投资者在银行业中寻找安全避风港 - 《华尔街日报》

美联储可以尽其所能来增强大小银行的信心。然而，投资者仍在探究该行业的薄弱环节。

尽管监管机构在周日采取了行动，但在硅谷金融集团(SVB Financial Group)倒闭以及随后签名银行(Signature Bank)关闭之后，银行股周一仍遭受重创。投资者似乎仍在关注一些特定的特征，并对此感到担忧。

其中一个特征似乎是银行是否拥有大量无保险存款，这些存款可能面临流失风险，或者至少需要重新定价以激励客户。第一信托银行(First Republic Bank)股价周一下跌逾60%，此前该行周日表示，已从摩根大通(JPMorgan Chase)和美联储获得了额外的多样化流动性来源。该行周一表示：“我们将继续全面满足客户的需求。”

第一信托银行通常服务于富人的银行，拥有大量无保险存款，截至去年年底接近1200亿美元，约占总存款的三分之二。其他银行的无保险存款也处于这一水平左右。主要为企业服务的商业银行Comerica截至去年年底约有64%的存款没有保险，其股价周一下跌逾25%。Comerica首席财务官詹姆斯·赫尔佐格(James Herzog)周一表示，“虽然我们的模式可能会导致更多的无保险存款，但它也往往会吸引更稳定的运营存款。”

但这并非唯一考量因素。花旗集团和摩根大通在2022年底均持有逾万亿美元无保险存款，美国银行则超过7000亿美元，而周一它们股价跌幅均未达两位数。显然，规模是目前的关键变量。美国资产规模最大的摩根大通（2022年底资产3.7万亿美元）周一跌幅不到2%。

科默里卡银行去年底约64%存款未投保。图片来源：Troy Harvey/彭博新闻但即便是一些相当大的区域性银行也未能从投资者追逐规模的趋势中受益。资产规模超5500亿美元的Truist Financial股价下跌17%，而资产均超1800亿美元的KeyCorp和亨廷顿银行分别下跌27%和17%。这三家银行去年底未投保存款占比均不到一半。

对于引发硅谷银行担忧的核心——利率风险，大型银行并非完全无忧。许多大银行因利率上升导致资本充足率受损，并存在未实现投资证券损失。但投资者似乎认为，这些拥有最丰富资源、最多元化业务部门且受监管最严格的银行将成为赢家。

这一切可能会加速存款向大型银行转移的趋势，这种趋势多年来一直在持续。问题在于，投资者是否会在经历了这疯狂的一周后，对地区性银行与大型同行竞争的能力以及是否仍能提供稳健的盈利潜力产生一些长期担忧。

此外，任何因存款外流风险而需要保持大量流动性的银行，也将发现难以发展其长期贷款业务。如果银行被迫将更多资产负债表配置在最短期限工具中，当投资者押注美联储将开始降息而存款成本仍居高不下时，净利息收入减少的风险就会上升。周一，两年期美国国债收益率下跌超过0.5个百分点。

这还没有考虑到其他可能即将出现的问题。例如，一些地区和规模较小的银行在商业房地产贷款方面的风险敞口相对较大，投资者开始对此感到担忧，因为疫情开始这么久之后，许多写字楼仍在艰难地寻找足够的租户。

关键并非每家银行都可能倒闭。美联储的行动可能足以阻止破坏稳定的存款外流。但投资者不会仅仅满足于生存。

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