拜登如何救助加利福尼亚和纽约——《华尔街日报》

设想一下，休斯顿有一家专门服务于石油和天然气行业的银行。它以低成本和宽松信贷条件向亏损的页岩气开采商提供贷款，条件是这些企业必须将存款独家存放在该银行，并获得高于市场水平的回报。同时，该银行还管理着石油和天然气高管的财富。

银行利用其庞大的存款为页岩气开采商提供更多高风险贷款，并购买国债和政府抵押贷款支持证券。后者掩盖了其资产负债表上的信用风险。随着开采商不断消耗现金，银行难以兑付存款，不得不亏本出售资产。

随着亏损消息的传播，存款出现挤兑。在共和党总统的批准下，联邦存款保险公司接管了该银行，并担保了所有未投保的存款，包括石油和天然气高管的存款。难道民主党人不会高喊“纾困”吗？

这基本上描述了硅谷银行过去一周发生的情况。民主党坚称，联邦存款保险公司对未投保存款的担保绝对不是纾困。事实上，拜登政府不仅救助了硅谷的投资者和公司，还挽救了依赖这些企业的加州预算以及该州的自由派政治阶层。通过对签名银行未投保存款的担保，纽约也得到了同样的救助。

加州的税收收入随着硅谷的兴衰而起伏。随着美联储向经济注入数万亿美元并将利率降至接近零，股市大涨。投资者以虚高的价格出售科技公司的股票。初创企业利用火热的股市公开发行股票。

投资者将资本收益大量投入硅谷银行的高收益账户以及在该行开户的初创企业。2019年12月至2022年12月期间，其存款规模增长两倍达到1730亿美元。通过向尚未盈利（许多甚至没有收入）的公司提供优厚贷款条件及高于市场水平的存款回报，SVB成为硅谷首屈一指的银行。

但随着美联储加息和科技初创企业现金耗尽，SVB不得不亏本出售抵押贷款支持证券以应对存款赎回。后续故事众所周知。

通常情况下，银行倒闭时未投保储户（账户余额超过25万美元者）将承担约10%至15%的损失。但科技投资者、加州州长加文·纽瑟姆和硅谷政客们游说白宫施援。硅谷众议员罗·卡纳声称，若不担保未投保存款将"重创创新管道"和"普通民众"。

事实如此：若没有FDIC救助，初创企业将不得不从风投机构筹集更多资金弥补损失。这对前景欠佳的企业可能尤为艰难，因为投资者在试图减少自身损失时会拒绝追加资金。但对真正具有创新力的公司而言，这或许不成问题。

而那些在银行账户中拥有超过25万美元的人并非“普通”民众。真正伤害普通人的是美联储的通胀政策。当央行纠正那些让技术官僚阶层暴富的超宽松货币政策时，硅谷凭什么不该承受一些阵痛？难道硅谷重要到不能承受亏损？就纽瑟姆州长而言，答案似乎是肯定的。

加州湾区的高收入者缴纳了该州约一半的所得税。资本利得实现额从2019年的1450亿美元飙升至2021年的2450亿美元，这帮助加州去年创造了超过1000亿美元的预算盈余。但随着股市暴跌和科技公司裁员潮加剧，加州正面临巨额赤字威胁。

今年前八个月的税收收入比去年同期减少了250亿美元。如果投资者不得不减记初创企业投资，预算赤字将更加严重。难怪据报道在硅谷银行拥有账户的纽瑟姆先生会称赞政府的救助计划"对加州产生了极其积极的影响"。

与此同时，与硅谷银行同期获得纽约救助的Signature银行，却被贴上了加密货币银行的负面标签。但如果其大部分未投保储户是加密货币公司，联邦存款保险公司绝不可能出手相救。Signature主要服务于纽约自由派特殊利益集团——这些集团长期为民主党竞选活动提供资金。

据Law.com报道，该银行是纽约市面向低收入住房开发商的最大贷款方，也是"人身伤害律所融资领域的重要参与者"。其专长之一是资助出租车牌照收购。《纽约时报》指出，该行还以"服务富裕家庭"著称。前州长安德鲁·科莫在该银行设有竞选账户。

卡纳坚称，一家服务于石油和天然气行业的银行将受到与硅谷银行和签名银行相同的对待。但也许这两家银行未能管理好风险的原因是，其领导人知道，如果遇到麻烦，他们将获得政治保护。

3月13日，旧金山的一家硅谷银行分行。图片来源：KORI SUZUKI/REUTERS刊登于2023年3月20日的印刷版，标题为《拜登如何救助加州和纽约》。