《华尔街日报》：城镇与学区预算面临新威胁——利率攀升

利率上升正使资金紧张的城镇和学区雪上加霜，这些地区依赖短期借款维持现金流，等待房产税收入到账。

根据Refinitiv MMD数据，3月3日A级城市和学区的一年期贷款利率已达3.16%，而2022年初仅为0.21%。在地方预算已受通胀拖累的地区，借贷成本上升迫使政府不得不提高税收或削减公共服务。

过去十年间，短期借款几乎零成本，为储备有限、收入滞后的地区提供了便捷解决方案。全美市政机构每月通常发行数十亿美元短期债务，用于维持交通信号灯运转、道路除雪等日常开支。

债券研究公司Municipal Market Analytics对彭博数据的分析显示，随着利率飙升，部分城镇、县和学区已减少此类贷款，政府机构短期借款规模降至十余年来最低水平。

该分析追踪了以税收偿还的短期债务的12个月滚动平均值。随着利率上升，借款总额从2022年1月的约270亿美元降至上月的190亿美元。联邦疫情援助和近年强劲的财政收入也帮助部分市政机构避免了借贷**。**

纽约州北托纳旺达市（布法罗郊区，人口3万）正努力降低对短期债务的依赖。记录显示，该市上月借款160万美元，低于2022年2月的230万和2021年2月的420万。但当利率突破3%后，其借款成本仍创下多年新高。该市信用评级为穆迪A3级——略低于平均水平但仍属投资级。

市长奥斯汀·泰莱克表示，这笔三个月期贷款的总利息成本达到18,380.60美元，大约相当于维持全市100多辆汽车车队一个月燃油费用的价格。

“显然这让我们的必要工作变得更困难了，“泰莱克先生说。

市政债务（其中大部分由极其可靠的税收或基本服务收入支持）往往与利率走势紧密相关。就像申请抵押贷款和汽车贷款的消费者一样，随着美联储为抑制通胀多次加息，城镇和学区正面临日益增加的成本。

根据投资公司协会数据，对投资者而言，短期市政利率上升通常意味着免税货币市场基金的收入增加——截至上周这类基金管理规模约1,150亿美元。

这些基金提供免征联邦税的利息，并便于资金赎回。例如这对寻求为即将高中毕业的孩子存放大学储蓄的高收入家庭很有吸引力。资产管理公司Nuveen数据显示，3%的免税收益率相当于最高税率家庭约5%的应税收益率。

但由于短期借款减少，这些基金的管理者正在应对价格剧烈波动，并更难找到新债务进行购买。

阿拉斯加邮轮目的地斯卡圭最近因一系列山体滑坡获得贷款，用于支付安全措施费用。照片：阿拉米"你可能有钱可花，但找不到足够的供应，“资产管理公司Federated Hermes的高级投资组合经理玛丽·乔·奥克森说。

一些通常不使用短期债务的市政当局运气不佳，在利率飙升时急需紧急现金预支。阿拉斯加的斯卡圭**,**是游轮的热门停靠点，人口约1200人，当官员们在12月获得一年期贷款以支付一系列岩石滑坡后的紧急安全措施费用时，不得不承受4.25%的利率。

科罗拉多州的学校在等待财产税征收时借款，由于科罗拉多州财务主管提供的无息贷款计划，它们免受利率上升的影响。然而，财务主管办公室1月份为发放这些贷款而发行的债务支付了2.5%的利率，而7月份为1.5%，2022年2月则不到0.2%。

在借款更多是一种战术选择的地方，一些公共官员选择退出。

加利福尼亚州的橙县今年取消了通常的计划，即借入约5亿美元的短期债务，以支付下一财年对县养老基金的贡献。养老系统为提前六个月一次性缴纳的雇主提供5.8%的折扣，而不是按月分期付款。

十多年来，橙县一直以通常约1%的利率借款来缴纳这笔款项，以利用这一折扣。官员们今年原计划做同样的事情。

“随着利率持续攀升，我们一直在分析情况。到了某个节点，利率水平已经变得不合理，基本上就是本末倒置了，”奥兰治县行政长官办公室财务团队负责人路易斯·麦克卢尔表示，“我们给他们发了封信，大意是‘心领了，但不必了’。”

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本文发表于2023年3月8日的印刷版，标题为《利率攀升挤压城镇与学区财政》。