股息股票迎来新对手：现金——《华尔街日报》

股票曾经是投资者追求高回报的唯一选择。如今情况已大不相同。

飙升的通胀将国债收益率推至十多年来的最高水平。再加上低迷的股市，导致提供相对高股息率的股票数量持续减少：根据Birinyi Associates的数据，截至上周五，标普500指数中仅有34只股票的股息率高于六个月期国库券收益率。根据道琼斯市场数据，六个月期收益率收于5.116%。

这与过去十年大部分时间里利率接近零、指数中股票普遍提供更高收益的情况形成鲜明对比。Birinyi数据显示，在2021年底利率开始上升前，标普500指数中有379只成分股的收益率超过国库券。

由于美国政府债券被认为比蓝筹股更安全，一些投资者表示难以证明将资金投入风险较高的股市是合理的。他们认为，考虑到不确定的经济前景，分红股票的额外收益不值得承担企业陷入业务低迷的额外风险。

“没有任何理由仅仅因为某家风险公司的收益率与现金相当就去投资它，“Macro4Micro编辑格伦·雷诺兹表示，他透露自己投资组合中现金占比超过80%。

上周由于对银行业健康状况和比预期火热的劳动力市场的担忧，股票和债券收益率双双下跌。然而银行股的暴跌增加了美联储可能被迫提前结束紧缩政策的可能性。标普500指数今年累计上涨0.6%，较2022年1月峰值仍低19%。

经济状况将成为本周市场再度关注的焦点，投资者正寻找利率路径的线索。2月份消费者价格指数(CPI)数据预计将于周二公布，而零售销售数据将于周三出炉。联邦快递(FedEx Corp.)的财报定于周四发布。

收益率曲线仍呈现深度倒挂，意味着短期利率高于长期利率。这反映出市场对经济长期走向的不确定性。

AT&T去年在剥离华纳媒体(WarnerMedia)业务时削减了股息。图片来源：Victor J. Blue/Bloomberg News普信(T.Rowe Price)价值型基金投资组合经理Ryan Hedrick表示：“从自上而下的角度看，收益率曲线正在向股票投资者发出警示信号。“他说，在这种环境下，股息收益往往在投资者回报中占据比资本增值更大的比重。

派息股是去年惨淡市场中的亮点。标普500高股息指数去年累计下跌1.1%（含派息），而大盘指数跌幅达18%。2023年迄今该指数下跌4.9%。

尽管市场动荡，标普500指数成分股公司仍在持续增加股息派发。根据标普道琼斯指数的数据，这些公司2022年派息总额达到创纪录的5646亿美元，按照当前股息率且假设指数成分不变，今年有望再创新高。

高股息率股票名单中包含许多传统经济行业企业。当公司产生的现金流超过运营所需资金时，通常通过分红或股票回购回馈股东。这些企业通常拥有成熟的业务模式，能产生可观现金流，但其销售额和利润增速往往慢于科技等新兴行业。

多家能源公司榜上有名，例如先锋自然资源公司和科特拉能源公司，股息率分别达到13%和10%。由于油气价格高企，部分能源企业还派发了特别股息。奥驰亚集团、电信巨头威瑞森通信与AT&T公司，以及化工制造商陶氏公司的股息支付率也相对较高，均超过5.2%。

投资者表示，即便债券利息收入唾手可得，派息股票仍具重要地位。海德里克先生称更青睐防御性板块股票，如医疗保健、必需消费品及财产意外保险类股。

“我认为通胀确实会缩短人们的投资期限，“财富金融顾问公司投资顾问劳伦斯·哈姆蒂尔表示。他已将烟草投资作为对冲通胀的工具。他指出在物价上涨环境中，资本保值对投资者而言比长期增值更为重要，这种机制使得派息股更具吸引力。

如果公司承担股息支付的成本变得过高，股息股票仍可能带来风险。英特尔公司上月表示，将削减66%的股息以节省资金。这家半导体企业在面临短期需求萎缩的同时，正推进昂贵的工厂扩建计划。

“在当前环境下，我们得出结论：最高股息支付方不应同时是最大资本投资者，“英特尔首席执行官帕特·盖尔辛格在电话会议上表示。

AT&T去年在剥离华纳媒体部门时削减了股息。过去12个月英特尔股价（含股息）下跌39%，而AT&T股价上涨12%。

联系记者查尔斯·格兰特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月13日印刷版，标题为《高收益环境下股息股票失宠》。