《华尔街日报》：压力测试本无法挽救硅谷银行

华盛顿的许多人将硅谷银行的倒闭及银行业普遍丧失信心的责任归咎于特朗普时代对哪些银行被视为“具有系统重要性”的调整，这些银行因此需接受联邦压力测试，可能导致更高的资本充足率。事实上，压力测试本身存在缺陷，应成为拜登政府审查联邦银行监管的重点。

2018年5月特朗普总统签署《经济增长、监管放松与消费者保护法案》后，像硅谷银行和签名银行这样资产在500亿至2500亿美元之间的中型银行，实际上被重新归类为不具备系统重要性。如今，只有资产超过2500亿美元的银行才会自动适用《多德-弗兰克法案》对系统重要性金融机构的规定。然而联邦监管机构最近的行动显然将这些中型银行视为具有系统重要性——为硅谷银行未投保储户提供慷慨的存款担保，并设立新的美联储紧急银行定期融资计划，向陷入困境的银行提供流动性，使金融体系免受传染。

但即使中型银行受到与大型银行同样的审查，也不清楚压力测试是否会带来足以避免破产的改变。为什么？因为这些测试提出了错误的问题。它们未能涵盖最终导致硅谷银行倒闭的情景——利率大幅快速上升。

在2022年2月的压力测试情景中，美联储的“严重不利情景”要求银行在一个假设的三年期内评估其风险，即三个月期国债利率保持在接近零的水平，而十年期国债收益率在2022年第一季度降至0.75%，并在随后的两个季度内保持不变。然而，即使在2021年12月，联邦公开市场委员会的经济预测摘要就显示，美联储2023年的目标利率可能是2022年的两倍，远高于银行压力测试中使用的利率。

理性的观察者会预期联邦公开市场委员会（FOMC）的政策目标已嵌入2023年压力测试情景中。但截至2023年2月，美联储仍未调整其监管规则以匹配货币政策。尽管FOMC 2022年12月预测显示其政策利率将在2023年底达到5.1%，但2023年2月发布的"严重不利"情景与2022年2月版本几乎如出一辙：三个月期国债利率在2023年第三季度降至近零水平，而十年期国债收益率在第二季度跌至0.5%左右，随后在该情景后期逐步回升至1.5%。

2023年"严重不利"情景的假设与实际情况完全脱节。2023年2月时，三个月期国债利率已突破4.5%。自2022年2月10日以来，十年期收益率从约2%飙升至近4%，近乎翻倍。即便在今年，从2月9日至3月10日，十年期收益率也上涨了约25个基点。

现有充分证据表明，硅谷银行（SVB）的存款高度依赖科技初创企业和风投机构的资金，且大部分存款规模远超存款保险覆盖范围。当利率上升时，风投机构收缩创新项目融资，初创企业开始提取存款。为应对挤兑，SVB被迫在利率远高于购入时的市场抛售生息资产。当该行披露这些亏损后，市场与储户陷入恐慌，银行挤兑随之爆发。

若压力测试旨在为监管机构提供银行风险预警，美联储就必须纳入反映其政策走向的情景。对大型和中型银行实施恰当的压力测试，方能确保下一个SVB不会成为坐等挤兑发生的活靶子。

梅森先生是路易斯安那州立大学金融学教授、宾夕法尼亚大学沃顿商学院研究员，曾任货币监理署高级金融经济学家。米切纳先生是圣克拉拉大学经济学教授。

2018年5月24日，唐纳德·特朗普在白宫签署《经济增长、监管放松和消费者保护法案》。图片来源：安德鲁·哈勒/彭博新闻社