SVB破产在日本不太可能引发大问题——华尔街日报

硅谷银行的倒闭事件，令美欧快速加息导致银行债券投资组合亏损的问题成为焦点。图片来源：Akio Kon/Bloomberg News日本是外国政府债券的主要持有国。硅谷银行危机凸显了利率上升带来的风险，但尽管日本金融机构持有大量美国国债，它们或许能避免类似冲击。

由于日本国内利率长期接近于零，日本银行和保险公司一直是外国债券的主要买家，试图通过海外投资提高回报。日本是美国国债的最大外国持有国，甚至超过中国，持有总额近1.1万亿美元。根据日本政府的初步估计，截至2022年底，日本持有的外国债务证券约为281万亿日元，相当于2.1万亿美元。其中大部分是日本的外汇储备——其持有的外国证券近1万亿美元——其余大部分由金融机构持有。

尤其是一些日本银行持有大量外国债券。日本邮政银行 截至去年12月持有约25万亿日元的外国债券，另有53万亿日元投资于主要投资外国债券的投资信托。日本政府持有该银行母公司约三分之一的股份。主要为农民和渔民提供服务的私营银行农林中央金库，截至去年3月持有2290亿美元的外国债券。该银行一直是一个激进的全球投资者——是贷款抵押债券(CLO)的主要买家，这是一种将有时风险较高的企业贷款打包在一起的投资工具。

硅谷银行的倒闭使美国及其他地区快速上升的利率导致银行债券投资组合亏损的问题成为焦点。一些日本银行也感受到了这种痛苦。例如，农林中央金库截至去年12月持有约1.8万亿日元的海外债券未实现净亏损。日本邮政银行表示，外币利率导致去年年底出现1.7万亿日元的未实现亏损。农林中央金库的总资产约为100万亿日元，而日本邮政银行则高达227万亿日元。

但日本银行大体上应能避免硅谷银行那样的命运。除了债券投资组合的未实现亏损不断增加外，这家总部位于加利福尼亚州的银行还因其集中的存款客户群而遭受打击：科技公司占很大比例，存款金额远超存款保险上限。

科技行业低迷意味着，之前财源滚滚、大把赚钱和融资的科技公司和初创企业突然不再存入大量现金。而且由于它们的业务已经面临压力，当硅谷银行开始出现按市值计价的亏损迹象时，科技行业的储户迅速逃离该银行，这反过来迫使该银行亏本出售更多债券，以试图满足提款需求。

对于大多数日本银行来说，资金结构应该更加稳定。例如，日本邮政银行拥有1.2亿个存款账户，这源于其邮政系统的根基。农林中央金库的存款基础主要来自农业和渔业——这些行业确实具有周期性，但仍远不如美国科技行业那样波动剧烈，后者往往激进且容易过度扩张。虽然日本银行确实有大量资金存放在债券中，但根据日本央行的数据，外国证券仍仅占银行业总资产的约4.4%。

过去几年在日本境外大举扩张的日本银行将感受到利率上升带来的痛苦。但与硅谷银行和第一共和国银行等美国银行相比，它们拥有更多元化的存款基础，且科技行业创始人较少，因此大多数银行可能勉强渡过难关。

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