老虎环球2022年对其风投基金投资组合减记33% - 《华尔街日报》

据知情人士透露，老虎环球在2022年对其风投基金所投的私营企业投资组合进行了约33%的减值。

其中一位人士称，此次减值使老虎环球持有的全球初创企业资产价值缩水230亿美元。其私募组合包括对TikTok母公司字节跳动和支付公司Stripe等数百家企业的大额投资。去年第四季度，老虎环球最新风投基金亏损幅度在9%至25%之间。

尽管减值规模巨大（仅下半年就达90亿美元），但这凸显出私募市场相较于同类高增长上市公司的滞后性。去年科技股大幅下跌，但迄今大型风投机构报告的跌幅较为温和。

老虎环球曼哈顿办公室，该公司投资了包括TikTok母公司在内的数百家企业。图片来源：Gabby Jones/《华尔街日报》软银集团报告显示，其480亿美元的愿景基金二期在4月至12月期间私募投资估值下降约30%，而公开持股跌幅超过50%。

这种差异部分源于私营企业估值的复杂性。基金管理人拥有较大裁量权，通常依据近期交易数据、营收等基本面指标及可比公司表现。此外，他们通常持有优先股，若企业折价出售可为投资者提供保护，且贬值速度往往慢于普通股。

管理者们普遍表示，无论市场周期如何变化，他们都遵循一致的估值流程，其中包括对企业价值进行独立评估。有人质疑公开市场是否可作为有效基准，指出公开市场的波动性与他们对私营企业长期投资性质形成鲜明反差。

尽管如此，科技股暴跌期间私募市场估值的滞后已引起哈佛大学捐赠基金等投资者的关注。该基金首席投资官在去年秋季的年度信函中指出，风投经理们未对私募投资进行充分减值处理，这可能为投资者判断是否投资新募资基金时形成盲区。

老虎环球近期减值操作显著改变了其业绩表现统计——自去年秋季启动50亿美元新风险基金募资以来，其2020年募集的PIP12基金最初向投资者展示的截至6月30日的内部收益率达22%（远超行业平均水平），但知情人士透露该数字已降至9%。同期PIP11基金内部收益率从23%降至13%，PIP10基金从39%微降至35%。

据知情人士称，老虎环球在第三季度遭遇额外亏损后，随即向潜在投资者更新了业绩指标。该人士表示，无论市场环境如何，公司都会定期向现有及潜在投资者提供业绩和投资组合数据。

据知情人士透露，老虎环球所有大型投资均遭受重创。去年秋季启动募资时，该公司告知投资者，截至2022年6月其对支付处理商Stripe的持股价值16亿美元。周三，Stripe宣布以650亿美元估值完成65亿美元融资，这一数字较两年前上一轮融资时的估值缩水近半。

老虎环球旗下旗舰对冲基金和纯多头基金因重仓公开市场且聚焦高增长但普遍未盈利的科技公司，今年亏损幅度更大。其对冲基金下跌56%，纯多头基金暴跌67%。尽管损失惨重，但若非基金包含部分私募投资，情况可能更糟。

该人士称，对冲基金和纯多头基金对私募投资的减记幅度大于风投基金。

请联系记者朱丽叶·钟（[email protected]）和艾略特·布朗（[email protected]）

本文发表于2023年3月17日印刷版，标题为《老虎环球减记风投基金持仓》。