瑞银同意以逾30亿美元收购瑞士信贷——华尔街日报

瑞银集团同意以超过30亿美元收购其长期竞争对手瑞士信贷集团，在监管机构推动下达成近年来最大银行业交易，旨在遏制全球银行体系信心急剧下滑的危机。

这对瑞士金融业双支柱的合并，是自2008年金融危机以来首次涉及全球系统重要性银行的超级并购。当年在监管要求下，银行业版图中的机构被拆分重组，与竞争对手强行配对。

瑞士政府表示将提供逾90亿美元资金，用于承担瑞银因收购瑞信可能产生的部分损失。瑞士央行还向瑞银提供了超1000亿美元流动性以促成交易。

瑞士当局面临在亚洲市场本周开盘前敲定交易的压力。他们必须精准把握分寸：既要说服两家银行董事会同意交易，又要避免监管主导的瑞信破产清算——那将对金融体系造成更持久、更严重的伤害。

监管机构紧急行动的动因在于瑞信日益恶化的前景。知情人士透露，该行上周每日客户资金外流高达100亿美元。

监管层还担忧瑞信倒闭可能使瑞士成为全球金融动荡的新传染源。瑞银收购案达成数小时后，包括美联储和瑞士央行在内的多家央行宣布扩大美元互换额度，这类国际信贷操作被称作"缓解全球融资市场压力的重要流动性后盾"。

瑞信集团董事长阿克塞尔·莱曼表示，始于美国的近期银行业危机冲击力过大难以承受。“信任加速流失与过去几天的形势恶化表明，瑞信无法以当前形态继续存续，“他表示。

瑞银集团董事长科尔姆·凯莱赫称将缩减瑞信投行业务规模，使其与瑞银"保守的风险文化"保持一致。他表示这笔交易"维护瑞士金融稳定，并为瑞银股东创造重大可持续价值”。但为消化收购影响，瑞银宣布暂停股票回购计划。

本月早些时候硅谷银行的突然崩塌，促使全球投资者紧急排查金融体系薄弱环节。多年因自身丑闻与交易亏损（尤其是2021年两大关键客户Greensill Capital与Archegos Capital Management爆雷）而元气大伤的瑞信，早已位列多家问题机构名单首位。

尽管管理层屡经更迭并承诺改革，投资者仍感觉该行失误接二连三永无止境。

去年接掌瑞信的新管理层（多数来自瑞银）曾开展客户信心重建行动，承诺通过全面重组扭转困局。

该行去年秋季刚从沙特国家银行等投资者处募得40亿美元新股本用于全面改革。但2022年末客户大规模撤离，导致其资产管理规模骤减1200亿美元。

股价和债券自由落体式下跌的瑞士信贷上周四从瑞士国家银行获得了540亿美元的紧急援助。瑞士财政部长周日表示，当天晚些时候流动性支持额度翻倍，以确保该行能撑过周末。

但瑞士官员以及监管该行部分业务的美国、英国和欧盟监管机构担心，如果不采取行动，该行本周将资不抵债，他们担心信心崩溃可能蔓延到其他银行。

瑞士金融监管机构Finma表示，瑞士信贷遭遇了“信任危机”。该机构补充称，“即使该行仍具有偿付能力，也存在流动性枯竭的风险，当局有必要采取行动，以防止对瑞士和国际金融市场造成严重损害。”

Finma表示，银行的业务将在周一“不受限制或中断地”正常开展。

监管机构和两家银行之间的谈判于上周三开始。

据知情人士透露，监管机构提出了两个选择：收购或破产。破产将是一个旷日持久的烂摊子，瑞银高管内部担心这会玷污瑞士银行业的整体品牌。

这加速了与瑞士当局就交易进行的讨论。

瑞银集团董事长Colm Kelleher周日出席在瑞士伯尔尼举行的新闻发布会。照片：fabrice coffrini/法新社/盖蒂图片社瑞士银行业两大巨头的这场强制联姻，本是瑞银(UBS)从未想要的。瑞信(Credit Suisse)有一长串丑闻和问题清单。其庞大的投行业务与瑞银多年来打造的"轻资本"模式背道而驰——后者围绕为富裕客户管理财务赚取费用而构建。

但瑞信其他部分颇具吸引力：它是瑞银在瑞士本土银行体系中的主要竞争对手。若在平时，两家合并可能被视为垄断性过强的组合。瑞士当局为瑞银开了豁免绿灯。

且瑞信在亚洲拥有一批高净值财富管理客户，与瑞银在该地区的同类业务及扩张野心高度契合。

棘手之处在于投行业务。瑞信此前已逐步缩减大部分投行运营，并计划将咨询业务分拆为一家由前董事、银行家迈克尔·克莱因(Michael Klein)掌管的新公司。

据知情人士透露，该分拆计划现存在变数，但瑞士政府同意分担瑞银在处置剩余业务时可能产生的部分损失。

据熟悉报价的知情人士称，周日，以瑞信最大股东沙特国家银行(Saudi National Bank)为首的财团曾做最后努力试图挽救瑞信。该财团提出竞争性方案，拟向瑞信注资约50亿美元。根据该计划，瑞信债券持有人将获得全额保护。

据知情人士透露，瑞士政府官员断然拒绝了这一提议。股东们要求获得与瑞银相同的政府担保措施（如流动性支持），但遭到拒绝。

股东的激烈抗议确实产生了效果。瑞银最初提出以约10亿瑞士法郎（约合11亿美元）的报价，最终提高至30亿法郎，并以瑞银股票支付。不过，这仍不到瑞信最后一个交易日市值的一半。

持有170亿美元瑞信"额外一级资本债券"的投资者也将蒙受巨额损失。这类证券在银行正常运营时形似普通债券，但当银行陷入财务困境时就会变得一文不值。

注销AT1债券使瑞银承担的债务减少数十亿。据接近交易的人士透露，若不清算这些债券，瑞银股东的账目将无法平衡。

拥有近167年历史的瑞信走向终结，成为自上次金融危机以来银行业最具标志性的时刻之一。这也标志着本月硅谷银行突然倒闭引发的银行业风暴，其破坏力已蔓延至全球范围。

与业务集中于单一地区和行业的硅谷银行不同，尽管近年收缩业务规模并限制诸如对冲基金贷款等高风险活动，瑞信仍是全球金融市场的重要参与者。

截至2022年底，瑞信资产负债表规模达5000亿美元，拥有约5万名员工，其中瑞士本土超1.6万人。其在纽约、伦敦、新加坡等城市设有投行部门，在北卡罗来纳州罗利市附近设有运营中心，并在印度和波兰雇有数千名技术人员。

瑞银集团在全球拥有约74,000名员工。其资产负债表规模约为1.1万亿美元总资产，体量接近翻倍。在吞并瑞信后，瑞银的资产负债表规模将在资产量级上与高盛集团和德意志银行比肩。

瑞银董事长凯勒赫表示，目前确定裁员人数为时尚早。瑞信此前已计划削减9,000个岗位。

瑞信此次交易由Centerview Partners担任顾问。瑞银的财务顾问为摩根大通与摩根士丹利。

Summer Said和Julie Steinberg对本文亦有贡献。

联系作者：Margot Patrick，邮箱[email protected]；Ben Dummett，邮箱[email protected]；Dana Cimilluca，邮箱[email protected]；Patricia Kowsmann，邮箱[email protected]

本文发表于2023年3月20日印刷版，标题为《瑞银同意收购竞争对手瑞信》。