欧洲央行无视银行业压力加剧 仍宣布加息50个基点——华尔街日报

法兰克福——欧洲央行宣布加息0.5个百分点的同时承诺必要时为欧元区银行提供紧急支持，这显示出政策制定者在试图遏制高通胀与避免加剧金融体系压力之间的平衡之举。

欧洲央行在声明中表示，继2月和12月连续两次加息0.5个百分点后，将关键利率上调至3%。这一50个基点的加息令分析师感到意外，考虑到硅谷银行倒闭后紧张的市场形势，他们原本预期加息幅度会更小。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上暗示，该行将对进一步加息持谨慎态度，同时强调已准备好为银行提供新的流动性。她表示，政策制定者将根据未来的经济数据做出利率决策，这改变了此前提前数月公布加息计划的做法。

“这不是常规操作，“拉加德表示。“在目前时点…无法确定未来的利率路径。”

消息公布后，欧洲股市上涨，而国债收益率剧烈波动。分析师表示，市场走势暗示利率将低于预期，目前市场定价的欧洲央行峰值利率略高于3%，较一周前的约4%有所下降。10年期德国国债收益率从声明发布前的2.193%降至2.132%，随后又升至2.260%。

欧洲央行的决定让我们得以初步窥见，包括美联储在内的主要央行可能如何应对近期市场动荡的迹象——这场动荡始于硅谷银行和上周另一家美国大型银行的倒闭。美联储和英国央行都将于下周召开政策会议。

分析师表示，欧洲央行的决定增加了美联储在3月21日至22日的议息会议上将美国利率提高25个基点的可能性，具体取决于银行业相关金融压力的状况。目前联邦基金利率在4.5%至4.75%之间。

Evercore ISI副董事长克里希纳·古哈在周四的一份客户报告中表示：“欧洲央行加息50个基点让我们更有信心认为……美联储下周将继续加息25个基点。““事态发展非常动态，美联储现在不必做出决定，如果银行业不稳定在美联储会议期间加剧，它仍可能决定暂停一次会议。”

利率期货市场周四显示，美联储下周加息25个基点的概率超过80%，高于周三的50%——当时由于对瑞士信贷集团健康状况的担忧，债券收益率下滑。

欧洲央行坚持推进事先宣布的加息决定，至少表明该央行仍将抑制欧元区居高不下且顽固的通胀作为首要任务。分析师指出，声明中缺乏前瞻指引是一个信号，表明如果市场持续动荡，该央行可能会转向不那么激进的货币政策。

“他们正处于一个非常艰难的境地，试图在货币政策与金融稳定之间取得平衡，”瑞银利率策略师罗翰·卡纳表示。“尽管核心通胀正在加速上升，但事实上，银行体系的不稳定可能使他们不愿对（加息）未来步伐发表评论。”

鉴于上周美国银行业动荡已开始蔓延至欧洲，许多投资者对此次加息感到意外。

“我原本预期（加息0.25个百分点），但我理解他们为何这样做。他们不想给人留下问题严重的印象，”克莱因沃特·汉布罗斯首席投资官法哈德·卡迈勒表示。

过去一周，投资者已对政策利率和主权债券收益率重新定价，预示着对未来货币政策方向的预期发生快速转变。他们押注近期的市场动荡可能成为各国央行的转折点，突显政策制定者在试图抑制通胀时面临的障碍。

分析师称，接下来事态发展将在很大程度上取决于市场动荡是否会平息。

甚至在上周硅谷银行倒闭引发市场连锁反应之前，拉加德就面临着棘手的平衡行动，因为欧洲央行正通过收紧货币政策来对抗通胀。

就像医生在施用强效药物时需警惕严重副作用一样，欧洲央行不得不在加息的同时，小心避免引发欧元区经济衰退并动摇那些负债最重国家（其借贷成本已飙升）的稳定。

如今，货币紧缩政策又引发了另一种不良反应：过去一年央行快速加息不仅抑制了借贷和经济增长，还压低了商业银行持有的债券投资组合价值，对某些贷款机构而言无异于雪上加霜。

欧洲央行的利率举措初步揭示了主要央行可能如何应对近期市场动荡信号。图片来源：ronald wittek/Shutterstock周四欧洲股市反弹，此前瑞士信贷宣布将从瑞士央行借款高达500亿瑞士法郎（约合537亿美元）以增强流动性。据一项备受关注的指数显示，周三欧洲银行股暴跌约8%。瑞士信贷股价下跌近四分之一，但周四涨幅超过20%。

拉加德周四表示，欧洲央行正"密切关注当前市场紧张局势，随时准备采取必要应对措施”。她指出欧元区银行资本充足、流动性状况稳健，且欧洲央行拥有在需要时提供额外流动性的工具。分析师称欧洲央行可能向银行提供新的长期贷款，或激活与海外央行的外汇互换额度。

凯投宏观首席经济学家尼尔·希林表示，瑞士信贷的问题"提醒我们，随着利率上升，金融体系内潜藏着脆弱性”。他指出需重点监测欧洲小型银行和影子银行，尤其是开放式基金领域。

目前，商业调查显示，在能源价格和政府支出下降以及中国经济重新开放的背景下，欧元区今年经济增长乏力。分析师表示，欧元区经济可能在今年晚些时候陷入困境，尤其是如果对银行业日益加剧的担忧抑制了贷款。

欧元区2月份核心通胀率升至5.6%的历史新高，而同期美国通胀率则降至5.5%。美联储上月将利率上调至4.5%-4.75%区间，延续了自20世纪80年代初以来最快的加息步伐。许多投资者现在预计，美联储可能在下周暂停加息，这与一周前他们预期的加息50个基点形成鲜明对比。

拉加德警告称，通胀预计将在过长时间内保持过高水平。她指出，如果欧洲央行的基线经济预测成真，那么还有"更多工作要做”，并补充说基线预测不包括近期金融市场的紧张局势。这些因素可能会拖累经济增长和通胀。

荷兰国际集团宏观研究全球主管卡斯滕·布热斯基表示：“加息的第一阶段相对顺利，但现在…每一次额外的加息都会增加破坏某些东西的风险。”

——Nick Timiraos对本文亦有贡献。

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出现在2023年3月17日的印刷版中，标题为’尽管贷款机构面临困境，欧洲央行仍加息’。