《华尔街日报》：银行业全面抛售潮下欧洲市场现抄底良机

汇丰银行已收购硅谷银行的伦敦业务。图片来源：阿尔贝托·佩扎利/美联社随着硅谷银行倒闭的风波逐渐平息，市场可能出现一些廉价交易机会。欧洲的银行股值得关注。

自周三晚间硅谷银行宣布增资（导致银行挤兑）以来，欧洲斯托克600银行指数已下跌约11%。欧洲银行股在周四和周五有所下跌，周一跌幅扩大，周二才趋于稳定。

部分投资者可能担忧危机跨越大西洋传导，或欧洲银行业存在硅谷银行在美国暴露的同类风险。但多数情况下这种担忧并无必要——欧洲银行业资本充足、监管全面、估值低廉，且能更多受益于利率上升。

硅谷银行与欧洲银行业的可比性本就不高：该美国公司对如今泡沫破裂的科技行业风险敞口极高，实属特例。欧洲这次反倒该庆幸没有庞大的初创企业生态——这些企业目前正在消耗疫情期间积累的现金储备。

欧洲银行通常业务多元化：花旗分析师指出，该地区不存在类似硅谷银行那样业务结构单一的存款基础（正是这点使其易受挤兑冲击，并引发投资者对其他几家美国中型银行的担忧）。欧洲银行存款总量仍在增长（尽管增速放缓），而美国由于超额疫情储蓄耗尽及客户转向国债，存款规模正在萎缩。

那场资金迁移的根本原因是利率上升。欧洲央行也在加息，但力度没那么大：欧洲央行的主要政策利率为3%，而美联储的利率区间是4.5%至4.75%。Jupiter Fund Management的基金经理Guy de Blonay表示，欧洲的存款对加息的敏感度往往也低得多。

欧洲银行股遭无差别抛售的一个迹象是，规模较大、实力较强的银行受到的冲击与较小的银行一样大。周一收盘时，瑞士巨头瑞银(UBS)下跌12%，而脆弱的竞争对手瑞士信贷(Credit Suisse)下跌16%——尽管周二差距扩大，表明市场正在变得更加挑剔。甚至该地区最大的银行、SVB伦敦业务的收购方汇丰银行(HSBC)也下跌了约10%。自去年10月该板块反弹以来，投资者可能一直在获利了结。

一些人可能会被丰厚的股东回报前景所吸引。总体而言，欧洲银行资本充足，它们被迫在疫情期间暂停派息，然后在去年保持充足的资本水平，以应对并未发生的冬季能源危机。根据FactSet的数据，将过剩资本与仍然较低的估值结合起来，汇丰未来12个月的预期股息收益率目前为8.7%。

SVB和加密金融是终极的伊卡洛斯股票：在低利率时代高飞，在周期转变时大跌。欧洲银行则相反，多年来一直在努力应对负利率的影响。现在把它们归为一类没有多大意义。

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刊登于2023年3月15日印刷版，标题为《银行股抛售指向欧洲市场的廉价机会》。