《华尔街日报》：潮水退去，硅谷银行已溺亡

在金融市场中，退潮现象已持续一段时间且仍在继续。用沃伦·巴菲特的话来说，我们正清楚地看到谁在裸泳。这景象并不美好。

硅谷银行上周突然且残酷地暴露在海滩半途，紧握着资本筹集这块缩水的遮羞布，却被恐慌的储户迅速夺走。在徒劳的急救努力后，这家银行最终倒在了监管救生员的怀中。

那群自负的加密小子们早已丢掉了他们的名牌泳装，如今随着潮水急速退去，他们要么将与支持他们的部分金融机构一同被卷入大海，要么像山姆·班克曼-弗里德那样，被海滩巡逻队拘留，试图解释他们是如何买下那栋俯瞰大海的昂贵房子的。

可以打赌，还会有更多面红耳赤、处境危险的金融裸泳者。在中型银行业的浅水区，一些机构正越蹲越低，拼命试图隐藏他们萎缩的资产。这些贷款机构在我们被告知是无限的零利率“新常态”时代，依赖大额、无保险的存款来融资，然后将资金再投资于长期资产。随着“无限”缩小和利率在过去一年上升，它们在资产负债表的两个方面都受到了挤压。在负债方面，大储户不再那么充裕，他们不受联邦保护的热钱正通过智能手机应用程序寻求更安全的港湾。在资产方面，银行持有的国债和抵押贷款支持证券的价值暴跌。政府上周末采取行动，甚至保护硅谷银行的无保险存款，可能有助于平息风波。

每次金融危机中，评论员们总会对资产与负债期限错配的风险喋喋不休，但平心而论，这向来是银行业赚取真金白银的方式。从储户那里吸收无息资金再塞进银行金库，可没人能靠这个谋生。虽然硅谷银行的部分风险经理似乎本该把时间花在研究对冲策略上，而非鼓吹社会正义，但他们毕竟没有把储户资金输送给尼日利亚落难王子或郁金香球茎投机项目。谁能料到十年期国债竟成了高风险赌注？

这就引出了那些狼狈不堪的大人物们——那些导致我们深陷泥潭的所谓领导者们，如今他们虚荣自满的嘴脸被揭穿，理当无地自容。认为金融繁荣会永续的，可不只是鲁莽的银行家。

上周参议院听证会上，伊丽莎白·沃伦参议员痛斥美联储主席杰罗姆·鲍威尔通过加息抑制通胀（此举可能推高失业率），即便不是讽刺作家，见此场景也难免感到苦涩的快意。

这位多年来言行一致地坚持要求联邦当局持续向经济注水的参议员，如今却因央行迟来地试图遏制她助推的通胀而暴跳如雷。他怎敢通过加息来恢复稳定？

这就像在听一个纵火犯对消防员用阻燃剂毁掉她收藏的古董而大发雷霆。

这个比喻唯一的问题在于，在这个案例中，消防员和纵火犯对火灾负有同样的责任。多年来，鲍威尔先生领导下的美联储——以及他的前任，现任财政部长——鼓励人们相信，零利率和数万亿美元的资产负债表扩张的量化宽松政策是一种无风险的操作，可以轻易逆转而不会造成伤害。当金融和财政放纵的逻辑自行显现时——就像它总是那样——鲍威尔先生和珍妮特·耶伦一再试图让我们相信，由此产生的通货膨胀是“暂时的”。

还会有更多的痛苦——其中一些是局部的，更多的则是广泛分布在整个经济中。

作为一个社会，我们会忍受一些比特币投资者的贫困。我们甚至会在一些二流金融机构的崩溃中幸存下来。

但科技公司和其他在硅谷银行的钱现在无法取出的公司提醒我们，过度扩张的金融条件的瓦解会对投资和创业造成多大的损害。而新的“新常态”（就像旧常态一样）的中等个位数利率肯定会给数百万人带来苦果。至少在这点上，沃伦女士是对的——美联储不得不让这么多人失业来扼杀它自己助长的通货膨胀，这是一场悲剧。

这就是为政府工作和为自己工作的区别。当你是一名雇员、小企业主或有进取心的投资者时，当潮水退去时，没有什么能让你免于尴尬和伤害。但如果你来自政府，总会有人递给你一条新毛巾，帮你回到安全地带。

照片：Cfoto/Zuma Press刊登于2023年3月14日印刷版，标题为《潮水退去，硅谷银行已溺水》.