《华尔街日报》：Silvergate的故事关乎基本面，而不仅仅是加密货币

Silvergate Capital曾从事加密货币银行这一新兴业务。但它遭遇了一些非常古老的银行业问题——这些问题也可能让传统银行的投资者感到不安。

这家加州银行周三表示，打算逐步结束运营并计划返还所有存款。尽管Silvergate的客户曾是Coinbase Global和FTX等加密货币交易所，但其核心银行业务实际上相当传统：持有这些客户的普通美元存款并投资于政府支持的证券。而这正是银行投资者担忧的部分。

与近期一些银行倒闭不同，Silvergate并没有高风险贷款或复杂衍生品等不良资产。事实上，其资产大多是国债和机构抵押贷款支持证券等无可挑剔的资产。但信用风险（即无法收回资金的风险）并非银行面临的唯一风险。这类证券还带有利率风险。

因此，当2022年美联储加息导致利率飙升时，国债和抵押债券价格暴跌。如果银行能够持有这些证券直至到期，最终不会损失任何资金。问题在于如果银行需要在到期前出售这些证券，就会将市场价值的损失变为现实。Silvergate表示，在存款外流的情况下不得不出售证券。

银行可以通过努力使负债（包括存款）的期限与资产相匹配来应对这种风险。例如，如果银行通过一年期存单获得资金，可以购买一年期到期的国债来匹配。但如果银行的存款可能随时变动，在投资时就必须权衡这种风险。

银行本可以将所有资金以现金形式持有。但为了获取更高收益，银行必须承担更多风险。它们通过构建一种存款组合来管理风险，确保这些存款不会同时流动或重新定价。具体措施包括对客户和账户类型进行多元化配置，或增加定期存款（如大额存单）。银行还会通过浮动利率资产（如各类企业贷款或信用卡贷款）实现多样化。

因此大多数银行不会受加密货币等单一行业风险影响。但Silvergate的最大风险恰恰在于其大部分资金来自同类储户。银行业仍存在连锁反应隐患：首先，联邦存款保险公司报告显示，截至第四季度银行证券投资未实现亏损约6200亿美元；其次，在美联储激进加息与疫情后特殊经济背景下，银行存款流动速度正在加快，但最终流速尚不明确；尤其值得注意的是，银行无需支付利息的高价值存款持续减少。

银行通常拥有多种流动性来源，并随时间推移实现多元化。极少机构会面临迅速清算的风险。但如果美联储持续加息且存款流失速度快于预期，许多银行可能仍需采取抑制贷款增长或筹集更多资本等措施。

Silvergate或许是个特例，但其案例再次印证了所有投资者都需要温故知新的古老教训。

与近期一些银行倒闭案例不同，Silvergate并不存在高风险贷款或复杂衍生品等意义上的不良资产。图片来源：Ariana Drehsler/彭博新闻社联系作者Telis Demos，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月10日印刷版，标题为《Silvergate的故事关乎基本面》