SVB如何从利率风险中“获利”——《华尔街日报》

硅谷银行三位高管如何在坐拥火药桶般风险的情况下，仍获得总计1800万美元的薪水和奖金？答案在于债券投资的特殊会计处理方式——这种鼓励用储户资金进行鲁莽操作的合法伎俩，至今仍威胁着金融体系。

硅谷银行持有数百亿美元的长期政府债券。表面看来这似乎是银行的审慎投资，但国债唯有持有至到期日才无风险。若提前出售，当市场利率自购入时上涨便可能亏损。例如：按面值购入票面利率2%的十年期美债并持有到期，每年可获2%；但若在利率升至4%时提前卖出，每1000美元面值的债券价格将跌至约838美元，单笔亏损达162美元。

尽管这种风险存在于所有债券交易中，但会计和监管框架却能将其模糊化，从而为银行高管创造巨额奖金。当硅谷银行购入国债时，可宣称将持有至到期。这些债券随即计入"持有至到期"投资账户，由于到期按面值兑付，该账户忽略资本损益。但债券收益仍计入银行利润表，虚增机构盈利能力。短期内高管因此获得丰厚报酬，但若利率持续攀升，未被核算的风险便不断累积。

硅谷银行(SVB)的情况大致如此，该银行在其持有至到期投资账户中持有约900亿美元的债券，占其1,200亿美元债券投资组合的大部分。过去几年利率上升时，硅谷银行几乎没有采取任何措施来对冲加息风险。因此，当储户要求提取现金时，该银行的实际资金远低于账面显示金额。

根据现行监管和会计准则，这一切都是合法的。其他在美联储开始加息前购买长期债券的银行可能面临类似的未计入损失。这些规则通过允许银行管理层创造短期不对称收益，激励了国债风险承担：如果利率保持稳定或下降，银行的盈利能力会因票息支付而增加；但如果利率上升，资本损失则被推迟到会计附注中。这意味着短期内盈利能力增强，银行高管手中掌握更多资金。但这给金融体系带来了巨大的隐性风险，损害了债权人利益——在纾困的情况下还会损害纳税人利益。

监管机构本应在事态恶化前对硅谷银行的行为亮起红灯。既然现在问题已经暴露，政府应借此机会修改会计准则，防止银行为个人利益承担如此轻率的风险。否则，硅谷银行可能只是冰山一角。

西尔伯先生是Cornerstone Research高级顾问，著有《无本之利的威力：政治、战争和商业中的万福玛利亚效应》。

联邦存款保险公司代表在硅谷银行总部外与客户交谈，加利福尼亚州圣克拉拉，3月13日。照片：BRITTANY HOSEA-SMALL/路透社刊登于2023年3月17日印刷版，标题为《硅谷银行如何从利率风险中"获利"》。