《华尔街日报》：银行动荡阴云笼罩市场前景

仅仅一周时间，市场剧本已然改写。

自美联储为对抗高通胀启动加息以来已近一年。此后投资者始终紧盯央行何时结束紧缩政策并最终转向。在2023年潜在市场风险清单上，几乎没有投资者将银行倒闭列入其中。

如今，随着硅谷银行倒闭及引发的市场动荡，形势已截然不同。美联储将在下周政策会议上同时权衡金融稳定与通胀风险。对投资者而言，这两大担忧突然成为核心议题。

Horizon投资公司（管理资产近73亿美元）投资组合经理Zach Hill表示：“过去数月抗击通胀确实是美联储唯一目标。现在金融不稳定性因素突然出现，美联储如何平衡尚不明朗。”

上周投资者还在争论美联储会延续2月的25个基点加息幅度，还是重拾12月的50个基点激进步伐。现在问题已变成下周是否会继续加息。

标普500指数年内仅上涨1.4%，在一系列超预期经济数据公布后几乎回吐全部年初涨幅。今年多数时间持续攀升的国债收益率急剧下挫，反映出市场对避险资产的突然追捧。

通胀热度不减。美国劳工部周二公布，2月份消费者价格指数同比上涨6%。尽管价格压力已连续八个月缓解，但通胀率仍远高于美联储2%的目标。上周的就业报告也传递出类似信息：美国经济2月新增31.1万个就业岗位，超出经济学家预期，但较1月份的51.7万大幅下降。

“近期形势发生了重大转变，“CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，“我们现在真正关注的是可能对经济、市场和投资组合产生负面影响的因素。”

加密货币行业主要银行之一Signature Bank近日也宣告倒闭。图片来源：Michael Nagle/Zuma Press市场动荡始于上周四，硅谷银行母公司SVB金融集团在遭遇挤兑期间股价暴跌60%。该股周五未能开盘交易，当天上午银行被联邦存款保险公司接管，后者正在探讨资产出售的可能性。

加密货币领域两大银行——Silvergate Capital Corp.和Signature Bank近日相继倒闭。

地区性银行股先是暴跌，后在政府官员采取措施控制影响后大幅反弹。穆迪投资者服务公司周二以"经营环境迅速恶化"为由下调对美国银行体系的展望。该评级机构将六家美国银行的信用评级列入可能下调的观察名单。

瑞士信贷股票和债券价格周三暴跌，此前欧洲监管机构联系银行询问其与这家陷入困境的银行之间的财务风险敞口。

穆迪表示，进一步加息可能会加剧银行的问题。期货交易者认为下周加息25个基点或维持不变的可能性各占一半。

随着投资者对风险蔓延迹象保持警惕，摩根大通策略师周一警告称，债券市场亏损可能给其他资产类别带来压力，如商业地产、私募股权和风险投资。

他们表示：“当经济放缓且融资成本上升时，所有这些显性或隐性的套利交易都将面临平仓压力，导致周期终结。”

投资者寻求避险引发疯狂交易：截至周一，两年期国债收益率创下1987年以来最大三日跌幅。长期国债收益率也大幅下挫。债券价格上升时收益率下降。

国债上涨之前，短期债券收益率在前一个月持续攀升。

“突然间就遭遇当头一棒，“Globalt投资公司投资组合经理托马斯·马丁如此描述市场情绪的突变。

根据Quantitative Brokers数据，10年期国债期货市场流动性已不足硅谷银行倒闭前水平的一半。流动性降低意味着单笔交易对市场价格的影响会更大。

动荡已蔓延至债券市场之外。标普500指数上周下跌4.5%，创下年内最差单周表现。短暂喘息后，该指数周三再度下挫0.7%。

KBW银行指数过去一周暴跌22%。华尔街恐慌指标——Cboe波动率指数周一触及数月高位。Cboe全球市场数据显示，上周五所有股票和交易所交易基金的看跌期权成交量创历史新高。比特币价格则大幅飙升。

投资者担忧信贷危机会导致地区银行减少对个人和企业的贷款，进而引发经济萎缩。追踪中小企业的罗素2000指数过去一周下跌7.5%。

这场冲击令投资者密切关注其对美联储长期政策的影响，并重新评估投资组合配置。

“我们正在全面审视持仓，寻找机遇并排查风险点，“希尔先生表示。

部分投资者和策略师仍持乐观态度，前提是信贷危机能迅速平息且美联储最终暂停加息。

“今年行情将分为上下半场，“CFRA的斯托瓦尔预测道。他给出标普500指数年终目标位4360点，较当前水平高出约12%。

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本文发表于2023年3月16日印刷版，标题为《市场动荡改变前景预期》