华尔街为下一家硅谷银行做准备 - 《华尔街日报》

投资者担忧，数十年来最迅猛的加息步伐可能导致经济某些环节崩坏。

上周，这种担忧成为了现实。现在投资者不禁要问：下一个爆雷的会是什么？

上周五，硅谷银行因遭遇存款挤兑而被关闭，成为美国历史上第二大银行倒闭案。事件余震冲击华尔街，加剧了市场对金融业及其他领域在经历一年急剧紧缩的金融环境后终于遭受重创的恐惧。

这是自2008年金融危机以来最严重的银行倒闭事件，导致标普500指数当周最后两个交易日累计下跌3.3%。交易员开始猜测其他快速扩张的银行可能受到波及，以及这些危机是否会促使美联储暂停甚至终止长达一年的通过加息抑制通胀的努力。

“我认为这可能是地窖里的第一只蟑螂，“俄克拉荷马州塔尔萨市Fredric E. Russell投资管理公司首席执行官弗雷德里克·拉塞尔表示，“银行被抛入自满的黑暗深渊，继而降低了它们的质量标准。”

周日危机持续发酵，但也初现企稳迹象。监管机构接管了拥有1100亿美元资产的纽约Signature银行，这已是一周内第三家倒闭的银行。但在亚洲交易时段，随着政府宣布旨在缓解储户担忧、为银行体系提供更多流动性的措施，股指期货出现上涨。

根据加州金融保护与创新部数据，周四客户从硅谷银行提取了420亿美元存款，导致现金余额为负9.58亿美元。周三该公司公开文件显示其拥有1690亿美元存款及约1800亿美元可用流动性以应对潜在资金外流。

当前银行业（尤其是大型银行）的资本充足率远高于2008年金融危机前夕。但部分投资者担忧，如今冲击几家地区银行的问题可能影响整个行业。

雪上加霜的是，某主要加密货币在周末因运营商Circle Internet Financial Ltd.披露其33亿美元资金困于硅谷银行而暴跌。

CoinDesk数据显示，USD Coin周六早间跌破87美分。这种被称为稳定币的虚拟货币本应保持1美元交易价，其暴跌重现了2008年金融危机关键一幕——当时被广泛视作现金等价物的货币市场基金在雷曼兄弟破产后"跌破面值”。

联邦存款保险公司为每家银行25万美元以内的存款提供保险。FDIC表示，硅谷银行超出该额度的存款人将获得未保险余额的接管凭证，这意味着他们可能无法立即取回全部资金。

“关键问题在于FDIC和美联储是否会全额（或接近全额）补偿未投保储户，“资产管理公司Unlimited联合创始人兼首席投资官鲍勃·埃利奥特表示，“若SVB金融集团的处置不当，未投保储户逃离小型银行可能引发系统性风险。”

监管机构在周五因存款挤兑关闭了硅谷银行。图片来源：Jeff Chiu/美联社根据其母公司SVB金融集团的年报，截至去年底，硅谷银行估计有1510亿美元未投保存款。另一家主要地区性银行第一共和银行约有1200亿美元，签名银行则有约800亿美元的未投保存款。

硅谷银行的倒闭不仅影响了其储户和投资者，还波及了客户。多年来由硅谷银行融资的企业如今显得风险更高。例如，家用太阳能安装商Sunrun公司的股价周五下跌了12%。流媒体平台Roku公司表示，截至周五，其19亿美元现金中约有4.87亿美元存放在硅谷银行。Roku在一份文件中表示，尚不清楚能收回多少资金。

薪资公司Rippling的首席执行官帕克·康拉德在推特上表示，该公司周五未能完成部分薪资发放。康拉德称，公司已将业务转移至摩根大通集团。

当前银行业面临的压力与十多年前的金融危机存在重大差异。

硅谷银行陷入困境的部分原因是大量投资于政府债券和机构抵押贷款证券，随着美联储加息，这些资产已出现贬值。

但这些债券本质上都有到期全额兑付的保证，与2000年代末那些导致金融机构倒闭的、与高风险抵押贷款相关的复杂信用工具截然不同。

上周五投资者非但没有回避国债，反而蜂拥买入，押注银行业问题可能减缓经济增长并最终导致降息。根据Tradeweb数据，10年期美国国债收益率（价格上升时收益率下降）创下过去十年第三大单日跌幅。

硅谷银行危机打断了投资者对美联储长达一年的抗通胀斗争的持续关注。上周伊始，市场焦点还牢牢锁定在美联储加息及主席杰罗姆·鲍威尔周二开始的国会听证会上。周三晚间，专注加密货币的银行Silvergate Capital Corp表示将主动停业，随后硅谷银行宣布需紧急融资。

投资者迅速担忧其他银行可能同样面临快速崩盘风险。KBW纳斯达克银行指数当周暴跌16%，创下2020年3月新冠疫情爆发以来最差表现。

在这场动荡中，受影响最严重的银行是那些贷款账目过度扩张、与房地产抵押贷款等高风险资产挂钩，或客户基础敏感、容易提取现金的银行。投资者担心美联储的紧缩政策将继续冲击房地产行业，而长期债券账目则因利率上升而遭受最大损失。

第一共和国银行是受硅谷银行倒闭影响股价下跌的地区性银行之一。图片来源：Eric Thayer/Bloomberg News周五，包括第一共和国银行、Signature银行、Western Alliance Bancorp和PacWest Bancorp在内的多家银行股票交易一度暂停。

根据道琼斯市场数据，Signature银行23%的跌幅创下其有记录以来最糟糕的单日表现，Signature和第一共和国银行也经历了有记录以来最糟糕的一周。Citizens Financial Group Inc.、Comerica Inc.、Fifth Third Bancorp、Zions Bancorp和Charles Schwab Corp.上周均下跌超过15%。

第一共和国银行的首席执行官和执行董事长周日向客户发送了电子邮件。“我们希望借此机会重申第一共和国的安全性和稳定性，”邮件中写道，并补充说该银行的资本和流动性状况仍然强劲。

美联储一直专注于控制通胀，但上周的事件让官员们开始思考央行的另一项核心职责：金融稳定。截至周四，数周来的强劲经济数据表明，美联储可能在本月晚些时候的会议上加息0.5个百分点，并继续收紧政策直至2024年。周五，交易员调整了押注，预计利率峰值将降低，并在今年晚些时候降息。

一些投资者对硅谷银行从周三寻求额外资金到周五彻底倒闭的迅速转变感到惊讶。

“这让我感到震惊，“对冲基金Cougar Capital的首席执行官Buzzy Geduld说。“我本以为他们能够筹集到他们显然需要的资金，但显然，当他们深入了解情况时，问题比任何人想象的都要严重得多。”

尽管如此，Geduld先生表示，硅谷银行的倒闭并没有显著改变他对银行业的看法，因为硅谷银行的困境源于其对初创企业和风险投资的特定敞口。

“我们仍然看好区域性银行，“他说。

硅谷银行倒闭的一个令人不安的方面是，许多分析师没有预见到它的发生。根据FactSet的数据，在覆盖该公司的22位分析师中，平均目标股价约为每股262美元。

该股周四收盘价为106.04美元，随后监管机构在周五上午接管了该银行。

Sam Goldfarb和Rachel Louise Ensign对本文有贡献。

联系Eric Wallerstein，邮箱：[email protected]，Matt Grossman，邮箱：[email protected]，以及Gregory Zuckerman，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月13日的印刷版，标题为《SVB危机加剧投资者担忧》。