银行业始终是个高风险行业——《华尔街日报》

与许多科技公司一样，我所在的公司及我们创立的几家初创企业整个周末都忧心忡忡，因为硅谷银行及其储户的命运悬而未决。到了周日，美国联邦存款保险公司宣布一切正常——所有客户资金安然无恙。但同一天，纽约监管机构以与导致硅谷银行倒闭相似的流动性问题为由，关闭了签名银行。不出所料，相互指责已然开始。

我要在此警告：下一家银行可能随时崩塌。事实上，读到本文的每个人都可能面临存款超过FDIC 25万美元保险限额而血本无归的风险。我说的是哪家银行？当然，是所有银行。

银行业的基本商业模式是吸收储户存款后将其几乎全部用于投资。银行法规定必须保留部分存款作为准备金（通常占总存款15%左右）用于兑付客户账户，其余85%则多用于发放长期非流动性贷款。若储户短期内提款规模超过银行准备金，死亡螺旋便可能上演。

此时银行只有两个选择：其一是变卖投资资产筹资。但折价抛售资产会加速银行丧失兑付能力，其他客户闻风后自然开始恐慌。其二是通过出售银行股权填补资金缺口，但这需要向潜在投资者披露银行真实状况，很可能暴露机构已陷入危机。

硅谷银行两件事都做了。它出售了210亿美元的长期债券，据报道损失了18亿美元。这像是一大笔钱，但这仅占其约2090亿美元资产的不到1%。硅谷银行还试图筹集25亿美元的股权投资以弥补这一损失——其高管向代表其大部分客户群体的风险投资界寻求支持。结果就像一只受伤的斑马向当地的鬣狗群求饶一样糟糕。结果导致了银行挤兑。

银行业依赖于概率论。如果你有大量的账户持有人，并且他们每个人都做出独立的决定，那么你不太可能遇到问题。一个账户持有人可能需要取出他的钱来履行财务义务，但与此同时，另一个人的生意正在蓬勃发展。后者把钱留在银行，甚至可能存入更多。成千上万储户的独立决定平均下来，对银行资产的需求会形成一个相对平稳和可预测的趋势。

但统计独立性在现实世界中很少存在。整体经济状况往往以类似的方式影响银行的所有客户。更糟糕的是，关于银行倒闭和资金损失风险增加的谣言会像野火一样在客户群体中蔓延。取款量不会平稳、可预测地增加，而是会出现令人揪心的激增。

上周硅谷银行事件中这些因素全部应验，但并非新鲜事。自这种不稳定的商业模式诞生以来，银行挤兑就伴随着这些特征。弗兰克·卡普拉1946年经典影片《生活多美好》中，贝德福德镇爆发的银行挤兑正是剧情核心——上周科技公司员工们还在邮件里转发该片片段。

影片中贪婪的亨利·波特是建筑贷款协会的无良老板，他煽动了这场恐慌性挤兑。几十年过去，银行挤兑的基本原理丝毫未变，包括人们总爱把责任归咎于波特这样的单一反派。政客与媒体已在硅谷银行事件中寻找替罪羊。他们或许能找到，但更可能是多种常见失误意外叠加酿成的恶果。

美国联邦存款保险公司（FDIC）和严格的银行监管制度，部分正是为通过政府担保消除储户顾虑来防止挤兑。但在高度互联的当代社会，这不过是徒劳。任何银行遭遇足够大规模的客户恐慌都可能倒闭——连签名银行也不例外，其董事会成员包含现行银行法主要起草人、前众议员巴尼·弗兰克。

FDIC至多能在事后收拾残局，必要时联邦政府可像本周对硅谷银行和签名银行储户那样提供全额担保。鉴于整个银行体系（连带经济体系）本质是概率游戏，此举至关重要。若银行倒闭是独立事件（比如建筑贷款协会因比利叔叔经营不善破产），虽令人不安但影响有限。但经济体系环环相扣，某地银行倒闭（甚至仅是风声）可能引发连锁反应。单一银行挤兑尚可承受，而系统性挤兑会像大萧条时期那样抽干经济命脉。

2008年，历史几乎重演——一场信任危机险些引发全球金融崩溃。银行业本质上是信心游戏，唯有信心才能维持这套体系运转。但维系信任的难题正变得日益艰巨。相比1940年代贝德福德瀑布镇的旧时光，恐慌情绪在当今时代的蔓延速度要快得多。我能直言不讳地谈论所有银行都面临风险，很大程度上是因为我人微言轻。若杰米·戴蒙或杰罗姆·鲍威尔在不恰当的时机发表同样言论，可能一夜之间就会触发金融危机。

我多希望这个问题存在明确的解决方案，但事实并非如此。像美联储那样时不时提高准备金要求，会导致企业更难获得贷款。这会损害经济，同时降低储户的存款利息收益。更广泛的监管强化往往会使银行更加官僚化，对客户需求反应迟钝。硅谷银行能在科技行业占据超然地位，重要原因就在于它更理解年轻科技公司——尤其是初创企业的需求。一个政府管控更强的银行能做到这点吗？恐怕不能。

即便尚无解决之道，牢记银行业与生俱来的不稳定性仍至关重要。否则，我们很可能让善意的干预变得比问题本身更糟。银行专家和监管者就像电视气象预报员——尽管擅长预测短期变化，仍会遭遇意外状况。而且他们实际上并不能控制天气本身。有时，一场完美风暴会出人意料地席卷而来。

迈尔沃尔德先生是华盛顿州贝尔维尤市发明中心Intellectual Ventures的创始人兼首席执行官，该中心已孵化出超过15家初创公司，他此前还担任过微软的首席技术官。

更正

早期版本误述了《生活多美好》中的一个情节。

吉米·斯图尔特饰演的乔治·贝利在《生活多美好》(1946)中。图片来源：Alamy刊登于2023年3月15日印刷版，标题为《银行业始终是高风险行业》。