股息投资者如何挑选合适的公司 - 《华尔街日报》

强生公司一直是投资者（包括股息基金）可靠的股息来源。图片来源：mark ralston/Agence France-Presse/Getty Images投资者一直青睐派息股票以及购买这些股票的互惠基金和交易所交易基金。他们押注，如果股市再经历一个动荡的年份，持有至少能派发股息的股票将是有利可图的。

问题是投资者可以依赖哪些公司来持续派息。

疫情期间，有近200家公司为了节省现金而停止派息。过去三年中，其中许多公司已恢复派息，但有些公司仍未恢复。根据Janus Henderson最新的全球股息指数，2023年整体股息增长预计将放缓至2.3%。

如今，尽管经济继续从疫情最严重的破坏中复苏，但持续的通胀和较高的利率正给公司的资产负债表带来压力，这可能会抑制派息。最近有几家公司宣布了削减股息的计划。

总部位于芝加哥的Miramar Capital创始人兼高级投资组合经理Max Wasserman表示，许多无限期暂停和最近削减股息的行为是资本配置策略不佳的结果。

“你看到的是，一些公司已将派息比率提高到如此高的程度，以至于其商业模式的任何中断都会使其股息面临风险，”Wasserman说。“一些公司一直在扩张其资产负债表，以保持‘股息贵族’的地位或保持在互惠基金和股息投资者视线内，这影响了它们的现金流。随着债务成本上升、通胀和不确定性增加，它们决定削减股息作为回应。”

黑石集团股票红利投资组合的首席投资经理安东尼奥·德·斯皮里托表示，股息削减的时机能向投资者揭示公司的基本健康状况。“我们对此的研究表明，如果企业在非商业周期低谷时削减股息，这可能是危险信号。通常意味着公司存在长期性次级问题，其股票复苏的可能性较低。“他解释道，“但若企业在经济下行期削减股息，该股票更有可能实现反弹。”

关注可持续性

那么股息投资者应关注企业的哪些特质？达拉斯NFJ投资集团董事总经理兼高级投资组合经理R·伯恩斯·麦金尼指出，投资者应将现金流与股息政策结合分析。虽然高股息或高股息率颇具吸引力，但他强调现金流才是衡量可持续性的关键指标。

“优质的股息派发企业往往经过深思熟虑，其股息政策背后有明确的经营哲学支撑，“他阐述道，“这种决策应植根于当前现金流状况及对未来业务增长的预期。”

麦金尼和瓦瑟曼两位专家均主张，高质量的股息支付者应实现逐年实质性增派股息，最好能匹配通胀水平。他们表示，资本配置策略还需考虑经济放缓或衰退的可能性。对于2023年，尽管通胀和债务成本对企业资产负债表造成压力，两人仍预期优质股息企业将继续提高派息。

“增幅可能不会高得离谱，”瓦瑟曼先生表示，“如果一家公司一直以5%的幅度提高股息，今年可能会看到他们只提高3%。但若这是他们一贯的路径，我们预计仍能看到增长。”

多样化策略

晨星公司旗下晨星研究服务高级分析师丹尼尔·索蒂罗夫指出，对基金投资者而言，股息基金在当前市场环境下能提供一定保护。“当你投资那些持续增加股息的公司时，往往意味着这些公司盈利能力强劲。在不确定性时期，这类投资具有防御性。”根据晨星数据，去年股息基金平均下跌6.68%，而标普500指数跌幅达19.4%。

投资者可采用多种策略配置股息基金。宽基基金如景顺股息收益基金（FSTUX）跨行业投资，涵盖强生和美国银行等长期派息企业，费率0.66%。

高股息率基金则投资于派息率高于特定基准指数的公司。CFRA Research ETF数据与分析主管阿尼凯特·乌拉尔指出，这类基金让投资者能侧重行业视角，因多数主要投资一两个领域。

先锋集团通过先锋股息增值ETF（VIG）提供股息增长策略。该基金追踪标普美国股息增长者指数，仅纳入有股息增长记录的企业，持有指数全部成分股，费率低至0.06%。

“这些策略中的每一种都将在投资组合中扮演不同的角色，”乌拉尔先生说。“当你关注收益率时，可能会有所取舍，因为你增加了投资组合的集中风险。每位投资者都必须自行判断这是否值得。”

麦肯女士是纽约的撰稿人。她的联系方式是[email protected]。

刊登于2023年3月6日的印刷版，标题为《股息投资者的诀窍在于选对股票》。