美联储试图在利率问题上走钢丝 - 《华尔街日报》

美联储主席杰罗姆·鲍威尔希望您了解美国银行体系是安全的，并且他将控制通货膨胀。如果我们都幸运的话，也许这两点都会成真。无论如何，这就是对本周美联储"穿针引线"政策会议的乐观解读。

联邦公开市场委员会(FOMC)周三决定将联邦基金利率上调25个基点，使目标区间达到4.75%-5%。这低于近期银行恐慌前市场预期的50个基点加息幅度，并且FOMC关于未来可能性的加息措辞也有所软化。周三发布的美联储官员季度经济预测摘要仍预计今年利率将达到5.1%的峰值，因此加息周期似乎只剩最后一次。

这与远高于美联储2%目标的通胀水平并不相符，鉴于其糟糕的预测记录，央行关于今年通胀将迅速下降的预测可能过于乐观。正如鲍威尔在新闻发布会上指出的，就在两周前，价格数据还显示出更高的通胀。

但随后硅谷银行倒闭和其他动荡暴露出，在十多年非常宽松的货币政策扭曲下，快速上升的利率对金融体系构成的威胁。市场对美联储不加息的压力突然变得强烈，因此要赞扬美联储顶住游说压力继续加息。

鲍威尔在新闻发布会上坚称，美联储将通胀和银行动荡视为两个独立的挑战。他将继续使用加息和缩减美联储资产负债表来抑制通胀，同时依靠监管和有针对性的干预来避免银行恐慌。这是向市场传递的正确信息，既保持了抗通胀的信誉，又试图增强当前金融恐慌已得到控制的信心。

鲍威尔先生还押注，随着金融条件收紧程度超出美联储货币政策所暗示的水平，银行业动荡将有助于对抗通胀。这是有可能的，因为即将到来的信贷紧缩可能会减缓经济增长。

但这也有风险。一个危险是，如果恐慌情绪蔓延，美联储的最后贷款人活动可能不足以控制更大的恐慌，从而引发无论当时通胀率如何都要突然降息的压力。美联储可能被迫在战胜通胀之前就放松政策。

目前，鲍威尔希望既能稳定市场，又能遏制通胀。这是一项艰巨的任务，但随后出现的货币狂热、通胀和金融恐慌都是央行自己造成的问题。这就是为什么它现在必须小心翼翼地走这条钢丝。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔3月22日在美联储的新闻发布会上讲话。图片来源：Alex Brandon/Associated Press本文发表于2023年3月23日的印刷版，标题为《美联储试图走钢丝》。