银行倒闭、市场动荡加剧对美联储暂停加息的押注——《华尔街日报》

更多投资者预期，由于过去一周两家美国地区性银行倒闭引发的广泛金融动荡，美联储的加息周期可能已经结束。

根据芝加哥商品交易所集团汇编的数据，利率期货市场的投资者周三认为，美联储在3月21-22日的会议上不会加息的概率接近50%，高于周二的30%。这将使联邦基金利率维持在4.5%至4.75%之间。

在过去12个月的连续八次政策会议上，官员们每次都提高了利率，这是自20世纪80年代初以来最快速的一系列加息，以对抗通胀，去年的通胀达到了40年来的最高水平。但银行的倒闭和由此引发的动荡给美联储在讨论下一步通胀行动时增加了复杂的额外因素。

周三，在对银行体系健康状况和潜在经济影响的广泛担忧中，政府债券市场反弹，给交易带来压力。

投资者普遍认为，对美国银行业动荡和瑞士信贷集团股价周三大幅下跌的担忧正在压低利率预期，并促使投资者抛售风险较高的资产，转而选择更安全的资产。

“金融危机会导致需求破坏。银行减少信贷供应。消费者推迟大额购买。企业延迟支出，”前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦周三在推特上表示。“在评估需求破坏程度之前，应暂停加息。”

金融市场普遍显示出投资者认为更广泛的银行业危机可能导致经济增长放缓和需求减少的迹象。美国股市下跌。原油价格下跌超过4%，而铜价——由于其多种工业用途可以作为经济增长的先兆——下跌超过3%。

一些预测者认为美联储下周仍将加息25个基点，并强调了央行对抑制通胀努力的首波冲击反应过度的风险。

“现在暂停加息会发出关于美联储抗击通胀决心的错误信号，”摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示。他还说，由于对金融稳定性的担忧——经济学家称之为“金融主导”——这可能加剧人们对美联储加息犹豫不决但降息迅速的担忧。

银行业动荡掩盖了2月份经济数据，这些数据显示零售额下降和价格压力缓解，这是年初火热开局后经济降温的早期迹象。美联储和投资者在银行倒闭前高度关注经济数据，这些银行包括Signature Bank。

美联储利率路径的不确定性导致期货市场交易暗示，市场预期央行可能在7月前开始降息。周三，市场认为到年底美联储将利率降至4%以下的概率接近70%。

这将标志着一周前的惊人逆转，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔在银行倒闭事件前的言论显示，央行可能将基准政策利率上调0.5个百分点。这促使投资者预期今年晚些时候利率可能升至5.6%。

他发表这些言论之前，对硅谷银行所持证券亏损的担忧引发了挤兑，迫使银行监管机构和财政部在周日采取激进干预措施，以增强中小银行客户的信心。

这些措施旨在避免更广泛的金融不稳定，以便美联储能够继续专注于通过加息更温和地冷却经济。

美联储通过抑制商品和服务需求来加息以对抗通胀，官员们表示，他们的政策主要通过收紧金融条件（如更高的借贷成本、更低的股价和更强的美元）发挥作用。但这些政策的效果不会立即显现，他们也不希望金融条件以失控的方式收紧。

包括美国国债买卖在内的融资市场更严重的崩溃，可能会给美联储带来更艰难的决定。央行正在缩减其8.3万亿美元的资产组合，其中包括5.3万亿美元的国债。

去年9月，英格兰银行面临了一场由政府债券收益率飙升引发的危机，这进而导致这些债券被大量抛售，价格下跌而收益率上升。央行肩负着购买政府债券这一棘手任务——此举可提供某种形式的刺激——以稳定混乱的市场，同时它正试图收紧政策以对抗通胀。

美联储已连续八次政策会议加息，并暗示未来还将进一步加息，但一些投资者对其下一步行动提出了质疑。图片来源：《华尔街日报》的Eric Lee致信Nick Timiraos，邮箱：[email protected]

刊登于2023年3月16日印刷版，标题为《贷款机构倒闭、市场动荡加剧对美联储暂停加息的押注》。