Adobe云服务遭遇逆风——《华尔街日报》

Adobe 在人工智能领域或许拥有光明前景，但首先需要度过当前困境。

与向企业客户销售软件的同业者一样，Adobe正感受到全球经济放缓的压力，这正在压缩企业的技术预算。截至去年11月的财年收入增长11.5%，是该公司八年来最低年增长率。而截至今年2月的财年第一季度预计将延续这一趋势，分析师预测收入同比仅增长8.5%至46亿美元。这是Adobe自2014年以来最低的季度增长水平。

但周三公布第一季度业绩时，财务表现只是故事的一部分。自该公司宣布以200亿美元收购Figma的交易已过去六个月，比Adobe历史上第二大交易——2018年48亿美元收购Marketo的完成时间还多四个月。当前监管环境已明显收紧：FTC已起诉阻止微软对动视暴雪的待决收购，而彭博社上月报道司法部正计划对Adobe收购Figma采取同样行动。

这为原本就不被投资者看好的交易蒙上更厚阴影。自宣布收购Figma以来，Adobe股价已下跌超11%，远超标普500软件与服务类股同期近2%的跌幅。对Adobe而言这确实是笔昂贵交易，相当于其过去三年自由现金流总和。但部分分析师现在认为Figma对Adobe未来至关重要，若交易失败公司将面临更高风险。

Figma为专注于用户界面等领域的软件设计师提供基于网络的工具。该软件基于云端的特性使其用户能够轻松与身处不同地点的团队成员协作，这是许多创意专业人士使用的Adobe旗舰服务所不具备的功能。MoffettNathanson分析师Sterling Auty在上月报告中指出，阻止Figma交易对Adobe将是"实质性利空"，因为Figma的架构可以加速Adobe将其更多产品全面迁移至云端的进程。

当Adobe周三公布第一季度业绩时，财务表现只是故事的一部分。图片来源：《华尔街日报》Jason Henry此次收购不仅能通过整合Figma现有业务拓展Adobe的市场版图。Wolfe Research分析师Alex Zukin指出，设计流程中每位创意专业人士平均会与约17位同事产生协作，其中许多人并非专业设计师。因此为Adobe其他服务增加协作功能，创造了将更多协作者"纳入其工作流平台并提升其价值层级"的机遇。

过去几个月ChatGPT和Dall-E等生成式AI工具的爆红，为Adobe的发展前景带来了新疑问。瑞银分析师Karl Keirstead上月给客户的报告中写道，这类能根据用户描述生成图像的工具可能"随着开源AI工具成为竞争对手，给Adobe带来定价压力"。

但Adobe同时也是创意市场资金最雄厚的软件供应商，这使该公司在采用成本高昂的AI技术时具有优势。凯尔斯特德补充道：“颠覆性风险很低”，因为Adobe"更有可能利用这项技术"。德意志银行的布拉德·泽尔尼克更为乐观，他在3月8日的报告中写道，将生成式AI功能融入其产品对Adobe而言是"关键机遇，有助于推动其应用程序的需求和使用量"。

但Figma仍将是这一战略组合的重要组成部分。泽尔尼克写道：“没有Figma或类似的集成协作平台，我们认为Adobe的生成式AI虽然仍极具吸引力，但可能不如整合后那么有优势。“对于Adobe有史以来最大规模的交易而言，赌注似乎只会越来越高。

联系作者丹·加拉格尔，邮箱：[email protected]