可能会这样做，以避免"传染风险"。

对这届政府来说，没有一项"紧急"政策是一次性的。相反，它们成为联邦政府纾困、支持、担保和补贴永久化的借口。出于本能和算计，拜登总统和掌管白宫的幕僚们一直在为所有看得见的糟糕赌注纾困。

例证之一是8月份发布的行政命令，该命令援引2003年《英雄法案》，将疫情列为"紧急情况"，免除了约4000亿美元的学生贷款债务。最高法院最近就这一命令是否违宪听取了口头辩论。但这仍然是对借款人偿还美国政府债务的法律承诺的纾困。总统大手一挥，实际上就将这些成本转嫁给了所有美国公民。

在国情咨文演讲中，拜登总统宣布将对社会保障和医疗保险实施无限制救助。当总统指责共和党人试图让这两项福利计划"日落"时，众议院议事厅后方爆发出阵阵嘘声。尽管如此，拜登仍强调这些福利现在"不在讨论范围"，“不容触碰”。

事后分析自然着重指出拜登让共和党陷入守势。但更值得注意的是，拜登在后续演讲中明确传递的信息：任何关于改革这两个濒临崩溃的福利计划的两党讨论——比如将社会保障退休年龄推迟几个月——都已不在考虑之列。

拜登的《降低通胀法案》包含约3700亿美元用于一系列气候相关项目，但最主要的是支持风能、太阳能等替代能源技术。民主党人喜欢称这些支出为"投资"。别被这种虚假的委婉说法迷惑。它们就是补贴，应准确视为拜登政府对那些仍无法在竞争性市场中存活的私营企业项目的救助。

救助一两家银行以阻止金融恐慌是一回事。但拜登政府高官们的明确意图是要消除所有政府过去和未来债务的风险。

近来我们频繁听到关于道德风险的讨论，即金融领域市场纪律弱化是危险的。但乔·拜登的纾困总统任期正在侵蚀纪律在经济和文化中的有益作用。

一旦形成惯例，纾困的队伍将永无止境。疫情引发的最引人深思的连锁反应之一，是多个大城市公交系统面临的严重财务压力——纽约大都会运输署、旧金山湾区捷运系统、费城SEPTA和芝加哥RTA。由于乘客量急剧下降，这些系统正面临财政悬崖，进而危及民主党执政的北方城市的未来。常见的乐观救助计划层出不穷，但联邦纾困方案很快就会…提上议程。

城市公共教育和医疗系统也摇摇欲坠，受到疫情冲击、教师或护士罢工后达成的更高工资协议以及城市人口持续流失的挤压。拜登已通过1.9万亿美元的《美国救援计划》为未来联邦救助这些自由主义飞地支付了首付款，该计划名义上是为应对疫情，但实际上开始为数十年的预算挥霍买单。

有人可能认为这种规模的纾困经济会撞上通胀之墙，事实的确如此。或者有人可能预期通胀的代价——比如当前与利率相关的银行恐慌——会让拜登政府的官员们有所收敛。但事实并非如此。

拜登总统本周在内华达州打趣道，他的政策比本人更受欢迎。这并非玩笑，因为这显然是白宫政治团队的连任算计。

尽管拜登的议程宏大得近乎不切实际，但他所有的纾困议题——学生贷款、社会保障、学校教育、气候危机、联邦医疗保险药价管控、债务上限——都存在一个共同点：它们不断迫使共和党挑战者处于守势，而媒体则被期待为总统的指控性说辞造势。拜登在这项战略中的角色相当轻松：只需照本宣科地发表白宫准备好的竞选演说。若无人反击，这招或许能奏效。

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本文发表于2023年3月23日印刷版，标题为《道德风险总统制》。