石油巨头现金泛滥 只因无处投资——《华尔街日报》

新墨西哥州一处气举井场附近的太阳能电池板。与油气项目相比，许多可再生能源项目的回报率显得不尽如人意。图片来源：Adria Malcolm/华尔街日报油气公司仍在试图确定能源转型的投资方向。由此产生的投资空档期虽能为股东带来可观回报，却非长久之策。

在休斯顿举行的年度行业盛会——标普全球CERAWeek能源会议上，热门议题包括乌克兰战争对全球能源市场的影响，以及拜登政府《通胀削减法案》带来的新机遇。对欧盟而言，一个不利的信号是：即便欧洲已勾勒出竞争政策的轮廓，许多企业高管仍认为美国的倡议更具吸引力。

今年会议的一个流行词是"有序"能源转型的必要性。雪佛龙首席执行官迈克·沃斯警告称，在可再生能源尚未准备好接棒前就放弃化石燃料将导致价格上涨：“必须非常谨慎，避免过早关闭现有能源系统。“欧佩克秘书长海瑟姆·阿尔盖斯也指出了油气投资不足的风险。

尽管这些言论出自化石燃料生产商之口，但在去年天然气价格飙升后，这一观点更具分量。然而，这也意味着需要投入资金开发新的油气产能——这正是大型上市能源集团一直不愿采取的行动。向股东返还现金的压力导致该行业既未投入足够资金满足当前化石燃料需求趋势，也未大幅削减产能以实现净零排放目标。

根据哥伦比亚大学全球能源政策中心的分析，石油和天然气巨头在2022年利用创纪录的利润支付了1700亿美元股息，并回购了1400亿美元股票——远高于十年平均水平。与此同时，投资支出却保持低迷。若将额外利润用于再投资，该行业去年本可投入5800亿美元，而非实际支出的3100亿美元。

问题在于能源公司正面临各方矛盾信号。化石燃料需求并未下降，美国等国的政客正施压要求增产。而欧洲部分地区的暴利税正在抑制新项目投资：例如因英国新征税政策，道达尔能源今年将削减对英国北海油气项目的投资。随着多国承诺减排，长期需求前景同样不明朗。

油气生产商可将更多化石燃料利润投入可再生能源以对冲风险。这将符合政策制定者期望：据CGEP数据，为实现净零目标，到2030年可再生能源投资需从当前仅为化石燃料的1.5倍提升至约9倍。

但能源转型中何种技术将胜出尚未可知。尽管美国气候法案中的税收抵免使清洁氢能更具竞争力而备受瞩目，但许多可再生能源项目的回报率仍不尽如人意。英国石油近期表示，其太阳能和风能等可再生能源项目的投资回报率目标为8%，而化石燃料项目可达20%。

能源公司理想情况下希望有更多时间来权衡新技术的选择方向，同时在此期间获取丰厚的油气利润。但希望减少对进口化石燃料依赖并降低排放的各国政府正朝相反方向施压，甚至动用真金白银进行干预。当前异常丰厚的股东回报可能很快就要让位于一个投资新时代。

联系作者卡罗尔·瑞恩请致信[email protected]

本文发表于2023年3月10日印刷版，标题为《石油行业在寻找投资方向时现金喷涌》。