亚马逊等科技公司裁员尚未预示经济衰退——《华尔街日报》

亚马逊公司暂停新总部建设，加上一连串高调科技裁员，对经济而言显得不祥。但要预示全面衰退，损害还需进一步扩散。

过去美国陷入衰退时，疲软往往始于某一行业，然后如野火般蔓延，拖累越来越多的行业及其从业人员。

2001年和2007-09年的经济下滑就是典型例子。2000年代初互联网和电信泡沫破灭，随后2000年代中期出现抵押贷款和住房危机，波及金融公司、消费者支出和企业投资，最终导致全面经济衰退和大规模裁员。

亚马逊暂停在弗吉尼亚州阿灵顿建设第二总部的决定，发出了一个悲观但有限的增长信号。图片来源：Amanda Andrade-Rhoades for The Wall Street Journal然而，仔细研读近期历史会让人更安心。有些行业危机并未蔓延。2015年，页岩油开采业崩溃重创能源行业，但经济扩张仍持续并创下最长纪录。

迄今为止，像2015年那样，一些行业的问题仍被控制在局部——尽管更广泛脆弱性的迹象依然存在。或许最大的威胁是美联储持续加息，这几乎影响到每个家庭和企业。

如同2000年代一样，科技和房地产行业已经开始动摇。亚马逊、微软公司和其他科技公司的裁员公告占据了商业新闻头条。信息产业整体就业人数在7月至1月期间保持在310万不变，软件出版商领域略有下降。同期总就业人数则显著增长。

随着科技公司高管为应对利润压力削减成本，可能还会有更多裁员。标普500指数中科技公司的利润在第四季度同比下降8.4%，这是自2009年以来最差表现，根据追踪盈利和分析师预测的Refinitiv数据。

与此同时，美联储为抑制增长和压低通胀而推行的更高利率已经重创了住宅建设并拉低了房价。根据商务部数据，住宅建设已连续七个季度下滑。经季节调整后，标普CoreLogic Case-Shiller全国房价指数在6月至12月期间下跌2.7%。

然而就业市场的最新数据显示，美国整体经济仍以健康速度增长。

截至1月的六个月内，劳工部统计局跟踪的72%行业就业人数持续扩张。虽低于去年3月异常高的90%，但仍远高于过去三十年62%的平均水平。相比之下，在最近四次经济衰退期间，收缩行业与扩张行业的比例高达10比1。

“裁员正在成为新闻，但并不普遍，”招聘公司RemX的总裁乔安妮·比利表示。裁员“目前主要集中在科技行业和那些在疫情期间受益最多的公司。”

国家经济研究局是一个学术团体，负责确定经济衰退的开始和结束时间，它将经济衰退定义为经济活动显著下降，这种下降遍及整个经济并持续数月以上。因此，一两个行业的衰退通常不符合这一标准。

尽管如此，经济衰退的动态通常表现为一个行业的低迷引发其他行业的低迷。2007年，房价下跌导致抵押贷款违约，进而导致银行亏损、银行贷款受限和消费者支出减少。尽管金融和住宅建筑行业的失业情况尤为严重，但几乎所有行业最终都出现了收缩。在2000年代初，科技行业的繁荣导致了激进的投资，随后是许多行业公司的紧缩。

2015年的页岩气行业崩溃则有所不同。钻探公司过度生产，导致价格下跌。随着他们削减投资并在两年内裁员约5万人，该行业的繁荣转为萧条。

尽管能源生产地区遭受打击，但许多消费者因汽油价格下跌而受益。“石油行业投资的急剧下降被油价下跌对消费者的刺激所抵消，”达拉斯联邦储备银行的高级经济政策顾问卢茨·基利安表示。

近年来，家庭储蓄因联邦新冠救济金得以充实，企业即便面临销售放缓仍持续招聘以填补空缺岗位。这导致失业率走低、工资上涨及强劲的消费者支出，为经济提供了关键支撑。

2015年，随着投资大幅削减和两年间员工规模缩减，页岩油行业从繁荣走向萧条。图片来源：Andrew Cullen/REUTERS科技行业正经历自身周期。疫情期间，随着人们将购物和娱乐转向线上，该行业蓬勃发展。而当经济从疫情中复苏时，许多科技公司发现其过度招聘。亚马逊的收缩正是这种过度扩张逆转的例证。与此同时，随着美联储持续加息，房地产行业将面临更多连锁反应。

美国人口普查局2月对20万家企业的双月调查显示，19个行业中有16个行业的管理者认为整体状况仍高于平均水平，但自7月以来，这些行业中描述状况为"优秀"或"高于平均水平"的企业比例有所下降。零售、住宿和旅游业管理者表示状况低于平均水平。

然而利润数据发出警示信号。Refinitiv追踪的标普500指数11个板块中，最新季度有9个板块盈利同比下滑，仅能源和工业板块实现增长。此类普遍性利润下滑在过去往往与经济衰退相关。而2015年页岩油危机期间，尽管能源利润暴跌，大多数行业仍保持盈利增长。

如果越来越多的企业通过削减员工来应对利润下滑，进而削弱消费者支出，这可能导致经济衰退。路孚特追踪的分析师预计，今年第一季度和第二季度利润将持续下降，包括非必需消费品、金融、材料和医疗保健在内的行业将受到影响。

另一个风险是：美联储一直在进行加息行动以减缓经济增长并遏制通胀，这与2001年和2007-09年经济衰退前的情况类似，但不同于2015年。美联储紧缩政策的影响往往会渗透到经济的各个领域。

信用评级公司穆迪投资者服务公司的分析师发现一些证据表明，随着利率上升和债务到期，未来12至18个月内越来越多的行业可能在偿债方面面临挑战。他们对未来五年内六个行业给出了负面展望，包括零售、汽车、航运、化工、采矿和林业。一年前，他们仅对一个行业持负面看法。酒店、国防和航空业前景乐观，其他七个行业则被视为稳定。

穆迪报告称：“行业前景的变化预示着复苏势头减弱和信贷基本面恶化。”“再融资成本将更高，执行难度也将加大。”

联系作者乔恩·希尔森拉特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月6日印刷版，标题为《裁员尚未构成经济衰退威胁》。