Illumina应听从卡尔·伊坎的建议，放弃Grail——《华尔街日报》

激进投资者卡尔·伊坎提名三人进入Illumina董事会。图片来源：Adam Jeffery/NBCU Photo Bank/Getty Images许多Illumina的股东对首席执行官弗朗西斯·德索萨执意收购Grail日益感到不满。

尽管监管机构反对，该公司仍在2021年8月决定以71亿美元完成收购，这一决定令许多投资者感到困惑，也是导致公司市值腰斩的主要原因。

生产癌症检测试剂的Grail去年亏损约6亿美元，侵蚀了Illumina的利润。此外，生产基因测序产品的Illumina还拨出4.53亿美元，用于支付因未获监管批准就完成交易而可能面临的欧洲监管机构罚款。对于一家可能被迫以收购价零头出售的公司来说，这是一个巨大的财务负担。Illumina已计提39亿美元减值以反映这种可能性。

尽管Illumina仍在就欧洲对该交易的管辖权提出上诉，但许多投资者一直恳请该公司放弃。激进投资者卡尔·伊坎刚刚加入了这股股东不满的浪潮。本周早些时候，他发起了一场代理权争夺战，在一封措辞严厉的公开信中指责管理层采取了鲁莽行动。持有公司1.4%股份的伊坎提名三人进入董事会。在周三的第二封信中，他明确表示目标是迫使Illumina剥离Grail。

如果今年晚些时候进行投票，伊坎先生提名的董事是否都能最终获得董事会席位，这是Illumina管理层明智地选择不去探究的问题。相反，达成一项满足多数股东和监管机构期望的和解方案更为合理。

TD Cowen分析师丹·布伦南表示，他所接触的投资者欢迎任何能提高及时剥离Grail确定性的行动，前提是该行动不会对核心业务造成实质性干扰。布伦南先生承认可能存在希望保留Grail的股东，但他指出自己尚未遇到此类股东。

律师事务所Olshan Frome Wolosky LLP维权业务副主席伊丽莎白·冈萨雷斯-苏斯曼表示，约80%的代理权之争通常会和解，鉴于美国证券交易委员会新规要求使用通用委托书（这可能使异议者更容易使其提名者当选），这一趋势可能延续。她指出，潜在和解方案可能包括成立由伊坎指定人员主持的委员会来监督Grail剥离事宜。

“伊坎是位高产的维权投资者，我认为他会对公司施压，股东们也可能推动交易达成，“冈萨雷斯-苏斯曼女士表示。

针对伊坎的质疑，Illumina本周回应称其信函"既未认识到Grail能为Illumina股东创造的实际价值，也未能体现对监管流程的理解”。公司声明"正尽快推进解决方案，在欧盟委员会剥离令下达前已启动剥离工作”，并补充预计"将根据最终裁决条款执行剥离，除非Illumina同时赢得管辖权上诉"。

Illumina的股东可能会对公司传递的信息感到些许困惑。公司一边准备退出，一边又努力保留Grail。目前需要的是更明确地承诺退出，以纠正航向。在伊坎先生宣布消息后，Illumina股价周一上涨了17%，凸显了其中的利害关系。

“我认为信息相当明确。管理层是时候放弃这笔糟糕的交易了，”E Squared Capital Management的医疗保健投资者Les Funtleyder表示，他直接持有Illumina的股份。

公平地说，可能仍有一些投资者相信Illumina与Grail合并的长期前景。成长型投资公司Baillie Gifford持有超过10%的Illumina股票，尚未就此事发表任何声明。该公司拒绝置评。另一股东Polen Capital未回复置评请求，但在2021年底曾写道，这笔交易最终将增强Illumina的核心业务。

然而，Canaccord Genuity的分析师Kyle Mikson解释说，对许多投资者来说，问题在于即使Grail收购在未来某天有所回报，目前它已使Illumina对许多人来说不再具有投资价值。Illumina在利润丰厚的DNA测序市场占据主导地位，市场份额约为80%。这种商业模式通常吸引那些对医疗器械这一诱人业务感兴趣的投资者。Mikson先生表示，Grail虽然前景看好，但在未来几年内不太可能盈利，目前使每股收益减少约50%，这让那些类型的投资者望而却步。

是时候让Illumina放弃其"神圣"的圣杯了。

联系David Wainer，邮箱：[email protected]

刊登于2023年3月21日印刷版，标题为《Illumina应听从伊坎建议 放弃Grail》。