SVB的余震将撼动软银 - 《华尔街日报》

软银并非银行，但这家为众多科技初创企业提供资金的日本公司仍将受到硅谷银行倒闭引发的冲击波影响。

这家日本科技投资巨头的股价在过去一周下跌了14%。在美国政府本周介入全额担保该行存款（主要来自初创企业和风投基金）后，软银面临的一些最糟糕潜在结果——比如其投资的初创企业大规模倒闭——似乎不太可能发生。软银表示，在政府做出决定后，SVB的倒闭不太可能对其投资组合公司产生重大影响。

但鉴于SVB对科技行业的核心地位——它为近半数美国风投支持的科技和生命科学公司提供银行服务——软银仍将受到余波冲击。首先，在该行业新资金已经枯竭之际，这场混乱可能对初创企业估值再次造成打击。

根据数据追踪机构CB Insights的数据，2022年全球风险投资同比下降35%，至4150亿美元，下半年降幅更大。

由于初创企业普遍不愿接受所谓的"折价融资"（即估值低于前几轮的融资轮次），一些企业转而选择债务融资。

根据PitchBook和美国国家风险投资协会的一份报告，去年美国风投支持的科技初创企业的债务交易金额微升至290亿美元。SVB的科技和生命科学企业客户上一季度在该行的平均贷款余额总计为163亿美元，较2021年同期增长23%。该行表示，一些客户选择债务融资，作为在"估值承压"时筹集股权的替代方案。

杰富瑞分析师阿图尔·戈亚尔表示，SVB的倒闭可能会给风投和私募股权基金带来"清算日"，迫使他们下调对私营初创企业的持股估值。

近几个月来，公开市场和私募市场的估值差距不断扩大。根据CB Insights的数据，自2020年以来上市的50家最大科技公司的总市值已缩水近60%，即超过6000亿美元。另一方面，上一季度后期私营初创企业的估值中位数仍高于2020年的水平。部分原因是，在去年融资寒冬加剧的情况下，只有实力较强的初创企业才能筹集到资金。但如果SVB的倒闭迫使更多初创企业不情愿地寻求股权融资，可能会压低估值。

这对软银来说将是一个问题，该公司通过1000亿美元的愿景基金及其后续基金投资了数百家初创企业。杰富瑞估计，软银仅将其愿景基金中未上市持股减记了20%，而自2022年初以来，其上市投资组合的价值跌幅超过50%。

SVB的倒闭戏剧性地终结了2020年和2021年科技行业疯狂融资的日子。作为那些年风潮缩影的软银将需要做出一些痛苦的调整。

软银通过1000亿美元的愿景基金及其后续基金投资了数百家初创企业。照片：yuichi yamazaki/法新社/Getty Images写信给Jacky Wong，邮箱：[email protected]