国际股票吸引寻求低价买入的投资者 - 《华尔街日报》

2023年初，美国股市指数多数走高，但投资者正将目光转向海外寻找投资机会。

路孚特理柏数据显示，截至3月1日，今年投资者向购买国际股票的美国共同基金和交易所交易基金净投入144亿美元，同时从国内股票基金撤资341亿美元。

国际股票的热潮推动了海外公司股价的上涨。以美元计算，追踪发达和新兴市场股票的MSCI美国以外全球指数今年上涨5.1%，超过了标普500指数3.8%的涨幅。

地区股指涨幅更为显著。泛欧斯托克600指数上涨7.2%，上证综指上涨6.2%，英国富时100指数上涨4.5%，日本日经225指数上涨4.4%。

近期美国股票基金的资金外流表明，投资者对2023年市场反弹缺乏信心。国内股票基金已连续九周遭遇资金外流，这是自2016年6月以来持续时间最长的一次。

投资者和分析师表示，全球经济基本面的变化增加了投资国际股票的吸引力。

“投资海外的理由实际上就是分散投资，“管理着420亿美元客户资产的Thornburg Investment Management投资组合经理Emily Leveille表示。

根据截至周一的晨星数据，她共同管理的Thornburg国际成长基金今年回报率约为8.8%（含股息）。其最大持仓包括芯片制造商台积电、瑞士包装食品巨头雀巢和英国制药公司阿斯利康。

国际股票基金的资金流入是路孚特理柏追踪的股票类别中罕见的亮点。今年其他仅有的净流入现金类别包括股息股票和小盘股基金。

俄罗斯入侵乌克兰导致去年出现供应短缺，并阻止了一些人进行国际投资。照片：林奕/Bloomberg News2008年金融危机后，美国股市凭借强劲的经济和美国公司的全球主导地位，表现优于国际同行超过十年。这一趋势在去年结束，当时对利率上升、顽固通胀和即将到来的衰退的担忧拖累标普500指数下跌19%。

在1月份大幅上涨后，美国股市因担心美联储将被迫加息高于此前预期以冷却过热经济而回落。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二在国会听证会上表示，央行0.25个百分点的加息步伐并非一成不变，导致标普500指数当日下跌1.5%。

去年大部分时间，投资者因权衡全球地缘政治和经济风险而回避国际股票。俄罗斯入侵乌克兰导致供应短缺和能源价格飙升，可能加剧欧洲本已严重的通胀。在亚洲，中国严格的清零政策阻碍了全球增长，损害了与全球第二大经济体有关联的公司利润。

尽管全球经济面临的挑战依然存在，但部分投资者认为最糟糕的时期已经过去。能源价格目前已远低于2022年峰值，有助于缓解欧元区通胀压力。中国官方已取消疫情管控措施，并减轻了对国内科技企业的监管压力。

部分投资者对国际股票持谨慎态度，表示需警惕地缘政治风险。图片来源：Alastair Grant/美联社许多投资者认为海外股票更具价值，因其估值较美股存在大幅折价。FactSet数据显示，标普500指数成分股未来12个月预期市盈率约为18倍，而欧洲斯托克600指数和香港恒生指数按本币计算的市盈率分别约为13倍和10倍。

“观察这一价差，可以预见未来几年估值层面将出现明显的收敛趋势，“管理着55亿美元资产的Sierra投资管理公司首席投资官詹姆斯·圣奥宾表示。

美股吸引力减弱的另一原因？多年来首次，它们正面临国债、现金和新兴市场资产的竞争。标普500成分股平均股息收益率约为1.7%，而六个月期美国国债收益率已达5.280%（2022年初近乎为零）。各大券商提供的货币市场基金收益率也超过4%。

美元的反弹势头也已减弱，这有助于提高以美元为基础的投资者的回报。

这些趋势表明，在利率上升和通胀持续的背景下，投资者对国内股票缺乏信心。图片来源：Eugene Hoshiko/美联社当然，一些投资者表示，他们仍然对国际股票中蕴含的货币和地缘政治风险保持警惕。

纽约投资公司Treasury Partners的首席投资官理查德·萨珀斯坦表示，投资者很少因为承担国际股票的诸多风险而获得足够的回报。该公司自2008年以来一直低配国际股票，并且不持有新兴市场股票。该公司管理着90亿美元的资产。

“如果美国打个喷嚏，非美国世界就会感冒，”萨珀斯坦说。

请写信给Vicky Ge Huang，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月9日的印刷版，标题为《海外股票吸引投资者》。