瑞银闪电收购瑞信后的下一步计划 - 华尔街日报

一个周末的紧张交易彻底改变了瑞银集团的命运。

这家瑞士银行业巨头以32亿美元折价收购国内最大竞争对手瑞士信贷集团，进一步巩固了其作为全球顶级财富管理机构的地位。

但这场政府主导的紧急救援也标志着瑞银战略的突然转向——该行在早年经历濒临破产后，曾花费数年时间刻意转向保守经营。

如今，在首席执行官拉尔夫·哈默斯和董事长科尔姆·凯莱赫领导下，这家瑞士最大银行面临着与另一家系统重要性全球银行合并的艰巨任务。由于两家银行业务高度重合，加上其频发事故的竞争对手遗留的诸多法律难题，使得这项挑战愈发棘手。

瑞银股价周一的剧烈波动预示着可能面临的动荡：开盘大幅下挫后反弹，最终收涨1.3%。根据道琼斯市场数据追溯至1985年的记录，当日高低点振幅近23个百分点，创历史之最。

瑞银债务违约保险成本飙升至十多年来最高水平。标普全球市场情报数据显示，周一通过信用违约互换工具为1万欧元（10,669美元）五年期瑞银优先债投保的年成本升至168欧元——较上周五的117欧元大幅上涨，创2012年8月以来新高。

此次合作是在瑞信客户上周纷纷逃离该银行，瑞士监管机构介入并在周末强制促成合并之后达成的。瑞士金融业相对于其经济和870万人口而言是全球最大的之一，这使得该国最大银行的命运对政府至关重要。

这笔交易在瑞士国内创造了一个巨无霸，同时打造了一个全球金融巨头，帮助富人进行投资。两家银行都服务于超高净值客户，并拥有在华尔街交易股票和债券以及为公司提供咨询的业务。

合并后的业务将管理约5万亿美元的投资资产，超过拥有财富管理业务的美国竞争对手银行，如摩根士丹利，并将其置于贝莱德公司和先锋集团在投资领域的同一级别。

“瑞银做了一笔千载难逢的交易，”资产管理公司Algebris Investments的创始人Davide Serra表示，并指出瑞银的净资产价值因收购瑞信而上涨了70%。“这对所有瑞银股东来说都是非常积极的。”

瑞士当局批准了竞争豁免，提供了1000亿美元的流动性支持，对部分资产超过90亿美元的后盾支持，以及瑞银增加资本的长期宽限期。这次超级合并是监管机构指定的30家全球系统性重要银行中的首例，这些银行因其规模和相互关联性而被视为对系统至关重要。

此外，瑞士当局注销了瑞信约170亿美元的高风险债券，令该市场投资者感到意外。

加拿大皇家银行分析师安克·莱茵根表示，瑞银以相当于瑞信财富管理业务资产管理规模0.6%的价格收购该业务，远低于非强制交易中的收购价格。

瑞银集团首席执行官拉尔夫·哈默斯表示，该行将获得亚洲和拉丁美洲令人垂涎的财富管理客户。图片来源：ARND WIEGMANN/REUTERS她表示，如果瑞士当局的援助足够且瑞银的融资成本恢复正常，“从长远来看，这是一笔财务上极具吸引力的交易”。

瑞银曾在2008年需要瑞士政府救助以弥补有毒证券的损失，但后来恢复成为欧洲最稳定、盈利能力最强的银行之一，而瑞信则深陷丑闻和财务亏损。

在周日深夜与分析师的会议上，瑞银首席执行官哈默斯表示，该行将获得亚洲和拉丁美洲令人垂涎的财富管理客户。他表示，瑞信在美国的银行家和研究分析师可以帮助为全球家族办公室促成更多投资，这些家族办公室为超级富豪家族管理资金，并且越来越希望直接参与投行交易。

分析师表示，瑞银可能会因整合工作分心多年，这可能涉及削减瑞信陷入困境的投行业务及其在瑞士的全能银行业务。

哈默斯先生表示，到2027年，裁员将使年度成本减少约60亿美元，但拒绝透露具体裁员人数。

投行业务的收缩可能涉及裁员和缩减瑞信交易账簿上的资产组合。瑞信投行部门在纽约和伦敦有数千名员工，瑞银表示该部门将大幅缩减规模。

分析师称，短期内瑞银因接手瑞信陷入困境的投行业务（包括其法律费用）将面临更高风险。

瑞士银行Vontobel分析师安德烈亚斯·文迪蒂表示，缩减投行内部资产将是瑞银面临的最大挑战。他表示这需要时间，而交易必须快速完成意味着瑞银未对竞争对手的账簿（包括衍生品组合和其他具有复杂特征的资产）进行深入尽职调查。

瑞银周一在达成收购竞争对手瑞信的协议后股价震荡。图片来源：fabrice coffrini/法新社/盖蒂图片社考虑到遣散费等支出，吸收瑞信的国内业务也将代价高昂。两家银行在瑞士共雇佣了超过3.5万名员工。

瑞士银行雇员协会地区经理海因茨·加巴图勒表示，瑞银和瑞信员工总数约占该国银行业就业岗位的一半。

瑞士银行员工在重组过程中享有保护措施，例如在某些情况下可获得提前退休补偿金和较长的裁员通知期。加巴图勒先生表示，目前尚无法确定将有多少职位被裁减，但其协会已准备好开始谈判。

“我们担心这将对瑞士的银行产生巨大影响，不仅是瑞信，还包括瑞银，“他说。

联系玛戈特·帕特里克，邮箱：[email protected]；联系帕特里夏·考斯曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月21日印刷版，标题为《瑞银调整复杂巨额交易策略》。