硅谷银行倒闭后投资者焦虑情绪高涨——《华尔街日报》

投资者正争先恐后地防范股市可能出现的长期低迷。

过去一周内三家银行的倒闭加剧了近期波动，这种波动已迅速席卷股票、债券和衍生品市场。许多交易员正在押注，如果美国市场的混乱局面持续下去，他们将获得回报。

根据Cboe全球市场追溯到1973年（上市期权市场诞生之年）的数据，上周五所有股票和交易所交易基金的看跌期权成交量创下历史新高。这类合约赋予投资者在指定日期前以特定价格卖出股票的权利。它们可用于对冲投资组合（如股票保险），或押注市场进一步下跌。

其他交易员正寻求在政府债券和黄金等传统上更安全的资产中避险，或为更广泛的银行业面临更多压力做准备。本周伊始，两年期美国国债收益率暴跌，创下自1987年黑色星期一市场崩盘以来的最大单日跌幅。

嘉信理财金融研究中心交易和衍生品董事总经理兰迪·弗雷德里克表示：“银行业正在发生的事情可能会推动对冲活动在未来几周内增加。““市场上涨如走楼梯，下跌如乘电梯——我们刚刚乘电梯下来，要再走楼梯上去需要一段时间。”

市场希望这场风波将促使美联储暂停加息行动（至少目前如此），这有助于股市在周一企稳。标普500指数周一收盘下跌近0.2%，周二在通胀压力缓解后上涨1.7%。这些涨幅部分收复了上周4.5%的跌幅。

在硅谷银行、Silvergate Capital Corp.和Signature Bank迅速倒闭后，一些投资者正准备应对金融市场出现其他裂痕，或地区性银行面临的压力蔓延至经济其他领域。

对一些投资者来说，这些银行倒闭属于尾部风险或黑天鹅事件——发生概率极小的极端情景——令他们措手不及。现在，随着美联储抗击通胀，一些投资者正在思考还有哪些意外风险可能迫近。

根据Cboe Global Markets的数据，上周五与Cboe波动率指数(VIX)相关的期权活动跃升至2019年以来的最高水平，超过了2020年3月市场崩盘期间的水平。与该指数相关的看涨期权数量远超看跌期权，表明投资者对股票持谨慎态度。

周一，衡量华尔街恐慌情绪的VIX指数自去年10月以来首次突破30。周二，随着股价上涨，该指数收于24以下。VIX指数高于30通常意味着交易员正在大举买入对冲工具以防股市进一步下跌，而低于20则意味着市场处于自满状态。

这与今年年初的情况形成了快速逆转，当时许多投资者似乎谨慎乐观地认为市场低迷将很快结束，推动股市从去年的低点回升。标普500指数1月份上涨6.2%，但自那以来已回吐了大部分涨幅，目前2023年累计上涨2.1%。

Belmont Capital Group的执行合伙人Stephen Solaka表示：“市场情绪很快从非常乐观转为非常悲观。”

交易员们正在为地区性银行股近期暴跌可能加剧的态势布局。部分期权交易活动集中于与小型银行相关的合约，这些银行股已录得有史以来最剧烈的跌幅。

尽管有救助措施，周一小型地区银行股仍遭重创：第一共和银行股价暴跌62%，嘉信理财集团下跌12%。周二这些股票又分别大幅反弹27%和9.2%。

周四硅谷银行母公司SVB金融集团引发行业全面崩盘时，与地区银行相关的看跌期权交易量创下新高，超过2020年初的纪录水平，Cboe全球市场数据显示。

近50万份看跌期权合约易手。随后周五交易日成交量创历史第二高纪录，本周初这种密集交易仍在持续。

如此大规模的交易可能加速了价格进一步下跌，迫使投资者交易对手方的期权交易商通过抛售股票来对冲风险敞口。

债券和利率交易员将银行业动荡视为潜在经济衰退的早期阶段，彻底转变了对美联储政策路径的押注。收益率曲线倒挂——债券市场经典的衰退指标——以创纪录速度消退，对利率最终峰值的预期现已大幅下调，一批分析师呼吁暂停进一步加息。

最新FactSet数据显示，在这场动荡爆发前，投资者借入SPDR标普地区银行ETF进行做空的规模已达到2020年初以来的最高水平。

恐慌情绪已蔓延至大型银行：标普全球市场情报数据显示，美国几家最大银行的违约保险价格飙升至去年第四季度以来最高水平——当时对进一步加息的担忧正拖累股市。不过需要说明的是，这些信用违约互换合约的价格仍远低于2020年3月的高点。

这波悲观情绪与去年投资者行为形成鲜明对比。在美联储加息周期中，许多投资者抛售股票或做空市场，导致对防范大幅下跌的衍生品合约需求低迷。如今，对资产缩水的担忧已达到足以引发对冲浪潮的程度。

美国瑞穗证券股票衍生品策略师Laurent Laskowski在客户报告中写道：“当前投资者需警惕可能出现更剧烈的抛售，伴随股价大幅下挫和波动率飙升的风险。”

联系记者Gunjan Banerji请发邮件至[email protected]，联系Eric Wallerstein请发邮件至[email protected]

本文发表于2023年3月15日印刷版，标题为《银行倒闭后投资者焦虑加剧》