就业报告与银行倒闭使利率前景复杂化——《华尔街日报》

这份2月就业报告几乎不会大幅改变美联储官员的经济前景判断，他们正在考虑在即将召开的会议上加息幅度。

但周五加州一家银行倒闭事件令华尔街投资者削减了对央行将选择更大幅度加息（0.5个百分点）的押注，转而预期较小幅度加息（0.25个百分点），这源于对金融稳定风险的广泛担忧。

根据芝商所数据，利率期货市场投资者周五下午认为加息25个基点的概率接近60%。而加息50个基点的概率从周四的70%降至40%。

2月雇主新增31.1万个就业岗位，且前几个月数据修正幅度较小，这意味着自12月以来月均新增就业超过35万——在已经紧张的劳动力市场中呈现强劲增长。由于更多求职者进入市场，上月失业率升至3.6%，这进一步表明经济韧性。

但上月薪资增长有所放缓，表明强劲的劳动力需求并未推动工人薪酬快速上涨。截至2月的12个月，私营部门员工平均时薪上涨4.6%，但过去三个月的年化增速已放缓至3.6%。

2007至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦表示，对政策制定者而言，“如果在25和50个基点之间犹豫不决，当前由于硅谷银行倒闭引发的额外担忧，你会更倾向于选择25个基点”。

罗森格伦先生表示，周五的就业报告显示就业市场过于火热。但他指出，硅谷银行的问题表明，快速加息使美联储没有足够时间来监测其行动的延迟影响。

“一家资产近2000亿美元的银行在周中出现流动性问题导致倒闭，这必须引起关注，“罗森格伦说。美联储官员"将希望评估这将对更广泛的金融市场产生什么影响。”

美联储政策制定者定于周六开始他们传统的会议前静默期，为3月21日至22日的会议做准备。

美联储一直在试图通过加息来遏制投资、支出和招聘。图片来源：Eric Lee for The Wall Street Journal美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周表示，央行在考虑是否将基准联邦基金利率上调25个基点——正如官员们上个月所做的那样，直到最近还被广泛预期——还是像12月那样上调50个基点时，保持开放态度。

“我强调，目前尚未就此做出决定，“鲍威尔周三表示。“但如果整体情况表明需要加快紧缩步伐，我们将准备提高加息速度。”

除了周五的就业报告外，他表示下周的两份通胀报告，包括定于周二公布的消费者价格指数，可能会影响这一决定。

美国银行和摩根士丹利的经济学家周五表示，他们认为更有可能加息25个基点，但这是基于他们对核心CPI（不包括食品和能源）2月份上涨0.4%的预期。

德雷福斯和梅隆的首席经济学家、美联储前高级经济学家文森特·莱因哈特表示：“除非周二出现意外，否则我们认为他们会接受”加息25个基点。

其他人认为，通胀报告需要更加温和，才能阻止美联储加息50个基点。咨询公司RSM美国首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯表示，除非通胀方面出现重大意外，否则劳动力市场普遍强劲的迹象“强烈暗示美联储本月需要将其政策利率上调50个基点”。

他表示，利率风险造成的困境“在部分中小型银行中并不足以导致美联储放弃其抗击通胀的主要目标”。

哈佛大学经济学家、前总统巴拉克·奥巴马的高级顾问杰森·弗曼表示，如果2月份CPI没有明显放缓，“那么很难打开加息50个基点的大门却不迈进去”。

周五接管硅谷银行的美国联邦存款保险公司如何解决该银行的细节问题，可能会对整个银行体系产生溢出效应，尤其是具有类似特征的中小型银行。

罗森格伦表示，硅谷银行主要专注于向风险投资公司放贷，该银行资产的最终解决方案可能会对增加风险投资风险敞口的捐赠基金和养老基金产生更广泛的影响。

美联储官员在上个月放缓了加息步伐，将基准利率上调25个基点至4.5%-4.75%区间。此前在12月加息50个基点，11月及之前三次会议均加息75个基点。

官员们上月表示，采取较小幅度的加息步伐能更好评估去年快速加息的效果，并降低过度加息的风险。

鲍威尔本周表示，官员们可能在即将召开的会议上预测，将把利率上调至高于此前预期的水平以抑制通胀。去年12月，多数官员认为今年会将联邦基金利率上调至5%-5.5%。

自美联储2月1日上次会议以来，多份经济报告显示1月招聘、支出和通胀数据均强于预期。更重要的是，数据修正显示通胀和劳动力需求并未如去年末初步报告那样显著放缓。

“我们看到的实际上是部分预期数据的反转，“鲍威尔周二表示，“没有任何数据表明我们已过度收紧政策。”

美联储一直试图通过加息来抑制投资、支出和招聘，加息会提高借贷成本并可能压低股票和房地产等资产价格。联邦基金利率影响着整个经济中的其他借贷成本。

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刊登于2023年3月11日印刷版，标题为《就业数据与银行倒闭使利率前景复杂化》。