《华尔街日报》市场观察：顶级手套涨价难挽颓势 好时光尚需等待

马来西亚莎阿南顶级手套工厂，一名工人正在检查新生产的手套。图片来源：林慧婷/路透社顶级手套公司连续第三个季度出现亏损，凸显了在供应过剩和中国竞争对手激烈竞争时期该公司面临的诸多挑战。分析师表示，这些问题和其他一些问题可能会持续侵蚀利润直至明年。

在顶级手套公布财报后，大量分析师重申了卖出或表现不佳的评级，因为其营收和利润均低于预期。

随着全球新冠疫情翻篇，该公司一直在应对全球手套过剩的问题。与中国供应商的价格战和通胀压力更是雪上加霜。公司宣布不派发股息，专注于在困难时期保留现金。

分析师们对其将更高成本转嫁给客户的计划也普遍持怀疑态度——尽管投资者对这一指引表示欢迎，推动该公司股价周四上涨19%，周五又上涨9.6%——并表示，尽管关闭工厂并采取其他成本削减措施，公司短期内不会扭亏为盈。

丰隆投资银行下调了直至2025年的营收预期，理由是经营环境艰难，并指出更高的售价可能不会让公司"很快扭亏为盈"。

MIDF研究机构表示，由于成本转嫁空间有限（“客户可轻易转向其他报价更具竞争力的手套制造商”），该公司对顶级手套的前景仍持谨慎态度。MIDF预测，受利润率压缩、产能过剩及原材料成本上涨影响，未来一两个季度将持续亏损。

马来亚投资银行分析师Wong Wei Sum指出，财报公布后顶级手套的股价上涨"可能难以持续，因行业基本面仍然疲软"，目前工厂利用率不足50%。

该公司管理层暗示平均售价已触底，但她表示顶级手套及其他制造商提价"是出于运营成本上升而非需求驱动，目前仍是买方市场"。

Wong女士预计顶级手套在2025财年前难以实现全年盈利，并指出其最新季度利用率约为32%。

这家全球产能最大的防护橡胶手套制造商正面临困境。截至2月的第二季度收入同比下滑58%，财务成本激增三倍，天然气与电力成本环比跳涨，且公司表示难以将上涨的生产成本转嫁给客户。由于交货周期缩短，客户"缺乏紧迫性"下单。

微弱的利好消息是：天然乳胶浓缩液及丁腈乳胶价格环比小幅下降，公司称销量有所提升。（后者或不可持续：肯纳格研究分析师Raymond Choo在业绩说明会后指出，销量增长可能部分源于"某大客户的一次性订单"，该客户占销售额的5%-8%。）

一些分析师认为，最坏的情况已被市场消化——过去12个月股价下跌48%，较2020年10月疫情助推顶级手套公司跻身马来西亚市值最高企业行列时的历史高点更暴跌90%。

RHB分析师Oong Chun Sung在报告中指出，该公司似乎正处于转折点，应能受益于中国竞争对手同步提价行为——“因不可持续的价格战已损害其盈利能力”。他将该股评级从卖出上调至中性。

APEX证券亦将评级上调为持有，预计该股有8%上涨空间。

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