梅西百货与诺德斯特龙的新时尚风貌：小型化——《华尔街日报》

科尔士等百货公司门店销售额出现下滑。图片来源：JOSH REYNOLDS/Associated Press这个假期过后，百货公司可能需要一点"零售疗法"来提振业绩。

科尔士 截至1月28日的季度同店销售额同比下降6.6%。梅西百货 （旗下还拥有布鲁明戴尔百货）周四表示，其全资门店同店销售额同期下降3.3%。诺德斯特龙的净销售额下降4.1%。

大部分负面消息已在华尔街预期之中，这或许解释了为何财报公布后百货类股票并未暴跌。科尔士自周三财报电话会议以来仅微跌0.7%。梅西百货周四早间财报电话会议后股价上涨11%。诺德斯特龙在2月初瑞安·科恩大举入股后搭上迷因股热潮，周四盘后财报公布后小幅下跌0.6%，但年初至今仍上涨约19%。

他们对消费者的解读？消费意愿低迷——连高收入群体也不例外。诺德斯特龙在周四财报电话会议上表示，所有收入层级的消费都在收缩，不过低收入消费者受影响更严重。梅西百货同样预计今年各收入阶层的可选消费都将承压。科尔士表示顾客正转向其价格更亲民的自有品牌。三家零售商都依靠折扣清库存，这一举措挤压了毛利率。科尔士受影响最大：季度毛利率同比骤降10.2个百分点。三家百货公司均预期今年营收将萎缩。

其信用卡业务的趋势也令人担忧。梅西百货表示，信用卡使用率上升，还款速度放缓，坏账水平不断增加。诺德斯特龙称，与上年相比，信用卡指标有所下降，但仍好于疫情前水平。在此背景下，一项旨在遏制信用卡过高滞纳金的拟议规定的结果值得关注。虽然信用卡收入并非百货商店总收入的主要组成部分，但对净利润的贡献却很重要。例如，梅西百货2022年的信用卡收入占其营业利润的近50%。花旗股票分析师保罗·莱朱兹在一份报告中估计，滞纳金约占梅西信用卡组合收入的30%。梅西百货在周四的财报电话会议上表示，公司仍在评估滞纳金规定可能对其业务产生的影响。

尽管2021年和去年年初转向更健康的增长为百货商店股票注入了一些活力，但更严峻的消费者背景应使人们重新关注其不断缩小的市场份额。与2019年相比，这三家百货商店上一财年的总销售额下降了3%，而折扣零售巨头罗斯百货和TJX的销售额分别增长了约17%和20%。

这种持续的亏损需要一种规模更小但更盈利的商业模式，梅西百货已经通过减少门店数量实现了这一点。值得注意的是，在这三家公司中，梅西是唯一一家去年营业利润率较2019年有所扩大的公司。

诺德斯特龙也在朝这个方向发展，周四宣布将逐步结束加拿大业务，以便集中精力发展美国市场。其退出从未盈利的加拿大市场，应有助于提升今年的运营利润率。

科尔士的盈利之路则更具不确定性：新任首席执行官正在推进现有举措——例如在门店内增设热门丝芙兰专柜及扩大运动服饰品类——但这些措施尚未对利润产生显著影响。

投资者显然更青睐这种规模更小、盈利能力更强的模式。梅西百货的股价达到预期收入的0.26倍，较诺德斯特龙溢价30%，比科尔士高出44%。在当前消费环境下，收缩规模或许是百货商店的唯一出路。

联系作者金珠·李，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月4日印刷版，标题为《百货商店新趋势：小型化转型》