硅谷银行与拜登的19万亿美元星期一 - 《华尔街日报》

您的银行存款不会因银行倒闭而受损，却难逃通货膨胀的侵蚀。

我们永远无法确知，在联邦政府接管加州陷入困境的硅谷银行和纽约签名银行后，若不是华盛顿迅速提供资金援助并暗示全面存款担保，美国是否会出现全国性银行挤兑——至少公众认为那些"不够大而不能倒"的中小银行难逃此劫。但值得注意的是，周一股市银行板块的暴跌恰恰发生在政府出手干预之后，而非之前。

若周一的银行股暴跌进一步惊吓了未投保储户，这不过是政府自我拆台的又一表现。股东们的恐慌情有可原——政府突然单方面更改了他们的投资条款。本质上，那些精明的未投保大额储户自愿承担的风险，被毫无征兆地转嫁给银行股东和美国纳税人，只为让乔·拜登本周的工作开局能比原本更顺遂些。

道德风险这只鸟儿已然飞走——这种理论认为救助只会助长导致救助的行为。别轻信所谓"银行股东和CEO正在吸取教训"的说辞。通过全额担保存款，政府实际上让银行成为那些政治手腕高明、热衷豪赌的银行家们更理想的融资渠道。

监管将试图通过规定银行如何使用客户存款下注来解决这个问题。但监管者永远缺乏必要的预见力，银行倒闭持续发生。短短一个周末，曾为经济保驾护航的护栏就被拆除。正如芝加哥联储1986年一篇论文标题精辟指出：“未投保存款是市场纪律的源泉。”

失败的能力也曾是美国经济的一项优势，这包括银行尝试新的商业模式（即除了试图“大而不倒”之外）。

政府实际上并未消除失败；它将风险转移给了自己。随着风险转移的积累，政府自身的偿付能力和维持货币价值的能力也面临风险。我们尚未到达那一步，但难以忽视的是，有传言称美联储现在应该退出对抗通胀的斗争，以支持政府优先避免更多政治上令人不快的银行倒闭。

甚至进步人士也开始尊重地谈论曼库尔·奥尔森。他预见到，随着发达富裕社会被既得利益和官僚主义所束缚，这一切将走向何方。

问题不仅仅是环境诉讼、分区限制、工会规则和无数的反对者使得任何建设，包括新的输电线路和风力发电场，变得不可能。更不仅仅是上一次危机中“大而不倒”的银行，在最近的危机中变成了对小银行的挤兑，而拜登先生不得不通过让小银行也变得“大而不倒”来解决问题。

二十年前，一位总统候选人可以在谈论福利制度的不可持续性时取得成功。现在这个话题成了禁忌。国会制定了债务上限法律，以便在债务窟窿进一步扩大之前必须思考、辩论。现在窟窿如此之深，国会中的许多人根本不想谈论它，以免引发金融恐慌。或者以气候变化这一有争议的问题为例：现在的辩论被两个谎言主导，夸大问题和假装绿色补贴会解决它。

所有问题中最严重的是政府的规模庞大、效率低下、负债累累且不可持续。我们的政治阶层对此也有一个沉默的策略：希望问题在别人任内爆发。法律已经规定社会保障福利将削减25%。医疗保险总是可以通过减少对医生和医院的报销来平衡账目，并通过服务下降和等待名单让患者去其他地方寻求治疗。至于全球变暖的解决方案，如果变暖真的像宣传的那样严重，国会现在不妨承认，那将是一场疯狂追求廉价地球工程的竞赛，以减少照射到地球上的阳光量。

这让我们想到了关于拜登总统和我们超级年长的领导阶层的一个难以估量的问题。

老年人一个众所周知的行为现实是他们的时间视野缩短了。看看是谁在做出选择，进行短期的、拖延问题的行为，比如免除学生贷款或无论规模大小都担保银行存款——这就是上周末全面19万亿美元隐性银行担保的本质，一个旨在让拜登总统的周一过得更好的短期选择。

拜登总统甚至可能太年轻而不适合当总统。到现在，也许只有90岁或100岁的人才能确保在所有拖延问题最终在国家面前爆发时安全地退出舞台。

乔·拜登3月13日在白宫讲话。图片来源：Chris Kleponis/Bloomberg News出现在2023年3月15日的印刷版中，标题为《乔·拜登的19万亿美元星期一》。