为何股市游客涌向纽约——《华尔街日报》

欧洲金融中心间的竞争可能只会让美国获得更多权力图片来源：ronald wittek/Shutterstock软银集团选择纽约作为英国芯片设计公司Arm的上市地点，引发了人们对伦敦作为国家金融中心地位下降的担忧，这种反应在预料之中。

但这不仅仅关乎伦敦。周三，当彭博社报道软银的最新计划时，工业气体巨头林德公司也从法兰克福证券交易所退市。该公司市值达1750亿美元，是德国DAX指数中市值最高的公司。

尤其是自英国脱欧以来，伦敦、阿姆斯特丹、巴黎和法兰克福等欧洲金融中心经常被视为竞争对手。但它们之间对资本的竞争可能只会让美国的金融中心获得更多权力。在当今的地缘政治环境下，这是一个具有挑战性的局面，但对欧洲来说，最好的答案可能是跨境合作。

避开欧洲交易所的公司情况各不相同。Arm在2016年被软银收购时已从伦敦市场退市，因此这家日本公司可以白纸一张地重新考虑上市地点。与其他行业相比，科技行业严重倾向于美国，这使得纽约成为Arm的明显选择，尽管Arm的总部位于英国剑桥。

与此同时，林德公司对德国这个小市场来说已经变得太大了。DAX指数将个股的权重上限限制在10%，以保护投资者免受投资组合过度集中的风险。这意味着指数基金和跟踪基准的基金经理通常会出于技术原因进行抛售。林德公司发现，每当其市值超过10%的上限时，其股票在指数重新平衡的季度期间表现不佳。

如果林德集团没有更简单的替代方案，或许还能忍受股价的逆风。LVMH集团和雀巢公司分别在法国和瑞士交易所也面临持股比例限制。但林德是2018年德国林德集团与美国同行普莱克斯"对等合并"的产物，因此拥有美国上市地位作为后盾。其股票交易量已有近四分之三来自纽约市场。

建筑巨头CRH周四同样宣布计划将主要上市地从英国迁至美国。该公司大部分业务位于美国，并希望进行并购交易——流动性更强的美股将是更理想的交易货币。这家总部位于都柏林的企业目前在爱尔兰交易所保持第二上市地位。

三起案例背后存在相似的商业逻辑：美国作为统一资本池规模更大，能提供更强流动性和更高估值。尽管企业曾通过双重上市平衡各方利益，如今却不得不做出单一选择。双重司法管辖区的披露负担日益沉重，而指数跟踪基金的盛行使得入选正确指数变得空前重要。

欧洲的理性对策本应是整合资源：打破将资本禁锢在各国壁垒中的官僚障碍。但在高度管制的金融领域，这谈何容易。类似地，欧盟银行业联盟计划仍远未完成，几乎排除了通过跨境并购打造能与摩根大通抗衡的欧洲银行的可能性。更何况许多龙头企业总部位于欧盟外的瑞士和英国。

大多数欧洲上市公司根基深厚，不太可能考虑迁移股票上市地。然而，对于那些即将上市或已与美国有深厚联系的企业而言，这股迁徙潮似乎将持续下去。

联系作者斯蒂芬·威尔莫特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年3月6日印刷版，标题为《纽约股市吸引力依旧》。